第一财经日报 严婷

　　摩根士丹利于昨日表示，在与中国人寿（02628.HK）管理层会晤后，该行认为中国人寿正在准备采取重要改革来升级运营模式，尤其是代理人方面。尽管中国人寿在短期内面临增长风险，但是估值正在回归具有吸引力的水平。

　　该机构报告认为，中国人寿在2011年上半年增长遭受阻力，反映了该公司目前销售渠道的缺陷：中国寿险业正面临最严峻的发展考验，同时银行保险渠道和代理人渠道的增长明显放缓，同时伴随着质量的下降。

　　摩根士丹利指出，中国人寿的分销渠道缺陷还包括：一方面，过分依赖并不经济的银行保险渠道；另一方面，代理人渠道中目前所存在的大规模代理模式并不可持续。因此，尽管寿险业长期结构型增长前景仍然不变，但是保险公司必须认识到，现在已经到了做出改变的时候了。

　　在与公司管理层交流后，摩根士丹利认为，作为市场领头羊的中国人寿已经准备做出改变。该行分析了中国人寿最新的“基本法”框架，这是中国人寿为改变代理模式做出的创新尝试。