晓晴

　　陷入“投资、亏损怪圈”的京东方（000725.SZ）今年上半年再次创下新的亏损纪录。这也是京东方近七年来第五次报出亏损。自2005年至今的7年时间里，京东方除2007年和2009年两年实现盈利以外，其余年限均出现亏损。

　　8月30日，京东方公布的2011年上半年业绩报告更是创下了公司上市以来新的亏损纪录。据公司中报披露，报告期内，尽管公司实现营业收入约49亿元人民币，同比增长18%，但亏损却进一步扩大至12.15亿元，这一数字较去年同期亏损5.41亿元大幅增加6.74亿元，亏损增幅高达124.58%。

　　对于京东方的创纪录亏损，资本大鳄柯希平却与机构背道而驰。

　　一方面，柯希平是继续大幅减持套现，另一方面，以券商和基金为代表的机构投资者却在逆势加仓。

　　而公司中报公布当天，京东方的巨额亏损打击了其二级市场的表现。截至8月30日收盘，京东方以最低价2.39元收盘，大跌4.02%。

　　七年五度亏损

　　京东方还预告称，今年三季度归属于上市公司股东的净利润亏损额约为210000万元－230000万元，这一亏损额也超过了2010年全年的亏损额。去年三季度，京东方亏损额为98884万元。

　　对此，有券商研究员表示，京东方持续亏损的原因主要在于，公司供应链先天不足，成本高于竞争对手10%左右；产品定位陷入红海，竞争激烈；5代线“母鸡带小鸡”，包袱沉重。

　　今年中期，在京东方主营业务中，占据主导的IT与电视用TFT-LCD业务却出现了经营亏损。2011年1-6月，IT与电视用TFT-LCD业务实现营业收入304857万元，但其营业成本却高达364496万元，导致其毛利率为-19.56%，与去年同期相比，其毛利率下降了15.96%。

　　报告期内，包括IT与电视用TFT-LCD业务、移动与应用 TFT-LCD 业务、显示光源业务以及其他业务等业务在内，公司实现主营业务收入494004万元，但其营业成本却高达534472万元，综合毛利率为-8.19%，较去年上半年同比下降了9.65%。

　　与此同时，公司销售费用和管理费用同比却大幅增加，分别从去年上半年的9690万元、52999万元增加至今年中期的16976万元和81795万元，增加分别达75.19%和54.33%。

　　对于今年出现的巨额亏损，京东方将原因归结为，上半年全行业亏损表明TFT-LCD 行业又一次进入周期

　　性低谷。进入2011 年下半年以来，全球终端电子消费市场仍未好转。受此影响，公司主要液晶面板产品价格继续下滑，造成公司产生较大经营性亏损。

　　本报记者了解到，从行业形势看，上半年液晶面板行业及市场延续了2010 年低迷势态，市场增长不如预期，产品价格反弹乏力。随着大陆在建高世代线开始陆续投产，全球面板产业聚焦大陆，新一轮激烈竞争悄然展开，LCD行业环境异常严峻。

　　截至今年8月，全球液晶面板的价格已经连续14个月下降。与此同时，当前液晶面板行业中，部分液晶面板厂商目前的产能利用率已经调低到了70%-75%。2011年9月整个行业还可能会进一步将产能利用率降低到50%水平。

　　此外，公司第五代TFT-LCD生产线继续进行产品结构调整，导致产线嫁动率较低，产生亏损；汇率波动影响。公司主要原材料和新产线设备采购以日元结算比例较大，出口产品以美元计算。人民币对美元、日元的汇率波动预计将对公司第三季度汇兑损益带来较大负面影响。

　　据京东方今年中报披露，报告期内，公司因汇率变动产生的汇兑收益所致的资产减值损失从去年上半年的2653万元增加到了5878万元，增幅高达121.56%。

　　资本大鳄撤离

　　面对京东方的巨额亏损，资本大鳄柯希平与机构的态度却是截然不同。

　　在京东方今年中期前十大流通股东中，资本大鳄柯希平在二季度连续进行了大幅减持，减持数量为5885.00万股。截至报告期末，柯希平持股量已降至26790.00万股（京东方2010年年末实施了10转2）。

　　此前，柯希平今年一季度末持股从2010年年末的32675.00万股减持到了27780.00万股，其在今年一季度的减持数量为4895.00万股。

　　柯希平最早于2009年6月与刘益谦旗下的上海诺达圣信息科技有限公司一起参与了京东方2009年的定向增发。其以2.4元/股的价格认购了京东方7亿股定向增发股份。2010年6月起，该部分股份解除限售之后，刘益谦旗下诺达圣当年便消失京东方前十大流通股东排行榜中，而柯希平并没有一次出清，而是采取了分步减持来套现。

　　2010年10月26日，京东方发布公告称，2010年6月10日至 2010年10月25日期间，柯希平通过深交所集中竞价交易系统出售公司股票29550万股，占公司总股份数的3.57%。减持前柯希平持有公司股票70000万股，占公司总股份数的8.45%。

　　不过，在柯希平大量减持的同时，以券商和基金为代表的机构投资者却在二季度逆势大量杀入。最新统计数据显示，截至今年上半年，共计有32家机构持股京东方，合计持股量为22367.22万股，占公司流通股股份比例为3.15%。

　　其中，华泰证券以6838.26万股的持股量位居机构持股榜首。此前，华泰证券于2011年一季度新进，其一季度末持股量为3382.50万股，此外还有31只基金持有京东方。

　　中航证券分析师薄小明认为，机构逆势买入或与公司将在鄂尔多斯地区取得规模巨大的煤炭资源有关。公司计划投资220亿元到内蒙古鄂尔多斯投资5.5代AM-OLED有机发光显示器件生产线，当地政府则答应配置给公司一个不低于10亿吨储量的煤矿。

　　8月30日，京东方公告称，公司将与同为北京市国资委旗下的昊华能源（601101）合作开发鄂尔多斯的煤炭资源。

　　二级市场上，京东方股价因此而出现过异动。不过，与二季度末收盘价2.73元相比，公司股价仍有超过10%的跌幅。截至30日收盘，自二季度末至今，机构逆势买入仍出现了浮亏，累计浮亏为7604.85万元。