经济观察网 记者 赵娟 6月21日以来，股指实现五连阳，上证指数从2618.81点反弹至27日收盘的2758.23点，幅度达5.32%，两市成交量放大明显。根据展恒理财基金研究中心的测算，基金仓位已经连续三周缓慢小幅上升。

　　上周晚些时候，温家宝总理在《金融时报》上发表文章指出，中国控制通胀的政策已经奏效，成为市场的一剂强心剂。6月22日，国家发改委也曾公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。这意味着，CPI将创下35个月以来新高。不过发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。

　　目前市场较一致的预期是，通胀将在6月份通胀见顶，随后逐步回落。机构中，大成基金的观点最为乐观，其判断物价将回落，经济将回升，股市拐点将现，看好A股未来中长期表现。

　　中金公司最新的策略报告称，从数据方面来看，鲜有迹象表明中国经济将硬着陆。虽然2011年1季度经济增速降至9.7%，但过去20年中国经济平均增速保持在10%左右；另外，硬着陆迹象通常为经济中出现大量闲置产能。但是，中国目前产能利用率保持高位，劳动力短缺显而易见，劳动力成本上升和大宗商品价格居高不下便是很好的例证。中金宏观经济组认为，中国通胀率将在年中触顶、达到6%左右，4季度经济增速将放缓至8.4%。

　　不过，中金公司将目前的行情定义为“交易性反弹行情”，虽然欧洲主权债务危机恶化、美国经济增速放缓等担忧情绪加深，但其观点是，恶化的消息已经在市场价格中有所反映，目前无所谓是好消息还是坏消息，只有未被市场消化的消息而已。有关市场将酝酿交易性反弹行情的迹象继续显现：中金市场情绪衡量指标表明低迷的市场情绪已经反映了较多的负面消息；另外，垃圾企业债收益率目前远远低于股票盈利收益率。从历史上来看，当两者收益率之差处于目前或更低水平时（如2003年5月、2005年1月和2008年10月），中国股市通常会出现强劲反弹。

　　最新一次上调存款准备金率，资金面的紧张也是前期股市低迷的重要原因，曾出现资金撤出股市回流银行间市场的行为，但该局面6月底以后将逐步改善。

　　不过，兴业基金投资总监王晓明观点依然谨慎，他认为，短期资金紧张的局面会在7月初略有缓解，但中期因为通胀不易控制，估计资金紧张很难实质缓解，政府在目前融资平台已经大规模扩张的情况下，不倾向于通过利率调整的方式缓解通胀压力，目前市场较多预计调控即将放松，这种观点过于乐观，如果通胀持续，资金收紧的力度会更大。

　　王晓明判断，目前最好的情况也就是有限的反弹，一方面资金要求的回报不断提高，压制市场估值空间；另一方面，市场是基于估值和预期的游戏，而企业的盈利预期，则取决于宏观面的判断，盈利增速上的亮点相对不多，预期上没有特别让市场惊喜的东西，因此反弹的空间也不会大。所以王晓明建议投资者对市场还是要多加观察。

　　博时基金的基金经理邹倚天也认为，目前是下跌中的技术性反弹，由于市场前期一直处于下跌状态，换手率低迷，甚至看到2005年来的换手新低。市场稍有利好消息，即会造成反弹的出现，至于下一阶段走势，从资金面的角度分析，积累了大量获利回吐的筹码，未来市场承压，在通胀见顶、政策微调前，投资人仍需谨慎。

　　华夏优势基金经理巩怀志6月27日发表观点认为，通胀很有可能在6月见顶，从投资角度看6月有可能是股市压力最大的一个月，倾向于认为是底部区域，市场跌破2700点后其基金进行了主动加仓，配置更加多元化：除战略性新兴产业外，还看好保障房和水利，以及供给端受限制的行业如水泥等。

　　根据展恒理财基金研究中心的测算，基金仓位在6月初出现低点以来，已经连续三周缓慢小幅上升。截至6月24日当周，偏股型基金平均仓位为79.51%，较前一周上升0.22个百分点，上周五成以上基金选择加仓，规模前十五大基金公司中有九家选择加仓，虽然略有分歧，但是基金整体加仓幅度大于减仓。

　　本周将进入7月份，中报业绩行情也拉开序幕，在已经公布业绩预告的公司中，报喜公司占比接近8成。南方基金的基金经理杨德龙表示，虽然已公布业绩预告的公司利润仅占2010年同期净利润的6%，但从自下而上汇总的盈利预测数据上看，近期盈利并未出现下调，预期上市公司中报业绩仍能保持温和增长态势。挖掘中报业绩超预期个股的投资机会是近期的一个重要思路。

　　截至6月24日，据WIND统计，已有781家公司公布了2011年中报业绩预告，剔除不确定公司，报喜公司占比79%，报忧公司占比21%，电信服务、家庭耐用消费品、纺织服装、电气设备行业已经有半数以上的公司发布了业绩预告，其中电信服务、家庭耐用消费品、纺织服装的报喜比率都在75%以上。