张玉香

　　在佣金不断下滑，经纪业务每况愈下的情况下，隶属于资管业务的集合理财一度成为券商的救命稻草，也是其摆脱“靠天吃饭”命运的一条重要出路。然而，券商集合理财业务却并未能实现对券商的救赎。

　　据朝阳永续统计数据显示，截至今年9月份，在198只可统计券商集合理财产品中，在今年只有19只获得正收益。部分券商的理财产品在今年年初清盘，亏损高达40%。

　　不少投资者亦因为当初券商承诺的保本、收益等无法实现而将券商告上法庭。类似的诉讼并不少见。

　　券商在集合理财业务上，有着天然的短板。

　　公开资料显示，目前券商集合理财的资产管理规模仅为1300多亿元，而与之相比，公募基金的规模已经超过了2万亿。

　　此外，在政策上，券商集合理财也有着诸多的限制。根据2008年施行的《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》相关规定，“禁止通过电视、报刊、广播及其他公共媒体推广集合计划，并规定接受单一客户参与资金不得低于证监会规定的最低限额。其中，限定性资产管理业务和非限定性资产管理业务的最低限额分别为5万和10万”。

　　更火上浇油的是，在此情况下，券商集合理财的人员变动非常频繁。以某款理财产品为例，在其详细年报中显示，仅在2009年该理财产品就更换过三次投资经理。

　　知名度低、不得大肆宣传，而且人员变动频繁，意味着一些券商的业务员在推销时会进行“保本”等口头承诺。

　　这背后折射出来的，是券商急于转型的迫切。

　　业内普遍认为，资管业务是券商未来业务的发展方向。一些国际的大券商，比如大摩等，资管业务基本占其全部业务的20%左右。

　　而据中国证券业协会统计数据显示，今年上半年，国内109家证券公司实现营业收入751.02亿元，其中资管业务净收入仅为8.98亿元，占总收入的比重仅为1.2%左右。

　　券商资管业务的收益主要来源于业绩报酬的提取和管理费。由于收益不好，大多数券商难以在其资管业务中提取业绩报酬。不过即便如此，管理费的收入也不可小视。

　　数据显示，在17家上市券商中，剔除尚未开展资管业务的太平洋证券和国金证券，其余15家上市券商资管业务上半年合计创造营业收入5.07亿元，较去年同期的4.3亿元同比增加了17.9%。

　　以上述被消费者起诉的券商为例，尽管该集合理财产品从未取得盈利，但是券商还是赚了400多万元的管理费。这也是众多券商青睐集合理财产品的初衷。

　　不过需要指出的是，资管业务的良性发展不能单单依赖于管理费用，券商必须从自身的人员结构、管理能力入手，才能让集合理财产品真正取得盈利，成为业务转型的一条“康庄大道”。

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