二季度货币政策将持续紧缩 加息一次成共识

　　商报记者 曹芬

　　国家统计局昨日发布了4月份主要经济数据，其中居民消费价格（ＣＰＩ）同比上涨5．3％，环比上涨0．1％，涨幅比3月份回落0．1个百分点；工业生产者出厂价格（ＰＰＩ）同比上涨6．8％，环比上涨0．5％，涨幅比3月份回落0．5个百分点。

　　面对持续通胀压力，专家普遍预测二季度央行将加息一次。

　　蔬菜价格明显回落

　　房地产开发投资增长较快

　　国家统计局新闻发言人盛来运昨日表示，从结构来看，5．3％中间有3．1个百分点是翘尾因素，占同比涨幅的58．5％，新涨价因素占41．5％。从构成来看，食品价格对4月份ＣＰＩ影响的程度在下降，4月份食品价格环比下降0．4％，同比上涨11．5％，拉动ＣＰＩ上涨3．4个百分点，影响程度是64％，比上个月略有回落。

　　4月份蔬菜价格出现明显下降是食品价格回落的主要原因。分析人士认为，由于天气好转、供给增加，使得4月份的蔬菜价格比3月份环比下降11．2％，由此引起食品价格环比下降了0．4％，进而带动整体ＣＰＩ略有回落。

　　盛来运表示，ＣＰＩ和ＰＰＩ同比涨幅回落说明整个物价上涨趋势得到了初步遏制，国家关于物价调控的政策和措施取得了初步成效。

　　此次公布的数据中，房地产开发投资增速令人瞩目。数据显示，1－4月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34．3％。其中，住宅投资9497亿元，增长38．6％。

　　而就在本周，上市房企4月份销售数据陆续出炉，万科、保利、金地等一线房企交出的答卷都不尽如人意，销售面积和销售金额增速均呈显著放缓或大幅下滑态势。

　　分析人士称，调控力度趋严，从二季度开始房地产市场已陷入紧张和胶着状态。4月份房地产开发投资的增长是由于我国今年将建设1000万套保障房之故。

　　不过，商报记者也发现一个问题，房地产开发企业资金来源中利用外资同比增长62．3％，该数据在前几个月也都保持了较高增速，和国内投资形成鲜明对比，业界猜测是否会有热钱进入国内市场，但盛来运在答记者问时回避了该问题。

　　另一个出乎市场意外的数据是，4月份我国实现贸易顺差114．3亿美元。分析人士称，进口增速明显下滑，表明我国国内内需有所回落，出口增速提升表明国际经济复苏态势保持良好。不过，市场同时也担心，贸易顺差大幅增加，必然会加大人民币的升值压力，尽管近期美元有所走强，但人民币升势并没有减缓。而从本次中美对话要求的建设全面互利的中美经济伙伴关系来看，汇率妥协会是必然，诸多外向型企业还将面临很大压力。

　　通胀有长期化趋势

　　6月底ＣＰＩ见顶恐将延迟

　　尽管食品价格出现了周期性回落，但结构型因素比如劳动力成本、租金以及国际因素使通胀具备长期化趋势，4月份ＣＰＩ继续高位运行。中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，今年中国物价形势很严峻，主要是全球通胀形势不乐观，导致国际大宗商品价格高企，中国面临的输入型通胀压力加大。

　　尽管未来物价走势有一定的不确定性，既有价格上涨压力，也有促进价格下行因素。但盛来运表示，政府会把物价问题摆到宏观调控的首要位置，保持物价的基本稳定是可能的。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，二季度ＣＰＩ将维持在5％的高位。而推动因素将呈现食品价格边际弱化、非食品价格边际增强的态势。他表示，充足的粮食供给和已经缓解的旱情为物价稳定带来了有利条件，现在通胀已被提高到了前所未有的高度，因此，通胀失控的风险不大。

　　不过持悲观观点者也大有人在。国家信息中心预测部主任范建平表示，二季度ＣＰＩ仍将保持在5％左右的高位，虽然随着翘尾因素影响的降低，下半年物价下降的可能性比较大。但若考虑到输入型通胀因素，物价创新高的可能性仍将存在。

　　而此前众多机构一致认为的6月底将会是ＣＰＩ峰值出现的时间点，也随着ＣＰＩ的一再高企而顺延。多位专家指出，国际大宗商品价格上涨可能改变年初普遍预测的ＣＰＩ将在6、7月份见顶回落的轨迹，三季度物价可能未必会出现之前大部分人所预期的明显回落，ＣＰＩ走势恐怕将呈现“前高后不低”的形态。

　　一些国外机构对我国通胀形势也不乐观。野村证券报告显示，由于原材料和工资等投入成本上涨、流动性过剩，以及制造业过剩产能减少，预计2011年ＣＰＩ平均通胀率为4．9％，明年为5．3％。

　　摩根斯坦利亚太区首席经济学家王庆(微博)更加悲观地表示，中国当前正在经历的这轮通胀，很可能是中国经济进入一个相对较高通胀通道的开始。王庆称，在过去十年，中国消费者价格指数平均每年涨幅只有1．9％。而在未来十年里，该价格指数平均涨幅到3％－5％的区间当属大概率事件。

　　二季度加息成共识

　　频调存准率不利中小银行

　　在通胀居高不下的背景下，政策紧缩难言放松。此前机构和分析师普遍预测4月份ＣＰＩ会回落至5．1％－5．2％，但昨日公布的数据超预期。综合各机构和业内人士分析，二季度货币政策应该持续此前的偏紧力度，预计5月上旬加息的可能性较小，但随着ＣＰＩ继续上行，5月底6月初或再次加息25个基点。

　　中金公司也认为，控制通胀仍然是目前宏观政策的首务，二季度再加息一次是大概率事件。汇丰银行宏观经济分析师孙君玮表示，紧缩政策如果能够再持续3至4个月，经济增长进一步降温到潜在增长率之下，将有助于通胀压力在今年下半年明显回落。他预期二季度再加息一次25个基点，存款准备金率仍然有1至2次上调可能。交通银行首席经济学家连平(专栏)则表示，今年二季度法定存准率和利率仍有可能分别再提高一次，同时公开市场操作的力度会进一步加大。

　　对于加息时间市场意见比较一致，但对于短期内央行会否运用存准率则有较大分歧。更多人认为央行最快将于6月份上调存准率。

　　分析人士表示，上调存准率要考虑部分中小银行的承受能力等问题，因为过高的存准率会使有些中小银行吃不消，会产生流动性问题。而5月份是金融机构存款大幅上缴的月份，太频繁调整存准率对金融机构本身也很不利。此外，公开市场操作和上调存准率效果相同，而3年期央票很可能近期就将出台，对缓解通胀还是有一定作用的。

　　央行4月份金融市场统计数据显示，当月新增贷款7396亿元，较3月份的6794亿元上升8．86％。对此分析人士认为，虽然4月份新增数据环比大幅回升，但还属于正常水平，符合正常的3?押3?押2?押2的分布。因为银行贷款额度收紧，促使民间借贷利率飙升，有的月息已经超过了15％，年息也有超过100％。对于这种态势，该分析人士认为，根本还是在央行对中小企业支持力度不够，如果央行能多给予中小企业一些结构性优惠措施，就能缓解民间借贷利率飙升的问题。如短期内没有相关措施出台，民间借贷利率飙升还会延续。

　　4月数据工业增加值同比增13．4％

　　据新华社报道

　　国家统计局昨日发布的数据显示，4月份，我国规模以上工业增加值同比增长13．4％，比3月份回落1．4个百分点。

　　分经济类型看，4月份，国有及国有控股企业同比增长10．4％，集体企业增长8．1％，股份制企业增长15．4％，外商及港澳台投资企业增长9．7％。

　　分轻重工业看，4月份，重工业增长14．0％，轻工业增长11．9％。

　　分行业看，4月份，39个大类行业全部保持同比增长。其中，纺织业增长5．9％，化学原料及化学制品制造业增长13．9％，非金属矿物制品业增长18．1％，通用设备制造业增长19．9％，交通运输设备制造业增长9．7％，电气机械及器材制造业增长14．3％，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长14．6％，电力、热力的生产和供应业增长11．7％，黑色金属冶炼及压延加工业增长8．5％。

　　分产品看，4月份，天然原油1696万吨，增长4．4％；发电量3664亿千瓦时，增长11．7％；粗钢5903万吨，增长7．1％；水泥18556万吨，增长22．4％；汽车157万辆，下降1．6％，其中轿车81．3万辆，增长0．7％。

　　统计显示，4月份，全国工业企业产品销售率为98．4％，与上年同月持平。工业企业实现出口交货值8300亿元，同比增长20．1％。

　　1至4月份，我国规模以上工业增加值同比增长14．2％，比1至3月份回落0．2个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值增长0．93％。

　　消费品零售额同比增17．1％

　　据新华社报道

　　国家统计局昨日发布的数据显示，4月份，我国社会消费品零售总额13649亿元，同比增长17．1％，比3月份回落0．3个百分点。

　　按经营单位所在地分，4月份，我国城镇消费品零售额11846亿元，同比增长17．3％；乡村消费品零售额1803亿元，增长16．3％。

　　按消费形态分，4月份，全国餐饮收入1497亿元，同比增长16．7％；商品零售12152亿元，增长17．2％。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额5954亿元，增长23．8％。

　　统计显示，1至4月份，我国社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16．5％，比1至3月份加快0．2个百分点。从环比看，4月份我国社会消费品零售总额增长1．35％。