晓晴

　　 创业板两次过会遇挫之后的赛轮股份（赛轮股份有限公司）终于改弦易张。5月18日，证监会发审会将审核赛轮股份的IPO申请。不过，有过创业板惨痛经历的赛轮股份此次将IPO的拟发行地改在了上交所。

　　 本报记者注意到，与一年半前冲关过会相比，赛轮股份在转投上交所之后，公司股本发行规模并没有改变，仍拟发行不超过9800万股，发行后总股本为不超过3.78亿股。同时，公司保荐人和主承销商仍为西南证券。不过，拟募集资金总额较前一次增加了8854万元。

　　 赛轮股份在最新的招股说明书（申报稿）中提及，本次募集资金总额扣除发行费用后，拟投资于技术研发中心项目，计划投资5000万元；年产1000万条半钢子午胎项目，计划投资107353万元。

　　 截至2010年6月30 日，公司已经利用自有资金及银行贷款先行投入52066.94万元（其中：土建投资12766.29万元，设备投资33745.45万元，铺底流动资金5555.20万元），实现 560万条半钢子午胎产能建设目标。该项目剩余建设资金55286.06万元，将通过本次公开发行解决。

　　 此前，在公司募集资金项目不变的情况下，公司最初计划先行投入40921万元，年内拟再投入专项资金2亿元，剩余资金需求46432万元拟通过公开发行股票解决。

　　 “在创业板上市连遭打击的情况下，赛轮股份转投上交所上市主要是为了规避创业板公司成长性要求这一点。因为在创业板上市，除了有净利润要求之外，考察拟上市公司成长性也是非常重要的一个指标。而主板上市公司则没有此要求。”有资深券商保荐人士分析认为。

　　 不过记者发现，赛轮股份2008年到2010年度的业绩仍旧剧烈波动，这会否成为其过会主板的障碍仍有待观察。

　　 业绩剧烈波动

　　 尽管公司将拟上市地改为了上交所，但其业绩剧烈波动的特点还是暴露无遗。

　　 赛轮股份招股说明书（申报稿）显示，2008-2010年度，公司营业收入分别达到187515万元、25468万元及405022万元；相比之下，公司的净利润则分别为2630.21万元、12437.82万元和11325.95万元。

　　 其中，2008年度公司实现净利润2630.21万元，较2007年下降50.65%；到2009年度公司实现净利润12437.82万元，较2008年度又大幅增长372.88%。但是，等到2010年，公司全年实现净利润11325.95万元，较2009年度同比却下降8.94%。可以看出，在公司2010年营业收入较2009年度大幅增长150341.20万元、增幅达到59.03%的情况下，公司全年净利润却不增反减。

　　 赛轮股份称，2010年净利润同比下滑的主要原因是，2010年主要原材料天然胶价格持续高位运行，平均价格较2009年上涨了67.63%，增加了企业的生产成本。

　　 记者注意到，天然橡胶、合成橡胶价格的急速上涨，给公司带来了较大的经营风险，不断吞噬着公司的毛利。

　　 报告期内，公司营业成本逐年大幅增长，营业成本分别为171138.89万元、222147.83万元和 371190.90万元。2008年至2010年三年，公司综合毛利率分别为8.73%、12.77%、8.35%。

　　 可以说，公司轮胎产品毛利率下降直接影响了公司的综合毛利率。截至目前，公司轮胎产品和技术转让是毛利的主要来源，轮胎产品毛利分别占公司毛利总额的87.56%、87.30%和 83.86%。公司主打轮胎产品近三年毛利率分别为9.34%、12.89%和8.63%。

　　 资本大鳄“被潜伏”

　　 值得一提的是，赛轮股份此前创业板冲关失利的背后，因一众资本大鳄的火速增资而备受市场关注。有舆论认为，赛轮股份2010年上会前夕的突击增资扩股有利益输送之嫌，此举也是导致其创业板冲关失利的重要原因之一。

　　 但在此次赛轮股份的招股书中，其股权结构并没有发生大的变化。

　　 此前，在火线入股的资本大鳄中，就包括了原“涌金系”掌门人魏东之妻陈金霞、史玉柱(微博 专栏)、郑海若和何剑锋等。

　　 据赛轮股份招股说明书（申报稿）披露，2010年6月25日，赛轮股份2009年第三次临时股东会同意陈金霞以及15名新股东以4.4元/股的价格增资。赛轮股份注册资本由2亿元增加至2.8亿元，股本也增加到2.8亿股。陈金霞增持455万股，增持后其共持有1707.49万股。

　　 陈金霞最早于2007年11月进入赛轮股份。2007年11月18日，赛轮有限公司2007年第三次临时股东会同意原股东张伟建、新股东孙戈等34位自然人以5.00元/单位注册资本的价格增资，增资后注册资本为17565万元。其中，陈金霞个人耗资5500万元，购买了1100万股。

　　 此外，史玉柱通过上海顺泰创业投资有限公司对赛轮股份增持228万股。史玉柱旗下的巨人投资有限公司持有前者75%的股份。何剑锋是美的集团董事局主席何享健(专栏)的儿子，何剑锋则通过广东盈峰投资控股集团有限公司购买赛轮股份300万股股权，何剑锋持有其90%的股份。任富邦资产管理有限公司法定代表人的郑海若则以自然人身份购买了赛轮股份700万股。

　　 赛轮股份招股说明书（申报稿）显示，上述资本大鳄当初突击入股的价格仅与2007年11月的增资扩股价格相当，在股份摊薄后前次增资成本为 4.39 元/股。若按赛轮股份2009年每股收益0.52元计算，其投资PE已低至8.46倍。

　　 显然，如果赛轮股份此次能成功过会的话，被迫“潜伏”至今的资本大鳄们即将迎来的，无疑是一场财富狂欢的盛宴。