历时两年的太子奶重整大戏这次或者真能迎来一个终结。本周二，最后审定的《太子奶重整计划草案》(下称草案)正式出炉。草案显示，重整计划生效后，“新华联-三元”联合体将提供7.15亿元偿还太子奶的全部债务，新华联接盘太子奶，三元则提供运营经验。面对目前超过20亿元的普通债权，其平均清偿比例为9.57%。

　　扫除债务纠纷这一地雷后，太子奶的重整之路能否顺利完成依然充满未知之数。“重整太子奶，最迫切需要解决的是其市场渠道网络的重塑以及其核心产品乳酸菌饮料技术的升级，”资深乳业专家王丁棉认为，新华联和三元这对房地产商搭配乳企的组合，等待太子奶的会是一个怎样的未来，需要很长一段时间来证明。

　　普通债权清偿率仅9.57%

　　债务问题一直是困扰太子奶重整之路顺利推进的一个最大的包袱。在《太子奶重整计划草案》中提及：新华联控股有限公司与北京三元食品股份有限公司组成的联合体(以下简称联合体)，最终胜出，将作为投资人参与太子奶的重整；重整计划生效后，联合体将提供7.15亿元资金偿还太子奶的全部债务，并获得重整后的湖南太子奶、株洲太子奶、供销公司100%股权，以及太子奶的全部重整资产。

　　目前，太子奶所留下的债务摊子总计30.1亿元左右，而用于偿还债务的只有7.15亿资金。面对太子奶上千债主而言，大家最为关注的就是最终将得到多少赔偿，草案也给出了一个详细的清偿计划。

　　目前太子奶职工债权总计约8967万元，税务债权总计约2238万元，抵押债权总计约3.4亿元，普通债权总计约21.7亿元，四项合计约26.2亿元。另外，总债务里还另有约3.7亿元未申报预留债务。

　　前三项都属于优先受偿的债权，共计4.5亿，再加上要优先受尝的2000万的破产费用及公益债务，优先受偿的债券约为4.7亿。也就是说对剩下的21.7亿的普通债权，偿还的资金仅剩下2.4亿，这也就意味着，在整个重整中，普通债权者是损失最为惨重的。

　　而在普通债权中，偿还方式又分了两种，一种是不考虑小额普通债权的情形下，普通债权的平均清偿比例为9 .57%。第二种方式是将10万元以下小额普通债权按30%比例清偿，1 .8亿元左右的小额普通债权将获得5487万元左右，而总计23 .6亿元的10万元以上普通债权的平均清偿率将惨淡平分1 .88亿元，清偿率仅为7.99%。

　　然而，这样一个结果在不少业内人士看来，还是可以接受的。因为按照新星评估出具的《合并模拟破产清算非流动资产项目评估咨询报告》，如果太子奶重组计划未能通过而要进行破产清算，相应的普通债权的清偿比例更低，仅为5.34%。

　　太子奶能否重生充满变数

　　如果该草案通过，太子奶也将正式启动重整程序开始清偿债务，不过这仅仅是太子奶踏出的第一步，太子奶能否获得重生最难之处还在于后期的整合结果究竟如何。

　　昔日的太子奶在乳酸菌市场曾创造过系列辉煌的战绩。1997年在央视砸下8888万，夺得日用消费品“标王”。2007年，引进英联、摩根士丹利、高盛等风险投资7300万美元，并签署对赌协议。王丁棉告诉记者，在李途纯手中，太子奶2007年曾创造过年销售17个亿的辉煌，但是去年的销售仅仅5个亿，处于亏损的状态。

　　“重整后太子奶的股权结构图”显示，“新华联-三元股份”联合体将直接持股，但新华联和三元双方的出资比例目前仍未知悉。王丁棉表示，三元刚刚收拾完三鹿的烂摊子，此次又愿意再接手太子奶，估计是因为三元出资的数量并不大，而是以提供管理经验和技术为主。

　　对于三元在此次整合太子奶中所占的股权以及后续的相关运营计划，记者致电北京三元董事会秘书王钤欲了解具体的情况，不过王钤以正在上课为由并未回应记者的提问。

　　此前，业界认为三元愿意出手整合太子奶，是基于太子奶乳酸菌系列产品将和三元的现有产品形成互补，延伸产业链的原因。但在王丁棉看来，三元要顺利整合太子奶的乳酸菌，必须要在乳酸菌活性技术上有提升。

　　“在乳酸菌活性保存技术是太子奶的短板，目前国家的标准是要求每毫升不少于1000万个，但益力多和美乐多等品牌在这方面已经远走在了国标前列，益力的标准为每毫升不少于10亿个”，王丁棉认为，三元要顺利整合太子奶，还面临着原先的经销商是否愿意回头、销售网络如何拓展等问题。

　　新华联是房地产商的背景，三元是乳企背景，两个不同背景的企业共同整合太子奶，未来双方是否能融合，是否能各取所需，或者需要半年、一年或许更长时间才能看得出来。

　　南都记者黄丽嫦