希腊债务危机涉及几个主要相关方，分别是官方救助机构（IMF、欧盟和欧央行）、接受救助方希腊、私人债权人（银行和金融机构），此外还有评级机构。希腊救助方案的确定是各方利益博弈过程。

　　目前来看，救助计划将是由各方参与和分担的综合方案，包括如下几部分：一是由IMF和欧盟提供新救助资金，二是希腊减赤和出售国有资产，三是私人债权人承担部分成本（包括债务延期和债务削减两种方案）。

　　一、官方机构提供新救助资金

　　欧元区主要大国承担了救助计划的大部分份额，尤其是德国，承担了1100亿欧元救助计划中的244亿欧元，这部分资金将由其国内纳税人最终支付。对于提供新一轮救助资金，德国、法国、芬兰等政府均面临国内选民巨大压力，选民反对将自己缴纳的税收转移支付给其他国家。在希腊议会6月底通过进一步减赤计划和实施法案后，IMF和欧盟表示将考虑提供第二轮救助，但是推迟到九月份才公布是否救助及有关条款和具体金额。

　　长期来看，新救助资金将增加希腊债务负担及利息负担。如果2013年和2014年仍然无法解决债务危机，面对高得无法承担的债务负担，继续借债几乎毫无意义。

　　二、希腊减赤和国有资产出售

　　希腊议会已经通过了280亿欧元的减赤计划和500亿欧元的国有资产出售计划。在经济衰退的情况下，减赤比较困难。2011年1-5月，减赤未达成预期目标，财政收入为179亿欧元，低于去年同期的197亿欧元，也低于预期的205亿欧元，财政缺口达到260亿欧元。

　　希腊的国有资产出售也存在一些问题。一是国内存在产权纠纷，二是工会和当地民众对出售国有资产存在敌意，三是可能不会得到满意的出价。十年前希腊政府曾准备出售100亿欧元国有资产，但是没有买家。用五年时间出售500亿国有资产几乎是不可能完成的。

　　三、私人债权人债务延期

　　主要官方救助机构，如欧元区的德国和荷兰等国迫于国内选民压力而主张私人债权人承担部分救助成本，以减少本国的救助负担。债务延期是私人债权人参与救助的方案之一，也称为“债务软重组”。

　　目前债务延期的主要方案是旧债到期买新债（rollover），该方案具体内容又以“法国提议”为主。由于法国银行具有较高的希腊债务风险敞口，因此法国银行对讨论应对希腊债务危机更为积极。据国际清算银行数据，2010年底法国银行业的债务风险敞口（567 亿欧元），高于德国的风险敞口（340亿欧元）。“法国提议”于6月24日提出，具体内容是将未来三年到期债务的50%继续投资到30年期希腊新债券上，基本利率为5.5%，视希腊经济情况调整利率，最高上限为8%；另将到期债务的20%用于购买高评级的零息债券（这种债券价格低于票面金额，不支付利息，到期支付票面金额），为30年后偿付本金作担保。法国总统萨科齐赞成这一方案。但是，rollover面临几方面的阻力。

　　一是评级机构已经表态rollover是违约。标准普尔7月4日称，法国提议可能构成违约，该提议一旦被实施，希腊将被重新评级。穆迪7月5日表示， rollover在会计上意味着银行资产负债表上的“资产减记”。虽未直接表态这构成违约，但是，根据穆迪标准rollover就是违约。

　　二是私人债权人已经开始出售所持希腊债券。去年五月，德国银行和保险公司做出非约束性承诺：在未来三年内将保持80亿欧元的希腊债券和贷款。但是，这些机构目前持有的希腊债务数量显示他们已出售了部分债券。德国保险公司Allianz宣布其目前持有希腊债券13亿欧元，而去年该公司持有的数量是33亿欧元。私人债权人提前出售债券将使300亿rollover计划很难完成。

　　三是德国认为既然评级机构将温和的rollover评为违约，莫不如采取让私人债权人承担更多成本的更激烈措施，从而，增加了各方就rollover达成协议的阻力。

　　四、私人债权人债务削减

　　债务削减（haircut）是私人债权人参与救助的另一个方案，也被称为“债务硬重组”。过去官方极少直接提及债务削减，因为债务削减必然引起“违约”评级。但是，近日银行业与政府官员关于希腊救助的谈判已经由债务延期转向债务削减。有关分析认为，债务延期只能缓解希腊短期的问题，长期看来仍无法解决希腊沉重的债务负担。而且，希腊经济连续三年衰退，极有可能不会偿还全部债务。

　　目前，债务削减的主要方案包括，使用欧洲金融稳定工具（EFSF）直接或间接地购买折价的希腊债券（德国和荷兰反对该做法）、欧央行直接购买希腊债券、以及吸引主权财富基金购买折价希腊债券。

　　对于债务削减将引起的违约后果，各方似乎已在考虑接纳，并且认为短期违约评级不会带来灾难性后果。荷兰财长德亚赫（Jager）表示，“如果强制银行参与救助导致短期的评级事件，也不会造成灾难性影响”。国际金融集团执董达拉雷（Dallara）表示，所谓的选择性违约未必就引起可怕的后果。美国三大评级机构（标准普尔、穆迪、惠誉）一直主宰金融市场话语权，在欧洲主权债务市场兴风作浪，近期各方的表态显示欧方已在考虑摆脱评级机构束缚。

　　债务削减的反对方包括葡萄牙、西班牙和意大利，他们不希望被希腊影响，承担债务危机传导的风险，不希望投资者因此撤出本国。欧央行也是反对方，特里谢7月7日曾重申欧央行观点，“我们的立场很明确：不允许信用事件、不允许选择性违约、不允许违约”。（杜邢晔）