金价结束“十连阳”  仍站上1600美元

　　□见习记者 任文娇 报道 制图 任萍

　　希腊重回前台。三大国际评级机构标普、穆迪、惠誉于近期下调希腊主权债务评级，其中，惠誉13日调降希腊主权信用评级至“CCC”，这意味着，惠誉认为希腊很可能发生债务违约。欧元区债务危机是否将迎来大爆发？复旦大学经济学院副院长孙立坚对记者表示：“目前的情形与2010年第一季度的情景很像，先是对冲基金做空欧元，接着是信用评级机构唱空欧元，高卖低吸；这一唱一和足以击溃欧元。 ”

　　受市场避险情绪略缓以及投资者采取获利回吐操作的影响，纽约商品交易所黄金期货价格19日结束连续十个交易日的涨势小幅回落。当天，市场交投最活跃的8月合约每盎司下跌1.3美元，收于1601.1美元，跌幅为0.1%。但盘中创下每盎司1610.7美元的历史新高。

　　希腊债务重组呼声渐高

　　欧债危机愈演愈烈，目前首当其冲的问题希腊下一个动作会否是债务重组。国际货币基金组织希腊事务首席代表波尔·汤姆森说，希腊债务已悬在“刀口”，希腊需引入经济结构改革，以避免陷入违约危机。

　　而从近一年来的数据来看，希腊也的确很难获取市场的青睐。 2010年该国GDP收缩4.35%，年赤字率高达10.3%，公共债务率预计将在2011年突破150%的高位。 6月13日，美国信用评级公司标普将希腊的主权信用评级从B降至CCC，其主权资产CDS报价和国债到期收益率屡创新高。孙立坚认为：“从评级机构的数据可以判断，希腊的融资能力已严重受困。 ”

　　在前不久召开的欧盟财长会议中首次释放出这样的消息：希腊可能要通过某种形式的债务违约来削减债务，以防止债务危机蔓延至欧元区中的其它大型经济体。对于先后被调低主权信用评级的 “PIIGS”(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)等国来说，更是雪上加霜。

　　而欧盟领导人也将在本周寻求对症债务危机的策略，此前国际货币基金组织(IMF)已经发出危机蔓延趋势的警告。欧洲各国政府首脑7月21日将在布鲁塞尔讨论欧元区的稳定性和希腊的融资问题。

　　德法或将伸出援手

　　针对早前欧洲央行行长特里谢大胆提议筹建“欧洲财政部”，逐步控制成员国的财政和经济政策，孙立坚认为，尽管追根溯源欧债危机的陆续升级与 “欧盟的经济基本面并不统一”有关，“但这样的举措相当于欧盟各个国家放弃财政主权，打个比方就是从国家降级为一个省份，显然不可能”。

　　而在这种情况下，欧元区更像是一个“主权财政不统一”的集团军，兵力有精弱。而以出口主导为代表的强势德国，在加入欧元区以后避免了因为顺差而受迫升值的负面效应，经济增长迅速。经济实力稍逊的，类似希腊等依靠服务、旅游业为盈利主导的国家，本来是升值利好的国家。孙立坚认为：“加入欧盟后，在统一汇率主导下，德法等国的经济快速回暖也是以牺牲希腊、爱尔兰等部分国家经济利益为前提的。 ”

　　希腊解决债务危机还有有这样一些可能，“一种是德法等国以救助名义对希腊提供支持，比如债务展期等；还有一种可能是，希腊将不再使用欧元，被逐出欧元区。当然这种可能性很小，德法救助希腊也是在为自己享受相对有利的汇率买单，但希腊如今一味寻求外国金融救助的态度也承担着一定的道德风险。其认为，较为中性的汇率对其发展旅游业并不有利，而对于德法等以出口为主导的国家受惠较多，接受德法等发达国家的救助也理所应当”，孙立坚表示。

　　而事实上，欧盟高层一直以来对于希腊一味寻求外国金融援助的态度给与了极大的容忍，而其在希腊修复自身公共金融体系的时限问题上也做出了巨大的让步。另一方面，欧盟也在尽力阻止希腊债务危机向其他欧元区国家蔓延。

　　但值得注意的是，除了希腊，世界上第三大债务国意大利发行在外，尚未偿还的主权债规模高达1.9万亿欧元，为该国GDP的120%，是希腊、爱尔兰和葡萄牙合计债务规模的三倍，并远超欧洲金融稳定机制可提供约2500亿欧元资助的实力。

　　做空欧元声势再起

　　近两个月，三大评级机构也开始陆续向希腊开炮。惠誉本月13日调降希腊主权信用评级至“CCC”，并且是一次调降三个刻度。CCC仅比违约级高出一级，这意味着惠誉认为希腊很可能发生债务违约。

　　上个月，标普和穆迪也已将希腊的主权评级降至仅比违约高一级的水平。三大评级机构的陆续动作加重了市场对于欧元区主权债务危机的担忧情绪。

　　在避险情绪持续走高的情况下，北京时间今晨，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格连续第10个交易日维持涨势并冲破 1600美元大关，报收于1602.40美元每盎司的价格再次创出历史新高。

　　而根据彭博的数据，这是自从1980年7月8日之前11连阳以来最为持久的连续攻势。

　　曾有评论认为，卡恩在“性侵门”前曾积极主导希腊债务重组事宜，但事发之后，此事暂缓。若希腊债务危机并不能妥善处理好，将会对欧盟造成多米诺效应。首先是德国要遭受数十亿欧元的损失，对于其他购买希腊较多国债的葡萄牙等国也将造成致命打击。希腊债务重组事宜再次重磅回归公众视野或许是美元意欲击溃欧元的一个举措。

　　“对于军事和货币上的后起之秀，美国向来是毫不手软”，孙立坚如是说。

　　他认为，目前欧元所面临的问题与2010年第一季度的情况十分类似：先是对冲基金做空欧元，接着是信用评级机构加以配合，唱空欧元，高卖低吸；这一唱一和令当时的欧元不堪一击。

　　◎机构视点

　　热词QE3

　　美联储主席伯南克的国会证词究竟被关注到何种程度？以下细节可供参考。 “一共2776个单词，其中，在 ‘货币政策’部分用词1338个，涉及货币刺激政策选项的内容使用171个单词。”如此重视，可谓是 “伯老出言，谁与争锋”。

　　7月13日，伯南克在美国国会发表讲话，展望美国经济前景并详细阐述未来货币政策。证词刚一结束，QE3就成为国内最热的词汇之一，尽管伯南克在讲话中采用的表述是 “新一轮资产采购计划”，而并非QE3。

　　绝非公众敏感，而是QE3的确影响重大，实施与否，足以改变美国乃至全球的经济发展。

　　以动机而论，QE3存在可能。自金融危机以来，美国已先后两次推出量化宽松并予以实施。高达1.75万亿美元的QE1的推行，为美国几近枯竭的市场流动性引入活水，让银行间市场流动性得以改善，并提高了居民购买力；而规模达0.85万亿美元的QE2，通过对存量国债的购买，提升了资产价格，让金融机构和私人持有的风险资产市值上升，带来财富效应的同时，带动了私人消费上行。就结果而言，两轮量化宽松均收到了明显实效，尝到甜头的美联储，面对目前复苏乏力的局面，当然存在再次使用的可能。

　　况且，美目前的通胀势头并不明显，这也是伯南克认为可以实施新一轮量化宽松的理由之一。美劳工部7月15日发布的最新数据显示，美国6月核心CPI同比上升1.6%，这样的数据，无论是在发达国家 (英国同一数据最新值为2.8%，加拿大为1.8%)，还是和通胀高企的新兴经济体相比，都占据优势。要知道，在去年秋天，美联储决定出台QE2的重要依据之一，就是降至极低水平的核心CPI (当时还不到1%)。按照美联储目前的预测，今年余下时间内每月核心CPI的同比涨幅将在1.5%至1.8%之间。

　　但硬币存在两面，需要注意的是，推出QE3也有前提，那就是美经济大幅下挫。伯南克在提出宽松方案的同时，也给出了分三步走 (停止再投资——提高基准利率——出售联储债券组合中的机构债券)的退出和紧缩方案。

　　两种方案同时摆在桌面，视实际情况选择推出，美联储的准备可谓精心且全面，以此来看，本年度剩余两个季度的美国经济表现至关重要，需认真观察并从中寻找可能的信号。但不管怎样，既然QE3能成为选项之一，本身就意味着存在推出可能。而如果一旦推出，美元则有可能保持弱势，至于大宗商品，虽然能涨多高不好判断，但至少跌下来很难。