昨日上午大盘一度反弹，一度有向上回补上周五留下的跳空缺口之势，然而最终不仅没有回补缺口，还下跌0.73%。，在沪指连续第五个交易日下跌后，已进一步向8月9日低点2437点靠拢。

　　 昨日市场反弹失败，很多人认为与证监会推出转融通试行办法的草案有关。一旦转融通推出，A股市场将迎来真正的个股卖空时代，对市场将形成极大杀伤力。目前，转融通已进入实质性推进阶段，它对A股市场的威胁有多大？

　　 很多人喜欢用去年股指期货推出后大盘暴跌的惨，来类推转融通对市场的影响。的确，根据我对转融通的理解，这就是融资融券的大幅扩充，一旦转融通推出后，几乎所有的机构都可以作为卖空股票的融券来源。而以往那些无法减持国有股的超级大机构，比如汇金公司、中石油集团这些必须保持一定持股比例的国有股东，理论上他们也有机会将所持有的股份借给融券者。一旦这些机构成为股票融出的来源，也就意味着目前市场流通盘将比现在成倍放大。A股市场或将进入真正的全流通时代。

　　 不过，对于转融通的威胁，我认为暂时不必太恐慌，这一制度究的影响还有待观察。首先，目前还仅仅是征求意见，具体的推出可能还需较长时间，毕竟融资融券尚未全面铺开；其次，即便正式推出，初期规模或较有限，刚开始主要还是以试点为主；第三，影响市场的根本因素并非做空机制的加强，更重要的还是全球和国内的宏观经济及金融环境。因此，我认为转融通的威胁目前尚在心理层面，经过一段时间的消化后，市场还是会更加关注海外市场的变化及通胀调控的效果。

　　 目前来看，海外市场前景尚不明朗，而国内央行加息预期并未减弱，后市继续在底部展开震荡的可能性更大。

　　（张道达）