作者：刘华宾 选稿：陈珠还

　　东方网记者刘华宾5月20日报道：中国人民银行行长周小川(专栏)20日在2011陆家嘴论坛表示，“复苏最快”的中国经济需要运用宏观审慎性政策。作为一个全新的监管理念，“宏观审慎性政策”理论基础在哪里？央行在宏观审慎政策中扮演什么角色？今天下午，参与陆家嘴论坛第三场全体会议的嘉宾提出，面对此前滞后于金融创新的金融监管，宏观审慎政策被赋予了新的使命。

　　微观审慎政策失灵 宏观审慎走向前台

　　“微观审慎性政策失灵，宏观审慎性政策出炉。”中国社会科学院副院长李扬(专栏)提出，金融危机暴露出金融监管滞后于金融创新，传统的微观审慎性政策不再发挥作用。比如，商业银行不再主要依赖存贷款等传统业务，而是越来越多依赖市场来获取收益。同时，大量影子银行体系的金融机构、金融工具出现，“没有银行之名，但有银行之实”，超出了传统货币政策和监管政策的视野。值得注意的是，作为中介机构的投资银行，也“越界”扮演金融活动当事人，全面介入传统的金融业务，还有各种机构化金融工具以及第三方支付清算体系的产生，可以不依赖央行解决资金需求和支付清算，层出不穷的金融创新，也让针对产品和市场的微观审慎政策失效，新的管理理念必然走向前台。

　　全球经济不确定性，给宏观政策带来新视角。新加坡金融管理局局长孟文能提出，宏观经济政策和微观审慎犹如左右手，传统理念认为，两者结合就能稳定金融市场，但金融危机的“教案”颠覆了这种理念。微观审慎政策只关注单个机构的稳定，不能保证整体金融系统的稳定。与此同时，宏观经济政策运用货币政策控制CPI，但我们对资产价格的通胀往往了解很少，结果一方面风险增加，杠杆增加，同时资产价格又出现泡沫，最终导致金融市场的不稳定。因此，介于两者之间的宏观审慎政策被赋予新的使命。

　　“央行要在宏观审慎监管中发挥主导作用”

　　应对全球金融危机中，中国出台扩张性财政和货币政策，但也带来了物价上升、资产泡沫等副作用。此间参与论坛讨论的全国人大财经委副主任吴晓灵(专栏)提出，央行要在宏观审慎管理中发挥主导作用，“这是今后世界监管改革的大趋势”。

　　“本次金融危机表明，中央银行是唯一能在短时间内向金融体系和社会注入流动性的机构，是恢复市场信心的权威机构，是金融市场的定海神针。”吴晓灵认为，对单个金融机构的监管，不能提高对金融体系的监管。她指出，央行垄断了现钞发行权，扮演了最后贷款人的角色，可以在金融危机中采取措施拯救市场信心，也自然要承担监管系统风险的职责。吴晓灵认为，央行在金融监管中发挥主导作用，关键是要掌握金融机构的监管信息，并保留在有疑问时对金融机构特别是银行的检查权，“这是保证货币政策有效实施、维护金融稳定的先决条件”。

　　中国2003年形成了“一行三会”的监管格局，但至今没有形成监管协调的常规机制。吴晓灵认为，金融体系的监管框架中，应妥善处理货币政策、金融监管与消费者保护的关系，三者形成协调与制约的有效搭配。“我不主张宏观审慎监管的所有职责都向央行集中”，她表示，中国金融监管体系要解决两个问题，一是央行与监管机构各自定位，中央银行管宏观政策，“三会”机构管微观监管。同时处理好功能监管与机构监管之间关系，以功能监管维护市场统一秩序，以机构监管保证单个机构的审慎合规经营。