理财周报记者 熊婷婷/文

　　成立于2004年的东吴基金，的确有点“晚熟”。错过的2007和2009年，对东吴基金不能说没有影响。假设，业绩很好的2007年能配合一两只新产品，或者2008年业绩继续上升时市场环境不是那么震荡下行，2009年东吴基金能迅速转身，咬住业绩，东吴的成长步伐应该会再快些。直到2010年， 东吴基金终于迎来了业绩和规模的双双绝地反击。

　　然后到了2011年，前半年的大蓝筹行情，又继续让东吴有点难受。今年的行情还剩一大半，面对空前复杂多变的市场特点，这匹黑马究竟会不会变成真正的白马呢？

　　更深入的问题，如今的环境下，中小型基金公司可以走得通的商业模式应该是怎样的？东吴给出了一个方案。

　　 一切的重心，在于其投资团队。理财周报记者对整个团队的6位核心人物逐个进行了访问，他们是王炯、任壮、唐祝益、王少成、吴圣涛、朱昆鹏。

　　投研核心王炯

　　作为投资总监，王炯是东吴投研团队中毫无争议的核心。亦是东吴基金最为人所知的明星基金经理。她自东吴基金成立起便在东吴，当初第一只基金发行时，东吴全体员工总动员，就连如今的投资总监王炯，当初也曾亲自上阵喝酒。可以说，王炯见证了东吴基金的不断成熟。

　　投资出身的总裁徐建平(微博)发掘了王炯的潜力，在徐建平看来，王炯很早就体现出思考问题深入，看问题有自己的见解等特点。于是王炯在东吴以研究员作为起点，到基金经理助理、基金经理、部门副总、投资副总监，2008年成为投资总监。四年时间，从研究员到业内明星基金经理，成为东吴的投资总监。

　　如今，王炯在大消费领域已经形成了自己的特色。用王少成的话来说，王炯在消费、成长股的选择上比较有经验，包括行业的周期判断，都是比较独到的。如果她看好一个消费股，基本上东吴其他基金经理都会比较重视，虽然不一定能认同。

　　如今成为业内明星，业内人士认可其能力的同时，不少同行亦质疑“现在王炯是东吴的支柱，要是王炯走了怎么办？业内人才短缺，不少公司在找投资总监，挖角的肯定不少。”

　　“投资总监不过是比较资深的基金经理而已，对我而言，不算什么。既然选择了东吴，就希望能通过自己的努力促进公司的长远发展。现在，我希望自己能做好基金经理的有力的支持后盾。”王炯对记者强调说，她并没有什么控制欲，市场面前人人平等，没有权威，只有市场能验证对错，时间能验证判断。

　　从去年开始，王炯已经有意识地淡化个人影响，更加鼓励投资团队百花齐放，作为投资总监，她更多的工作在于为团队争取政策、资源，负责人才引进，组织团队交流，为投资搭好平台。

　　这也是2009年的错失带来的反思之一。如今谈及2009年整体业绩不佳，王炯坦言是由于在流动性推动的行情下，自己谨慎的风格相对保守，有些拘泥于从企业基本面出发。而且当时不论是基金产品，还是基金经理，相对都比较少，因此整个团队受她个人风格的影响较大。

　　再加上大浪淘沙，2009年东吴旗下的基金经理一度曾只剩下王炯和任壮，痛定思痛，王炯决心再造投研团队，如今东吴的投资团队，便是成型于2009年。

　　和她一起从困难时期一路走到现在的，便是如今东吴基金投资二号人物任壮。作为东吴投资团队的老成员，无论是徐建平或是王炯，都对任壮非常地器重。

　　业绩、规模双管齐下的任壮

　　任壮2007年加入东吴基金。加入东吴之前，他曾在银行工作数十年，不甘于接受一眼能看到十年后的生活，跳槽到卖方做研究员，主要研究银行及地产。和王炯一样，任壮的投资生涯也是从东吴开始的。

　　所以当记者问他是否会跳槽的时候，他回答：“你没发现我每次工作经历都是在一个地方待很长时间吗？”

　　任壮直言一开始是被徐建平吸引而来。“平心而论，我工作经历比较丰富，也接触过很多不同风格的领导，当时我选择来东吴，主要是十分认可东吴的管理风格和投研氛围，投资是很专业很特殊的行业，特别需要包容性。”任壮，正是一个快言快语的个性之人。

　　这位豪爽的东北汉子始终坚守在东吴。坚守的原因是他相信两个人，一个还是徐建平，另外一个就是王炯。

　　“这两个人在公司，能够对投研团队有比较好的支持，又能给整个团队一个宽松的范围。这是我最看重的。我以前给王炯当过助理。她是完全从业务、研究、投资的角度来看问题的，她不会因为你的观点和她不一致而鄙视你，所以说他们两个都是比较包容别人，比较认同你有不同的研究观点和风格，我就有自己的生存环境。”

　　任壮的风格在东吴也算异类，由于在银行有丰富的工作经验，在卖方又研究过银行、地产行业，所以他在周期股方面颇具心得。用徐建平的话说：“任壮涨得时候涨的快，市场普遍下跌时也会跌得稍微多一点，但是他能抓住每个上涨大周期，能为投资者赚到钱。”

　　如今他是东吴基金旗下最受个人投资者欢迎的基金经理，其管理的基金产品东吴行业轮动规模从2009年年初的9亿左右，到如今最高的时候接近40个亿。

　　这不是运气也不是偶然，这和他一直习惯比别人想多一点有关。

　　“两只基金，一只涨的时候涨得多，但跌的时候也多，一只跌的时候跌得少，涨的时候也涨得少，你选哪只买？”这是他提出的问题。

　　投资者买基金不是为了亏的少，而是为了赚的多。这是他最终得出的结论。而与之相关的心得，还包括：市场下跌的时候，跌得快，投资者不会赎回，只要他了解你，知道你涨起来涨得快，他反而会去抄底，但是如果市场涨的时候你涨得比别人慢，那么你最终的结果只有被赎回。

　　“从去年开始到现在，整个基金行业面临着净赎回的市场环境。这种情况下能做到净申购的公司并不多，我认为基本上分为两类，一类是如华夏、嘉实等具有整体的实力、业绩及品牌的，另外一类就是尽管规模不大，但产品风格相对比较鲜明的。”

　　2009年的纠结与转身，团队成形

　　2009年，对王炯来说，既是最困难的时候，也是最关键的时候。说困难，是因为这一年里要重建团队，需要耗费大量的精力，还要带领团队成员之间互相磨合、适应；说关键，是因为尽管重建工作不容易，好在心血没有白费。

　　如今的东吴投研团队，基本上成形于王炯2008年担任投资总监之后。“要像选股一样去选人”，是王炯组建团队时候的思路，她从知识结构、行业经验、性格品德、风险控制能力等各个方面进行考察，终于挑选培养成了今天的东吴投研团队。

　　2008年11月，朱昆鹏由国金证券专户跳槽至东吴。朱昆鹏与王炯在2005年调研时相识，两个人在投资方面比较有共同语言，由此经常交流。但是挖朱昆鹏来东吴，两人整整谈了一年有余。那时的朱昆鹏，已经颇有名气，曾担任云南国际信托资产管理部副总经理，其管理的中国龙进取在2007年曾取得184.72%的回报，这一业绩和同期的公募基金相比，仅次于华夏大盘、中邮核心优选和易方达深证100。因此，当时对朱昆鹏来说，跳槽到东吴基金这家小型基金公司，的确有比较大的机会成本，收入会减少，更不用说各种将来的不确定性。

　　但凭着对王炯投资理念与为人风格的了解和认可，朱昆鹏最终来到了东吴基金。虽然投资大逻辑上朱昆鹏和王炯共识比较多，但是在具体操作上，朱昆鹏会比王炯更加灵活一点，会跟随市场去调整，而王炯，一旦看好便非常坚定。

　　2009年，吴圣涛离开华富基金并加入东吴，王少成由信诚基金加入东吴。当时，吴圣涛已经有七年的投资经验，王少成也有着六年的投资经验。

　　吴圣涛的投资理念在老东家华富基金的平台上面临了一些挑战，他更希望自己的投资理念能和产品有比较高的契合度，发挥自己选股方面的特色，在和徐建平、王炯聊过之后，双方一拍即合。

　　吴圣涛换手率是东吴基金最低的，相对于王炯、朱昆鹏更加侧重医疗、消费行业不同，吴圣涛在行业配置方面更加均衡。但是在各行业内，他仍然坚持公司创造价值，注重长期投资。去年以来，吴圣涛的业绩波动率在东吴基金也是最低的。

　　王少成亦和王炯早在2003、2004年间就已熟识，可以说他从一开始做投资就与王炯相识，并在共同沟通探讨中一路走来。之所以到东吴来，主要是在投资的思路想法互相已经非常认可，东吴投资文化比较宽松、自由，内部环境相对简单。而且只要做出成绩，上升路径比较明确。

　　唐祝益在来东吴基金之前在海通工作了六年，做过策略研究，后来到海通资产管理部做投资，管过专户也管过集合资产管理计划。寻找成长性带来的超额收益是唐祝益一直坚持的投资方向，这一点与团队不谋而合，而宽松自由的投研环境，也是天秤座的唐祝益所向往的。

　　多数基金公司普遍面临着人才流动较频繁的现状，然而自2009年团队重建之后东吴投资团队却一直很稳定。

　　支撑其团队稳定性的，除了每个基金经理都对东吴宽容的投资文化的认可外，吴圣涛的一席话也非常客观地给出了稳定的理由：“基金经理看重的不仅是收入，更多地是希望能有一个好的平台，去管理实现一只在相对长时期内具有良好业绩的产品，去实践自己的投资理念和人生价值，获得市场对自己长期水平的认可和包容。”

　　或者如任壮所说的，如今东吴基金正在上升通道上，对此，大家抱有憧憬。

　　立足于可复制的成长股模式

　　2009年，团队重建初步成型，观其基金经理投资风格，除任壮外管理的东吴行业轮动外，选择成长股，基本上是东吴投资团队的核心策略。

　　这两者结合起来，东吴基金在2010年收获颇丰。尽管今年以来市场走出的是大蓝筹行情，公司业绩不算突出，对此，王炯认为，中国未来的经济发展和转型如何演绎，市场的确很难达到一致的预期，所以市场难以出现持续的强劲上升行情，而是呈现震荡和结构性特征。“对于市场和业绩的短期调整，我们并不畏惧”，王炯对此的看法平和而坚定。

　　同时她补充道，未来市场可能是成长股和价值股交替上升，不可能什么机会都把握住，能够抓住成长股的机会的话，收益肯定也是很好的。

　　更重要的是，在王炯看来，成长股投资是一个可复制的商业模式。

　　“任何一种行为都有一个商业模式，投资也是一样，所以我们在意的是成功模式可不可以复制，在成长股的投资里面，我认为成长股的投资模式是可以复制的。股价上涨背后的逻辑是随着上市公司业绩，企业价值的增长，你的资产也随之增长，从而分享到所投资公司业绩高速增长带来的财富增值。所以我们比较立足于对行业内超预期公司的把握。而对系统风险的判断，可能在某段时间是对的，但是很难每次都对。”

　　中长期来看，还是看好消费类和新兴产业的发展。经济结构调整的大方向应该不会改变，回调只是暂时的波折。成长股的成功模式可复制性比较强，是延续基金取得超额收益的重要来源，这是她一直坚持的。

　　客观来讲，这也是基于东吴现有规模和平台最适合的商业模式。