理财周报通讯员 许多多/文

　　 在中国的上市公司中，如果说存在一个行业能够战胜周期，并能为股东持续创造价值的话，那一定非白酒业莫属。

　　 2011中国上市公司最佳董事会评选提名的白酒业公司包括：泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304），其中共有五家主板公司和一家中小板创业板公司。

　　 这些公司在2008-2010年三年间获得了持续的增长和良好的业绩，2010年六家公司营业收入增长37.97%，2009年增长27.05%，2010年净利润增长33.29%和39.10.%，保持了持续的增长能力。更加值得一提的是，六家公司在股东回报指标的表现也相当不俗，2008-2010年六家公司平均净资产回报率高达39.53%，38.31%和41.02%，在A股所有行业中居于前列，此外，在过去三年中，股东现金分红2009年和2010年分别比上年增长60.74%和43.72%，而2008年-2010年分红权益比则达到到10.48%，8.34%和7.87%，远远超过所有其他行业，六家公司的2010年平均现金分红为10.9亿元，其中分红最为慷慨的贵州茅台2010年现金分红高达21.7亿元。

　　 表一：六家提名公司2008-2010营业收入

　　　 　 营业收入

　　　 　 2010 增长率 2009 增长率 2008

　　600519.SH 贵州茅台 11,633,283,740.18 20.30% 9,669,999,065.39 17.33% 8,241,685,564.11

　　000858.SZ 五粮液 15,541,300,500.00 39.64% 11,129,220,500.00 40.29% 7,933,068,700.00

　　600809.SH 山西汾酒 3,016,630,000.00 40.74% 2,143,450,000.00 35.27% 1,584,520,000.00

　　000568.SZ 泸州老窖 5,370,871,771.66 22.89% 4,370,422,479.87 15.06% 3,798,378,737.77

　　000596.SZ 古井贡酒 1,879,155,480.31 39.89% 1,343,263,511.55 -8.38% 1,466,187,307.63

　　002304.SZ 洋河股份 7,619,092,696.22 90.38% 4,002,048,450.63 49.21% 2,682,203,715.00

　　 表二：六家提名公司2008-2010净利润

　　　 　 归属上市公司股东的净利润

　　　 　 2010 增长率 2009 增长率 2008

　　600519.SH 贵州茅台 5,051,194,218.26 17.13% 4,312,446,124.73 13.50% 3,799,480,558.51

　　000858.SZ 五粮液 4,395,355,500.00 35.46% 3,244,804,000.00 79.20% 1,810,687,600.00

　　600809.SH 山西汾酒 601,925,000.00 31.45% 457,914,000.00 45.55% 314,607,000.00

　　000568.SZ 泸州老窖 2,205,243,966.21 31.79% 1,673,339,089.69 32.18% 1,265,987,888.22

　　000596.SZ 古井贡酒 313,757,556.93 123.71% 140,249,825.53 318.21% 33,535,778.32

　　002304.SZ 洋河股份 2,204,667,836.96 75.86% 1,253,620,006.49 68.71% 743,057,507.69

　　表三：六家提名公司2008-2010净资产收益率

　　　 　 净资产收益率

　　　 　 2010 提高 2009 提高 2008

　　600519.SH 贵州茅台 30.910 -2.640 33.550 -5.460 39.010

　　000858.SZ 五粮液 26.680 1.730 24.950 7.660 17.290

　　600809.SH 山西汾酒 27.55 4.550 23.000 5.140 17.86

　　000568.SZ 泸州老窖 41.210 2.430 38.780 -2.700 41.480

　　000596.SZ 古井贡酒 34.17 17.210 16.96 -0.250 17.21

　　002304.SZ 洋河股份 37.130 -17.180 54.310 -18.200 72.510

　　表四：六家提名公司2008-2010现金分红

　　　 　 现金分红

　　　 　 2010 增长率 2009 增长率 2008

　　600519.SH 贵州茅台 2,170,740,000.00 94.09% 1,118,403,000.27 2.51% 1,091,032,798.39

　　000858.SZ 五粮液 1,138,790,010.00 100.00% 569,395,000.00 200.00% 189,798,300.00

　　600809.SH 山西汾酒 216,462,065.00 0.00% 216,462,065.00 25.00% 173,169,652.00

　　000568.SZ 泸州老窖 1,394,239,476.00 33.33% 1,045,679,607.00 15.38% 906,255,659.40

　　000596.SZ 古井贡酒 82,250,000.00 0.00% 82,250,000.00 #DIV/0! 0.00

　　002304.SZ 洋河股份 450,000,000.00 25.00% 360,000,000.00 #DIV/0! 0.00

　　作为独一无二的中国消费品，如同黄金奶牛的白酒业具有以下几大特点

　　独特的中国特色消费业

　　 白酒业作为与中国文化和消费习性紧密关联的行业，在过去的数年间，成长中一批优秀的本土企业，在这个行业中，基本没有出现在其他消费品业中常见的外资主导现象，这一点得益于中国对于知名白酒品牌并购的保护，以及白酒业中更具中国特色的消费文化，这使得中国白酒业在过去的数年间逐步发展出具竞争力的企业运营和市场营销战略，并使出现优秀上市公司群体成为可能。

　　边际财富增长的递增效应使高端品牌受惠

　　 高端白酒业在过去数年间增长加速得益于边际财富增长的递增效应，可以预期，这种趋势在未来的数年间仍将延续，中国消费水平的不断提高，使得高端白酒品牌可以保持较高的增长速度。

　　成功的高端品牌塑造是白酒业的核心

　　白酒业的高端化趋势已经成为行业竞争的主要特征，因此，企业能否成功塑造高端品牌

　　就成为核心使命，由于中国高端白酒品牌往往兼具文化和商业的双重属性，因此，塑造更具定价能力的高端白酒品牌并不容易，但是，数个全国性高端品牌与各地不同的区域性高端品牌的市场格局将逐步形成，白酒业的整体盈利能力仍将得益于行业整体的高端化趋势。

　　中国白酒企业期待提升

　　中国优秀的白酒上市公司在过去的数年间取得了不俗的业绩，并获得投资者的青睐，但

　　应该看到，作为一个传统的中国特色行业，白酒业仍存在相当的提升空间，如何利用战略机遇期，将本土经验与现代企业制度有机结合，才能真正打造属于中国投资者的百年金牛。

　　（数据支持：计骅 香港董事会研究院首席研究员）