700亿的负债并不足以在一时间压垮吉利，但这无疑是一个定时炸弹，不知道何时，会被何种因素引爆

　　文/江甫

　　吉利汽车日前披露的信息显示，该集团近三年来的负债总额呈爆发性增长：2008年为47.8亿元，2009年160.5亿元，2010年激增至710.7亿元，负债率高达73.4%。虽然，负债率并不一定决定公司运营状况，但是，在“一分钱难到英雄汉”的资本市场，高额的负债仍然让吉利变得步履维艰。

　　700亿负债的形成，是内外因共同作用的结果。内因方面，吉利从2007年开启多品牌战略，一直在对品牌结构进行调整，推出了全球鹰、帝豪和上海英伦三大品牌，但直到今年年初，吉利英伦才下线。高投入并没有换来高产出，这使得本身底子就薄的吉利顷刻丧失了抵御风险的能力。

　　另外，在吉利“蛇吞象”收购沃尔沃之后，同时也继承了这个巨无霸的高额负债。并且为了不错过最佳的发展时机，吉利还要继续为沃尔沃后续的项目投入更多的真金白银：沃尔沃大庆厂需投资45.76亿元；上海嘉定沃尔沃发动机厂计划投资32.1亿元；沃尔沃上海研发中心计划投资16.99亿元；沃尔沃成都厂计划投资32亿元。 外因方面，源于市场出现了诸多变化。吉利此前多年来一直致力于“造中国人买得起的车”，销售最好的车型有自由舰、吉利金刚、远景，都是低端品牌，产品利润率不超过5%。雪上加霜的是随着合资品牌下探低端市场，吉利资金来源的可靠支柱——低端车型的生存空间进一步受到挤压。其公布的上半年销售情况显示，上半年累计总销量为21.34万辆，同比增长9%，只完成其全年销量目标48万辆的44.5%。公告发布的第二天，吉利汽车的股价跌幅就超过3%。

　　另一个原因是中国汽车产销量的整体下滑。中国汽车产销在2010年登上顶峰之后，逐渐显露颓势，已经连续7个月销量下滑，使得本土汽车品牌面临更多的库存压力。产品滞销带来的负面效益不断升级。而油价高涨、各项优惠政策退出，以及大城市治堵等因素，更令市场复苏的时间被一再延后。在这场车市寒冬中，吉利也不能幸免。 负债700亿之后的吉利还能挺多久？对于吉利而言，700亿的负债并不足以在一时间压垮企业，但是，这无疑是一个定时炸弹，一个不知道何时、会被何种因素引爆的炸弹。

　　眼下这种局面，融资再次成为李书福亟需解决的迫切问题。也就在近日，吉利宣布正式向各类机构投资者发行10亿元7年期的人民币公司债券，以缓解紧缩货币政策给企业带来融资难的困境。值得关注的是，这是首家发行人民币公司债券的民营自主品牌汽车公司。看来，即便是立场坚定的政府机构，面对遭遇资金困境的自主品牌吉利，也有些坐不住了。 但这样的政府倾斜毕竟不是长久之计，随着汽车市场的整体萎靡和地方财务支出的严控政策出台，吉利与地方政府的良缘能否继续尚未可知。

　　不论吉利方面如何淡定地重申其财务状况良好，700亿的负债都是个不争的事实。超过70%的负债率放眼全球汽车市场，亦不多见。对于眼下的吉利来说，融资不是最重要的，获得政府扶植也不是最重要的，如何让车型变得更加畅销、卖的更好才是眼下的当务之急。其他的一切不过是浮云，并不能从根本上破解吉利的难题。任何舍本逐末的盲目扩张行为，都可能成为压垮吉利的最后一根稻草。