在5月份C PI数据公布之后，央行随即宣布，于6月20日提高存款准备金率0 .5个百分点。这是央行年内第6次提高存准率，大型金融机构调整后的存准率将达21.5%的新高。自去年初起，央行已经连续12次上调存准率，政策收缩的累积效应越来越明显，市场预期此次调整对货币市场、整体流动性和实际经济的边际冲击将更为猛烈，尤其是对中小企业的冲击最大。

　　经济学家认为，在下半年公开市场到期资金量锐减的情况下，央行应大幅降低存准率调整的频率，或者暂停存准率的上调。更有专家直言，“只调存准不加息”的紧缩方式，明显对民营经济、中小企业不公平，也不利于经济结构调整，不利于降低地方政府的投资依赖。

　　此次调整依旧是央行对冲流动性的被动之举。WIN D的统计显示，6月份，公开市场到期资金量依旧高达6010亿元人民币。同时，市场预期5月份的外汇占款依旧保持较高规模，这也进一步加大了央行的流动性对冲压力。

　　“此次上调主要与6月6000多亿的资金到期量有关，主要为了回收流动性。不排除下半年有继续上调的可能，但是上调的频率会明显小于上半年每月上调一次的频率。下半年上调的时间点取决于外汇占款的量。”申银万国首席经济学家李慧勇表示。申银万国维持年内还有1次加息的判断，他认为，6、7月份仍然是紧缩敏感时间点、很有可能双率齐升。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷(微博 专栏)也表示，目前上调准备金率已经常态化，今年每个月都有一次，而上调准备金率的目标则都是为了收紧市场流动性。但他认为，就目前的情况来看，常态化的上调准备金率将推迟加息的到来。由于目前央票的地量发行且实际利率为负，使得其对流动性的影响不足，未来央行或为了更好地发行央票而被动加息。

　　但是，这种持续的调整前期已使市场资金面承担了较大压力，商业银行整体超储率大幅度下降，这也降低了存准率未来进一步上调的空间。东吴证券的研究报告称，经过估算，5月底超储率已经低至0.7%，而6月即使不调整存款准备金率，超储率也将在0.5%左右。 （下转第二版）