刘田

　　星星科技（300256.SZ）自8月19日上市以来，就一直受到机构资金的“青睐”。根据Wind数据，截至8月26日，公司股价累计涨幅达41.38%。根据深交所的数据，从8月19日至8月24日，一直有机构在连续买入该股，但到8月25日和26日，部分机构却开始兑现盈利而出逃。

　　机构连续买入

　　深交所数据显示，8月19日，星星科技上市首日涨幅达19.24%，成交金额达41577万元，其中一家机构买入1093.88万元，占当日成交量的2.63%；8月22日，在买入金额前五的席位中，前3家均为机构专用席位，分别买入840.70万元、638.38万元和439.88万元，合计买入1918.96万元，当日股票换手率达51.59%。

　　在连续两日的买入之后，星星科技股价也由21元上涨至26.81元，涨幅达27.67%。从8月23日开始，虽然部分机构也开始获利出逃，但仍有机构在不断买进。8月23日，在星星科技买入金额前五席位中的第一位仍是机构专用席位，买入金额达395.19万元，占当日成交额的1.44%，但当日卖出金额前五席位中的第一位也是机构席位，卖出671.24万元。当日股票换手率达49.84%。

　　8月24日，在星星科技买入金额前五席位中的第一位仍是机构席位，买入880.85万元，占当日成交额的3.13%，但卖出前五席位没有机构身影出现，基本上都是以散户为主的营业部资金。8月25日、26日，星星科技买入前五席位中不见了机构身影，但在卖出金额前五席位中却出现了机构专用席位：25日，卖出第二的是机构专用席位，当日卖出了319.63万元；26日，卖出第四的是机构专用席位，当日卖出了279.99万元。

　　下游需求旺盛

　　分析人士认为，机构集体入驻星星科技或正是冲着其手机和平板电脑业高景气等因素，押宝公司视窗防护屏产品的未来发展前景而来。

　　目前主流智能手机和平板电脑的屏幕一般采用电容式触摸屏，在屏幕外层需要安装玻璃防护屏。星星科技主要从事手机、平板电脑等产品视窗防护屏的研发、生产和销售。公司目前的主要产品有手机视窗防护屏、平板电脑等其他产品防护屏。

　　根据招股说明书，2010年，星星科技实现营业收入3.04亿元，同比增长118.2%，实现净利润5418万元，同比增长96.04%。公司的主要收入来源相对集中，其中手机视窗防护屏占主营业务收入的85.40%，平板电脑等其他产品防护屏占比为12.60%。公司近3年的营业收入年均复合增长率为44.45%。

　　市场一致看好星星科技表现的主要原因在于公司产品的下游应用需求强劲。“在苹果、Google等企业的带领下，触摸屏智能终端获得了突飞猛进的发展，在可预见的时期内，其发展速度将会继续保持快速增长。视窗防护屏的市场空间直接取决于手机、平板电脑等智能终端的成长空间。” 中投顾问高级研究员薛胜文在接受第一财经日报《财商》采访时表示，2010年全球手机出货量达到13亿部，其中触摸屏手机所占的比例越来越大；同时2010年平板电脑的出货量是1640万台。预计今年全球触摸屏手机出货量将超过4亿部，平板电脑出货量将超过3500万台。今年触摸屏整体市场规模将近100亿美元。在未来3~5年触摸屏手机出货量将会进一步扩大，在整体市场中的份额也将进一步上升。

　　而根据市场机构Canalys、IDC 预计，全球手机视窗玻璃防护屏的规模在2011年后将保持近40%的增长，到2014年将达9.59亿片，2011年全球平板电脑视窗防护屏的需求量可达3500万片，增长率高达113.41%，2014年全球市场需求量将达到6600万片。

　　主打产品占优势

　　手机视窗防护屏目前分为玻璃防护屏和亚力克防护屏。其中，亚力克防护屏由于具有表面硬度不高，抗划伤、耐磨能力弱，使用寿命相对较短等缺陷，随着触摸屏手机和智能手机的日渐普及，其需求逐渐下降。

　　中原证券在报告中指出，星星科技抓住智能手机高增长的市场机遇，在2008年开始转产手机玻璃防护屏，该产品的销售额呈跳跃式增长，2008~2010年分别销售5187万元、9135万元和2.57亿元，而原有的亚力克防护屏的规模逐渐缩小。由于下游需求旺盛，公司玻璃防护屏的价格在2009年以后大幅上升，产品毛利率明显提高。2008~2010年该产品的价格分别为8元、14.52元和14.34元，对应的毛利率分别为-2.66%、39.98%和36.8%。2010年毛利率略有下降的原因：一是手机防护屏的单位成本从8.72元上升到9.06元，二是产品的平均售价从2009年的14.52元下降到14.34元。

　　目前，星星科技的主要收入和利润来源均在手机玻璃防护屏。2010年手机玻璃防护屏收入占比达84.58%，占公司利润的86.69%。“公司主打的视窗防护屏行业正好赶上了触摸屏智能终端爆发的黄金时期。” 薛胜文对记者表示，极具成长潜力的行业环境、捷足先登的进入时机为公司进一步的发展提供了良好的支撑，移动互联网热潮所引发的智能终端井喷期为星星科技这样的配件生产商提供了巨大的市场空间。

　　薛胜文还指出，国内从事视窗玻璃防护屏的生产商有蓝思科技、比亚迪电子、伯恩光学以及星星科技等。星星科技属于国内视窗玻璃防护屏行业的龙头企业，2010年其手机视窗保护屏的销量将近1800万片，市场占有率达到全球的12.62%。

　　客户过于集中？

　　据了解，玻璃视窗防护屏最主要的应用目前仍然是手机市场，而国际知名手机厂商诺基亚、三星、苹果、摩托罗拉、LG 等占据着全球大部分手机市场份额。视窗防护屏生产企业只有通过国际知名手机厂商的认证，成为长期供应商，才能生存发展；而国际知名手机厂商一般会选择3~4家供应商作为长期合作伙伴，因此，国内目前已形成了星星科技、伯恩光学、蓝思科技、比亚迪电子4家构成的行业第一梯队，相比第二梯队主要为国内品牌手机供货，第一梯队的订单来源更加稳定、品质要求更高，需求量也更大。

　　“但投资者需要注意的是，目前星星科技的客户主要集中于诺基亚、摩托罗拉、RIM、索爱等大客户，其中诺基亚一家占比就达到了68%。” 薛胜文指出，但是随着苹果和安卓阵营的不断强大，诺基亚在手机市场的规模正在不断缩小，这给星星科技的后续业务带来了较大风险。

　　8月26日，星星科技报收29.69元，对应2011年市盈率36.82倍。但在公司上市之初，国泰君安在报告中指出，目前行业可比公司2011年平均PE为36倍，建议合理的询价区间为19.78~23.74元，对应2011年的PE为25~30倍，上市目标价为21.36~25.64元，对应2011年PE为27~32.4倍。制图/张逸俊