本报记者 胡芳

　　由于9月股票市场表现不佳，股票型基金下跌难以避免，分级股基的进取份额风险较大。专家表示，目前很多分级基金大幅溢价，不宜过多介入。不过，也有一些分级基金存在套利机会。

　　好买基金数据显示，9月所有的分级债基基础份额都出现了不同程度的下跌，跌幅较小的是富国天盈，跌0.10%，跌幅最大的是万家添利，跌了3.75%。

　　此外，9月分级股基进取份额的净值全部下跌。

　　不过，也并非所有的分级基金都很糟糕，有专家认为，带有优先份额的分级基金投资价值凸显。

　　目前二级市场上有13只可以交易的分级基金优先份额，根据到期时间和收益率的约定方式可以分为四类，分别是固定期限固定利率、固定期限浮动利率、无固定期限固定利率和无固定期限浮动利率。无固定期限浮动利率的品种是目前市场上比较主流的，共有6只。

　　目前看来，固定期限固定利率的产品到期年化收益都是比较高的，同庆A和估值优先分别为10.81%和8.67%。需要注意的是，这两只到期后会有一个不超过30天的封闭期，其间净值的涨跌跟随基础份额，由于基础份额是股票型的产品，因此有一定的不确定性。相比而言，虽然汇利A和景丰A到期后也有这样一个封闭期，但基础份额是债券型，波动较小，因此收益是比较确定的。目前的到期年化收益率超过7%，风险承受能力较小，又希望取得超过同期存款利率的投资者可以关注。

　　对于股基的进取份额，更让投资者关心的是未来一个月当市场上涨或下跌时，基金净值的上涨幅度以及可能存在的风险。专家建议，选取上证指数作为参考指数，计算上个月基金的基础份额净值关于上证指数的贝塔系数(日频率数据)，并假定未来一个月该贝塔系数保持不变，据此推测当上证指数涨跌时基金基础份额的涨跌幅，结合进取份额的杠杆，可以得到进取份额的净值涨跌情况。

　　从情景分析看，如果未来一个月上涨，申万进取和银华锐进的净值涨幅较大，但下跌时跌幅同样巨大。由于在二级市场上申万进取等品种的溢价率很高，因此实际的价格涨幅或许并不明显，反而存在下跌的可能，其他品种也基本面临这个问题。因此投资者应该适当回避过高溢价的进取份额，等待溢价率回到合理区间后再进行操作。

　　两招防基金“忽悠”

　　基金公司发布各种信息、观点，有些存在“王婆卖瓜”的现象，甚至有误导投资者的嫌疑。基民应仔细分辨，防止“被忽悠”。今介绍判断宣传真假的两大招。

　　基金经理靓不如基金业绩靓

　　许多基金公司在发新基金时，常把过往业绩出色的基金经理任命为新基金的基金经理。换个角度分析：假如该公司内部存在强大高效的投研团队，那么除了其所渲染的明星基金外，其余同类产品的业绩表现不会相差很大。如果事实证实了这一判断，自然可以买；但如果同类产品的业绩表现连业内平均水平都达不到，那么，这种主打“明星基金经理”牌的营销方式值得警惕。

　　年均回报率高不如回报率稳

　　年均回报率是基金公司在宣传旗下基金时较为常用的指标，但如果仅仅根据这项指标的高低就想当然地决定取舍，则容易落入陷阱。例如，甲基金年均回报率是14%，乙基金是9%，这两只基金均运作满五年，其中，甲基金前三年盈利，后两年却大幅亏损；而乙基金从第一年到第五年盈利都在9%左右。从这两组数据不难发现，乙基金的投资业绩持续稳定，即便在甲基金大幅亏损的年份，仍保持了9%的盈利；而甲基金虽然五年平均收益率超过了乙基金，但业绩大起大落。试想，若在亏损的年份购买了甲基金，那么损失可能很大。