谁敢叫板亚伟且看泰康进取

http://www.sina.com.cn 2011年05月29日 06:08 金羊网－新快报

　　明星基金系列报道8

　　换手频繁、偏好小盘，7年疯赚逾11倍　　

　　专题策划：新快报研究员王中专题执行：新快报记者陈永洲张潇

　　公募界“一哥”王亚伟近年来高居“神坛”，鲜有对手，似乎已成业界公认。其自2005年底担任华夏大盘基金经理后，2006年-2010年的净值收益率分别为141.86%、209.42%、-33.69%、108.48%和23.21%，总收益率为1196.80%。

　　但新快报《赚钱周刊》经过统计发现，有一家险资产品同期也取得了惊人的业绩表现，丝毫不亚于王亚伟的水平。这就是泰康人寿旗下与资本市场关联度最高的投连险产品——泰康e理财进取型产品（下称“泰康进取”）。

　　新快报《赚钱周刊》独家统计的数据显示：“泰康进取”从2003年1月成立至今，实现单位净值由1元上涨至12.352元（截至上周五），累计涨幅达到1135%。从其过去七年多的产品净值来看，直到2006年这款产品的净值才出现大幅变化，2006年初其单位净值为1.2824元，当年净值增幅超过102%。随后的2007年-2010年的业绩增幅分别为103.5%、-22%、122.3%、24.3%。

　　更值得注意的是，即使在2008年的大熊市中，“泰康进取”虽然也亏损了22%，但与当年最抗跌的公募泰达荷银成长（净值收益率亏损31.61%）相比，已是明显高出一筹了。

　　作为泰康人寿旗下最受关注的产品，“泰康进取”的账户设计为“主要投资于证券投资基金（包括封闭式和开放式）、股票以及监管部门未来批准的其它权益型证券；部分资产将投资于银行大额协议存款、国债现券和回购、金融债以及监管部门准许投资的企业债等”。

　　从操作的个股看，“泰康进取”所涉品种也有值得圈点的表现，最令人叹服的无疑为天津松江，其独家入驻后斩获的最大涨幅近70%……

　　而相比高居“神坛”的王亚伟，“泰康进取”的操刀者却鲜为人知，这也与险资“关门”运作的习惯有关。据了解，目前执掌“泰康进取”的投资经理也姓王，全名王建军，是80后，毕业于中科大少年班。从其操刀风格看，表现出高换手、偏好小市值品种等特征。

　　不过，今年二季度来大盘的大幅回落，已令“泰康进取”所涉个股全线受挫，平均涨幅远落后于同期沪指。尽管或不存在公募界激烈而残酷的收益率排名压力，但“泰康进取”“僵局能否被打破，辉煌能否被重写”的问题依然不容忽视。

　　明星产品袖珍规模

　　尽管成立较早，但“泰康进取”在二级市场“抛头露面”的历史并不长，涉及个股数量也不多。

　　据新快报《赚钱周刊》独家统计，2008年至今，“泰康进取”持有并进入上市公司前十大流通股东榜的个股仅45只，其中2008年、2009年皆仅1只，分别为广东鸿图（2008年一季度末持32万股）、新疆天业（2009年二季度末持44.5万股）。进入2010年后，其操作活跃度呈逐季上升：

　　去年一季度所持4只的期末总市值为5186万元；

　　去年二季度末持7只个股的期末市值为1.08亿元；

　　去年三季度末持17只个股的期末市值为2.88亿元；去年末持17只个股的期末市值为3.72亿元。

　　今年一季度，其入市规模达历史新高：期末合计持有22只个股，对应期末市值达4.05亿元。

　　上述数据显示，“泰康进取”的入市规模其实并不大。而新快报记者向泰康人寿相关人士了解到，泰康e理财进取型产品的总盘子其实相当有限，且长年处于封闭状态，在二级市场上显示为“泰康进取”账户的资金还包括部分“泰康系”其他险资。该人士称，“泰康进取”是公司有意打造的明星产品，运行上获得倾力支持。事实上，泰康人寿去年年报显示，泰康e理财进取型产品的总净值还不到9000万元。

　　独家重仓天津松江单季曾赚近70%

　　既然是“泰康系”明星产品，“泰康进取”在二级市场的运作能力自有独到之处，所选个股的整体表现强于大市。

　　以2010年为例，去年二季度，“泰康进取”所持个股平均涨幅为-17.54%，以此类推，各报告期持股在下一季度的平均涨幅分别为21.91%、6.54%、2.25%，而沪指去年二季度至今年一季度的季度区间涨幅分别为-22.86%、10.73%、5.74%、4.27%。对比可见，仅今年一季度跑输大盘，其中去年二季度末所持个股更在三季度迎来爆发，7只个股全部区间收涨。

　　而观察具体个股，其所涉品种时有“惊艳之作”。

　　1.天津松江，去年二季度股价几近“腰斩”，“泰康进取”新进135万股，跃居第一大流通股东并为唯一入场机构。去年三季度，该股暴涨60.79%、区间最大收益率近70%，成为其近三年来操作最成功的一只个股。

　　2.新疆天业，2009年二季度末“泰康进取”新进44.5万股，当季呈横盘振荡，进入2009年7月便展开一波放量上攻，由启动前7.4元左右最高冲至11.79元，区间最大收益率超过50%。

　　3.武汉塑料，去年二季度“泰康进取”新进162万股，去年三季度区间涨幅达32.72%、区间最大收益率超过50%。

　　此外，去年三季度末，吉林化纤、粤水电皆获“泰康进取”建仓，两只个股在随后的四季度的区间涨幅分别达到39.70%、35.94%。

　　去年末，“泰康进取”再建仓万好万家、保定天鹅，今年一季度的区间涨幅皆超过15%。

　　今年一季度，新大洲A获“泰康进取”增持，5月20日、5月23日该股因涉矿利好而连封两个涨停板……

　　换手频繁宠爱小市值股

　　在琳琅满目的投资产品中，脱颖而出者往往皆具鲜明的操作特点。作为“险资界”明星，“泰康进取”也不例外。从操作手法、品种筛选等角度出发，其不仅有别于相当一部分的公募，甚至也与“泰康系”其他资金有较大差异，主要体现在以下4点。

　　1.高换手擅止盈止损

　　险资天性无疑是“稳健”，而对“泰康进取”而言，其稳健的保证则来自较高的换手率。统计显示，2008年来其所介入的45只个股中，持仓周期仅在1个季度的（即当期建仓后于下一季度退出者），便达29只，占比高达64%，其中仅齐心文具、科远股份出现过“建仓-退出-重新建仓”的“回马枪”操作，其余27股皆表现为“一季游”。

　　分析具体个股，则不难发现其高换手主要表现为“止盈止损”：

　　止盈方面，新疆天业、天津松江、武汉塑料、吉林化纤、粤水电、万好万家及通化东宝（入场后最大收益率约35%）、绿景地产（去年四季度建仓，今年2月-3月上涨20%）等个股皆被其坚决兑现；止损方面，去年一季度建仓的宏达新材、京能热电、有研硅股皆在随后二季度出现20%以上跌幅，而“泰康进取”则在二季度全部退出。而此3股也是其近三年所涉个股中理论跌幅最大者。

　　2.跨期持仓品种走势平稳

　　既然习惯于高换手，“泰康进取”的建仓也为市场留下一个疑问——其跨期持仓的品种有什么特征，二级市场表现如何？

　　事实上，获其跨期持仓的个股在走势上通常表现为大型箱体振荡。

　　近三年来，其连续持仓超过三个季度者，仅京能置业（去年二季度至今年一季度）、北京旅游（去年三季度至今年一季度）、浪莎股份（去年三季度至今年一季度）及北斗星通（去年一季度至今年一季度）4股。翻开K线图，这4只的股价基本处于巨型箱体振荡，受大盘波动影响不明显，颇具“长期投资”的意味。

　　持仓在两个季度的个股，赣能股份（去年三季度新进413万股、去年四季度增持至586万股）、湘鄂情（去年二季度新进38万股、去年三季度增持至59万股）在其建仓后一个季度的波动幅度为涨跌10%，获其增持后的一个季度内皆出现15%以上的涨幅，“加码”成功。

　　不过，今年二季度来大盘重挫，令其“常胜”状态备受冲击，去年四季度建仓、今年一季度持仓未动的如广东明珠、天方药业、博云新材、黑牛食品，二季度来皆现较大跌幅（今年一季度的调仓情况详见下文）。而去年三季度获建仓、四季度增持、今年一季度退出的奥普光电，则于今年二季度方展开波澜壮阔的涨势，“泰康进取”明显“踏空”。

　　3.偏好低价中小盘股重新兴股、消费股

　　从品种筛选看，“泰康进取”极为青睐低价中小盘股。

　　统计显示，45只个股平均流通市值仅23.5亿元左右，最高的京能热电为58.43亿元；最低的科远股份仅6.11亿元。

　　股价上，以上周五收盘价计，45只个股平均股价仅12.5元，其中绝对股价低于15元的多达33只，若考虑到具体个股已经不同报告期的涨跌波动，这一数字应更低。

　　值得注意的是，“泰康进取”对小市值的青睐由始至终，即便在去年三季度大盘蓝筹股迎来股指修复行情，也未见其出现集中持有高价股、大盘权重股。相比之下，“泰康系”其他产品对权重股的配置比例则相对较大，今年一季度持有南京银行、中信银行、烟台万华及中国南车等蓝筹股。

　　正因如此，从行业上看，“泰康进取”对周期性品种的配置并不高，对重组题材也鲜有发掘，反而集中于新兴产业类品种及泛消费类如商业、旅游、家电乃至医药等板块上。

　　有趣的是，尽管重仓新兴产业、消费板块，且“泰康系”向来偏好“打新”，但“泰康进取”所涉45只个股中仅7股为次新品种（指2009年IPO重启后上市的个股），且操作全部为二级市场上进行。这是否意味着该产品掌舵人对新股的发行上市持谨慎态度并对网下配售的限售期有所顾忌，不得而知。不过其相中的齐心文具（华夏大盘获配17.14万股）、奥普光电（华夏大盘获配1.74万元、华夏策略获配2.53万股）却获得了王亚伟出手“打新”。

　　4.控盘程度低

　　随“泰康系”抱团出击

　　尽管集中于小市值品种，但“泰康进取”对个股的控盘程度却并不高。45只个股中，“泰康进取”持2%以上仅北斗星通、宏达高科，前者为去年上半年两个季度的3.02%、2.99%，至今年一季度末已降至0.58%；后者为今年一季度新进168万股，占流通盘2.46%。其余个股的持股占流通盘比例皆在0.5%-1.5%，并且相关个股流通股东榜上也有其他机构列席。

　　事实上，这与“泰康进取”的入市规模有限有关，近5个报告期，该产品期末平均每只个股的持仓市值仅1600万元左右，显然在个股上，“泰康进取”通常不具备引领市场炒作方向的能力，更多是发挥其个股挑选、调仓节奏方面的优势。

　　不过，也许是出于互补，“泰康进取”所持个股与“泰康系”其他产品的交叉持股也较为明显。如今年一季度该产品所持22只个股中，与其他“泰康系”产品存在交叉持有的个股共计13只，占比近六成。其中，北京旅游、科远股份上更为“泰康系”“独门”。

　　最新调仓：一季度“深套”多只

　　今年一季度，“泰康进取”涉猎22只个股，对应4.05亿元期末总市值已创出历史新高。延续高换手的风格，10只个股获其建仓，其中宏达高科、万马电缆、景兴纸业、上海梅林、齐心文具等5只的期末持仓市值皆在2000万元以上；仅3股获增持，其中保定天鹅获泰康进取增持187万股至445万股，对应期末市值达2970万元；多达6股被减持，这在该产品的操作史上并不多见，其中广东明珠被减持后的期末持仓市值仍达3020万元，为当前该产品第一重仓股。

　　然而，大幅做多的“泰康进取”却遭遇A股二季度来的剧烈调整，所涉个股也未能如此前般表现强势。

　　统计显示，22只个股进入二季度以后的平均涨幅为-11.83%，弱于大市（同期沪指涨幅为-7.45%）。而强于大市的个股仅5只，包括新大洲A（二季度来涨5.35%）、浪莎股份（二季度来跌1.10%）、北斗星通（二季度来跌1.49%）及景兴纸业（二季度来跌3.16%），当中仅景兴纸业为一季度新进；跌幅居前的个股中，天方药业、光华控股、宏达高科、科远股份二季度来的跌幅皆超过16%，其中光华控股、宏达高科、科远股份皆为一季度新进，从二级市场的走势上看，“泰康进取”皆处“深套”状态。

　　不过，鉴于其一季度末所持个股的跌势多为近两周随大盘杀跌方出现，故“泰康进取”能否发挥规模较小、调仓灵活等优势提前止损离场，则不得而知。

　　另一方面，大市低迷，也为王亚伟带来了“麻烦”：截至上周五，华夏策略、华夏大盘今年以来的净值收益率分别为-0.08%、-1.41%，在偏股型基金里的排名也下滑至30名之外，而在5月初，华夏策略尚一度占据偏股型基金年内收益榜第二名。不过，与“泰康进取”相比，这一轮调整王亚伟明显更为“抗跌”：二季度来，华夏策略、华夏大盘的净值收益率为-4.39%、-5.5%，强于大市。

　　“泰康进取”今年能否力保险资中最闪亮的“金字招牌”，尚待后市验证。

　　泰康进取一季度持股一览

　　代码名称现价(元)持股(万股)占流通盘比例(%)期末市值(万元)流通市值(亿元)二季度来涨幅(%)

　　600382 广东明珠 9.08 281.47 0.95 3020 27 -15.12

　　000687 保定天鹅 5.92 445.34 0.69 2970 38 -11.24

　　002144 宏达高科 13.28 167.97 2.46 2714 9 -17.82

　　002276 万马电缆 13.21 170.87 1.24 2607 18 -13.43

　　002067 景兴纸业 7.06 350.12 1.06 2552 23 -3.16

　　002297 博云新材 16.98 116.42 0.87 2335 23 -15.35

　　002268 卫士通 17.10 91.67 1.18 2313 17 -11.12

　　600073 上海梅林 10.34 176.23 0.49 2090 37 -12.82

　　002301 齐心文具 13.73 129.95 1.73 2048 10 -12.88