高连奎

　　 近日有媒体报道称，“铁道部负债近2万亿，偿还能力堪忧”。而笔者认为，中国铁路建设总体上并不快，也并不存在产能过剩，基本上不会发生债务危机；此外，应该通过上市融资等方式让铁路建设“还利于民”。

　　 首先，中国铁路并不多，覆盖率非常低。我们可以跟与我国国土面积差不多的美国进行比较，我国现有铁路8.6万公里，美国高峰时拥有铁路40万公里，我国目前的铁路总里程只相当于美国的五分之一多一点。按照中国铁路中长期规划，到2020年，中国铁路里程将达到10万公里，也只相当于美国的四分之一，人均铁路里程只相当于美国的十六分之一。

　　 经济增长必须依赖产能的扩张，而只有投资才可以做到，基础设施投资可以提供好的人流、物流、信息流等基础环境，是最有利于改善投资的“营商环境”。目前中国物流费用过高，也跟我国的铁路等基础设施不足有关。英特尔公司近年在重庆有巨大投资，就是因为“渝新欧”铁路的建设。有了这条高铁，英特尔公司的电脑芯片，可以更便捷地运到欧洲，与原先通过空运相比，可以大大节省成本。

　　 其次，中国的铁路建设也不快，美国的40万公里铁路是在很短的时间内完成的。1850年~1910年的60年间，美国共修筑铁路37万余公里，平均年筑路6000余公里。我国“十一五”规划期间，成倍地加大了铁路建设速度，几乎是年均3400公里，但这样的年均建设里程，还不到19世纪80年代美国年平均建设量的1/3。只要与美国的高速发展阶段比，我们就会发现，我们的基础设施建设非常慢而且滞后。

　　 宏观经济均衡时“储蓄=投资”，投资率的高低取决于储蓄率的高低。没有储蓄率做支撑，再低的投资率也不可取；相反，如果有储蓄率支持，再高的投资率也不可怕。一个国家，投资率大于储蓄率，这就需要负债进行投资；而负债总是要偿还的，而且负债也不能超出偿债能力。因此，只有在本国储蓄范围内进行投资，才不会因国际金融市场变化引发债务危机。在过去的几十年里，拉美国家、东南亚国家都出现了严重的债务危机，甚至演变成金融危机和经济危机，导致部分国家陷入债务泥潭不能自拔，关键就是这些国家储蓄率太低，或是投资率超出了储蓄率所致。

　　 虽然中国铁路建设确实负债比较严重 （2008年末、2009年末、2010年末，铁道部总负债分别为8684亿元、13034亿元、18918亿元，同期资产负债率分别为46.81%、53.06%、57.44%），但是，当前我们并不存在借外债进行铁路投资的情况，因此基本上不会发生债务危机。

　　 目前我们的铁路建设还是以银行融资和债券融资为主，比如铁道部又将于7月21日公开招标数额200亿元的短期融资券，这一债券期限较短，仅为一年，加上中央政府的强大信用为基础，笔者预计不会出现像地方政府债券那样的流标情况。但是，不断高企的利率却大大加重了铁道部的还本付息压力，2008年到2010年，铁道部还本付息金额分别为417.82亿元、732.59亿元、1501.17亿元，分别占总现金流出量的10.86%、9.68%、14.67%。

　　 笔者认为，中国铁路建设应该少利用债券融资，而应该多利用股市融资。这是因为股市融资既不用还本，也不用付息，可以让铁路企业轻装上阵，加快建设“还利于民”。

　　 世界主要发达国家的铁路建设基本上都是通过上市融资来完成的，政府只是起辅助作用，比如无偿供应土地等。中国也可以选择部分优质路段上市融资，从而解决融资难题，中国的铁路是优质资产，应该是大受欢迎的。

　　（作者系北京睿库社科研究院研究员）