经济观察网 记者 肖君秀 “保证金存款纳入一般性存款计交存款准备金”——这一搅动近期市场的消息，被载于一份名为“存款准备金交存范围的通知”，记者得到的该通知文件上显示，将“保证金存款纳入一般性存款计交存款准备金”，文末盖有“中国人民银行”公章，日期落款为“二O一 一年八月二十五日”，通知后附“部分商业银行一般存款范围的调整”，将工、农、中、建、交、邮政储蓄银行增加的保证金存款科目一一列出。

　　事实上，这份文件在8月25日下午已在市场上传出，时间已长达五日，经历三个交易日，但是前两个交易日市场均未表现恐慌，后一个交易日(29日，周一)市场才有所反应，沪指下跌幅度为1.37%，跌幅远远好于投资者的悲观预期。

　　A股仅砸出“小坑”

　　据某研究机构透露，这份文件25日下午即传出并有机构拿到，“但他们觉得这事太大，半信半疑！”接近最先拿到该文件机构的人士称。25日(周四)下午市场并未恐慌，A股高开高走拉出了长阳，收盘沪指大涨2.92%。26日(周五)股市仍未恐慌，虽受美股影响低开，但盘中顽强抵抗跌幅收窄，收盘仅微跌0.12%。

　　28日(周一)媒体纷纷报出上述消息后市场开始反应，收盘沪指跌35.78，跌幅为1.37%。“比预期要好一些！”某证券公司人士称，同行交流对此反应均很悲观，认为周一市场将会出现大幅跳水，但结果却比预期好得多。一位“大户”(个人投资者)周一开盘即将所有股票卖空，也认为这一重大利空将会砸出一个“大坑”。可是，A股市场并未如市场所料的那样，仅仅砸出了一个“小坑”，要不要抄底杀入还是市场会继续对此反应，投资者开始举棋不定，“市场表现诡异！”这是上述两位人士对事情传出后A股三日的表现如此概括。

　　对于存准基数扩大保证金纳入计交范围，招商银行研究员刘俊郁分析认为，“如果实行的话将会冻结9000亿的回笼资金量，相当于存款准备金率提高两至三次。”记者对照上述文件的规定，保证金存款计交上述五家大行分步三个月内全面计交，从9月5日起计；其他金融机构分步六个月内全面计交，从9月15日起计。

　　“9月市场资金会变得紧张，10月会更紧张！”长城证券宏观研究员朱玲认为，如果按保证金计交规定市场资金面会越来越紧绷，9月通胀仍然高居不下的话，这种紧绷的状态会持续，央行的政策为保持一致性，其他对冲的方法会谨用。

　　然而，对于这一重磅利空，市场并未惊恐失措深度下跌，传出三个交易日仅在29日有所“表现”，沪指收跌1.37%。“大家对市场预期不一致，从估值来看A股下跌的空间有限，而且股市一直处于调整，股市资金面或已形成独立的循环。另外银行的表外资产置入表内之后，中间业务热情会受到压制，有可能使部分资金回流股市，但是否回流以及回流多少还有待观察。”朱玲表示。

　　银行、企业均受影响

　　29日晚，一央行专业人士表示暂时未知悉上述通知是否发放，并对存款准备金交存范围如此表示，“交存范围技术性很强，保证金纳入还是不纳入并非一句话说得清楚。”某银行人士也称保证金交存不是一般人能搞清楚的，而且之前有些也已纳入交存范围，“ 8月25日银监会曾经统一过外汇的，票据这块多数都没交，承兑汇票的保证金比率一般在50-75%，这一块交存影响会比较大。”

　　银行是否存在腾挪的空间？比如现在贴现计入表内业务，那么银行是否会将之变为转贴现，从而仍然游离表外？这种腾挪也只是部分规模的腾挪，上述通知已具体将银行的增加交存的保证金科目列出，对银行的影响将是无疑的。

　　“1-7月保证金存款接近银行存款增量20%，长三角某些银行，平均每天开出几千万的承兑汇票甚至有的都上亿，存款增加50%以上都是保证金。”上述银行人士透露。目前大银行的存款准备金率为21.5%已为史上最高位，可见各家银行都在大做特做表外业务，以保证利润的增长。但是央行开始对此严规，保证金纳入交存的范围，这将对原本资金就资张的银行更为紧张，紧缩力度再次加强。“消耗银行风险加权资产，消耗银行资本充足率。”上述银行人士认为上述通知实行，最终会对银行造成大的影响，而且资金再次紧缩会立刻在企业身上体现，原本能得到资金的企业恐难以获得资金，而能继续获得资金的企业将要付出更高的成本。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，上述通知的实行将使企业从银行贷款更困难，且通过另外渠道融资成本会更高，无力承受高成本的企业将面临资金链断裂甚至倒闭的地步。

　　刘俊郁则认为紧缩的信号并没有结束，从近几个月的趋势来看，银行票据、理财产品等有增长的趋势，而保证金交存限制了表外融资规模扩大，银行表外业务动力“不是特别大了”。

　　截至记者发稿，上述通知并未在央行官网上挂出，央行也未对上述通知作出任何表态。从A股三个交易日的表现来看，市场对此通知的真实性以及实行的“威力”仍存疑虑和分歧。