尽管中国通胀率高企且还在不断上升，然而，中央政府未来可能不会进行一系列加息。

　　一个可能的解释是：实际信贷状况比主要政策变动所显示的要紧。银行间市场短期利率继续上升。流动性缺乏正通过较高的贷款利率影响企业，今年一季度55%的企业支付的贷款利率在基准利率之上。今年二季度这一数字还可能会上升。

　　但仅仅因为信贷面比看上去的要紧并不意味着这样的紧缩已经足够。自去年10月以来存款利率五次上调，至3.5%，但还是低于通胀率2.9个百分点。而贷款利率仍然在一定程度上低于名义G D P增长率，这很难说是限制性的政策立场。

　　政府可能会放慢紧缩政策推出脚步的真正原因是对经济增长和地方债务的担忧。二季度国内生产总值数据周三才会公布，但采购经理人指数已经显示，二季度经济增长呈现温和放缓态势。

　　尽管经济降温的迹象是推出控制通胀措施的自然结果，但对于依赖经济增长的中国政府来说，这种降温的迹象足以阻碍未来限制信贷措施的推出。

　　地方政府债务问题也同样重要。据国家审计署透露，2012年底到期的地方政府债务有6860亿美元。如果地方政府发行新债还旧债，更高的利率将增加还款成本，令地方政府预算吃紧。

　　【据《华尔街日报》文章综合整理分析】