李关云

　　 美国财政部7月18日公布的最新数据显示，中国在今年5月份增持美国国债73亿美元，使中国持有美债规模达到1.16万亿美元，仍然是美债最大的外国买家。

　　 5月中国增持美债这个数据至少可表明，近期市场对美国债务违约的恐慌，并没对中国外管局投资策略产生太大影响。凑巧的是，美国恰恰是在5月中旬超过14.3万亿美元债务上限。

　　 大多数经济学家认为中国别无选择。密切跟踪中国对外投资的美国传统基金会学者史剑道对本报表示，尽管中国最近开始增持欧债、日债，但从规模上仅仅是中国美元资产的九牛一毛，中国缺乏替代品来调仓美债。

　　 但一向作为“最后避风港”的美国国债，此次遭遇的危机真的有人们想象的那么大吗？

　　 7月19日，美国与希腊这两个同样处于主权债务危机之中的国家，各自国债走势却是冰火两重天。

　　 希腊2年期国债收益率最近已经超过30%，并且不断创出新高，这意味着国债价格暴跌。而美国国债价格自5月以来并未出现剧烈变动。

　　 这里面蕴含着美国债务危机与欧洲债务危机间存在的根本区别。欧债危机是一场偿付危机，市场对希腊、西班牙等欧洲国家按期偿付的能力产生了怀疑，因此要求更高的利率作为风险贴水。但美国并不存在支付能力不足问题，而是一个支付意愿的问题——美国从市场上发行国债融资方面没有任何问题，市场上有足够的投资者愿意资助美国政府继续“拆东墙补西墙”的游戏。

　　 美国的问题在于民主党和共和党的预算谈判陷入政治僵局，国会迟迟不能提高债务上限，允许山姆大叔继续举债。中国外管局在5月份并没有仓促抛售美债，或许就是看透了美债风险的这一实质。而且投资风险也是相对的，当前欧洲国债和日本国债的风险并不比美国国债低。

　　 况且从7月19日的谈判进展来看，美国已经有3套法案来防止债务违约，8月2日美国债务违约的可能性已经无限接近于零。所以在美债违约风险可控，而又没有合适替代品的情况下，中国外管局并没有受市场恐慌影响抛售美债。