■ 金百临咨询秦 洪

　　昨日A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，其中银行股的疲软是一个不可忽视的因素。但午市后，媒体报道称汇金公司增持工商银行等四大银行股票。这会否表明银行股的短线机会来临呢？

　　短线高开几成定局

　　目前看，银行股是A股市场公认的低估值品种，是典型的估值洼地。大市值银行股的动态市净率在1.8倍，动态市盈率则不足10倍，已经低于2008年1664点时的估值数据。也就是说，如果2008年1664点的银行股具有较强的投资价值，那么，目前的银行股可以讲是明显的低估。

　　因此，此前有分析人士指出，既然汇金公司能够在2008年下半年果断出手增持银行股。那么，当前银行股估值已低于2008年下半年增持的估值数据，更应该增持。

　　所以，昨日汇金公司的增持信息其实并不出乎意外。只是时间点略在意料之外。有观点认为，这恰恰反映出相关各方较为稔熟的调控节奏的能力。因为周一A股市场成交量再创地量，且上证指数已接近2319点低点。因此，市场关于地量之后见地价的预期渐趋强烈。在此背景下，汇金增持银行股，具有借力打力的效应，从而释放出银行股较强的做多能量。如此来看，银行股在周二的高开已成定局。

　　汇金增持难现银行股辉煌

　　不过，对于乐观者来说，往往会得陇望蜀，期望估值低企的银行股能够重演2008年9月19日持续井喷的一幕。在当时，南京银行等小市值银行股更是出现了持续三个涨停板的走势，并由此成为A股市场自6000点调整以来的反转拐点。

　　但就目前看，期望值不宜过高。一是因为银行股的资产质量前景预期不可同日而语。

　　在2008年，虽然A股市场的银行股股价随着国际金融海啸的演绎也反复震荡走低。但由于当前国内经济形势仍然看好，尤其是调控政策效果显现，地方债务问题并不突出。所以，银行股的资产质量上佳。反观当前的银行股，面临着诸多压力，尤其是地方债务问题会否影响到银行股的资产质量。目前银行股的预期较2008年9月份的预期有着较大的差异。在此背景下，汇金增持的效果也会存在着较大的差异。

　　二是外围市场对银行股的影响也有着较大的不同。

　　在2008年9月份，外围市场的银行股跌声一片，但由于中资银行股资产质量佳，所以，H股的中资银行股跌幅相对有限。说明了中资银行股得到了各路资金的认同。反观当前银行股，中资银行股备受压力。在近一、两个月来，中资银行股大幅下跌，从而使得中资银行股的H股股价较A股由原先的大幅溢价交易到现如今的折价交易，这从一个侧面说明了全球资金对中资银行股发展前景的担忧。这必然会影响到A股市场参与者对当前银行股股价走势的判断，从而削弱汇金公司增持银行股对二级市场股价的推动力。

　　由此可见，时移则势易也。不同时间点的同一增持行为，可能会有不同的效果。就如同在2009年10月9日，工商银行、中国银行、建设银行分别公告，汇金于在二级市场增持三行A股股份，并拟在未来12个月内继续增持。但可惜的是，二级市场股价表现一般，出现了高开低走的格局。所以，就目前来看，汇金增持公告对A股银行股的影响效应可能会有所递减，难演9.19行情的盛景。也就是说，今日银行股可能会出现高开低走的可能性。

　　（执业证书编号 A1210208090028）