2010年重启汇改至今已一年有余，一年来，人民币对一篮子货币的双边波动有所增强，但对美元的走势，则基本延续了2005年汇改以来的单边升值模式。

　　从5月份开始，人民币境内远期(D F)与海外无本金交割远期(N D F)价格持续出现倒挂，这一信号值得警惕。分析认为，随着中国贸易顺差趋势性收窄、通胀高企对升值空间的侵蚀、套利空间前景收窄、宏观经济降温等诸多因素的作用，人民币对美元单边升值的趋势已经接近尾声，未来半年到一年时间，人民币出现大幅双向波动甚至阶段性贬值的可能性正在上升。

　　通过对中国贸易顺差数据的平滑处理，分析发现中国的贸易失衡正在得到显著改善。2008年以后，中国的贸易顺差规模出现了显著收窄，潜在月度顺差规模已经从250亿美元下降到150亿美元左右，而且还出现了月度贸易逆差，这是近年来所少见的。

　　尽管中国出现年度贸易逆差是很困难的，但目前顺差收窄的趋势，表明中国的外贸失衡正在经历剧烈修正。近期有报道指东南沿海小型企业出现倒闭潮，如果属实的话，可以认为在海外市场不佳、国内信贷紧缩的环境下，人民币累积升值的幅度已经超过了部分中小企业所能承受的范围。

　　【据《中国证券报》文章综合整理分析】