央行年内第四次上调存款准备金率后，我国大型金融机构存款准备金率达到20.5%的历史高位。《经济参考报》记者调查发现，受去年以来持续加息、上调存款存准金率等货币“紧缩”政策影响，当前金融市场呈现出新动向：一方面，中小企业资金极度紧缺，地下金融再度繁盛、民间借贷利率飙升；另一方面，金融资本炒作热度不减，各种题材风生水起。

　　业内人士认为，资金“旱涝失调”暴露出我国经济金融结构失衡，我国亟待完善直接融资制度，提高直接融资比重，在汹涌的民间资本与干涸的实体经济之间疏通渠道，搭建桥梁，推动资本“以丰补歉”。

　　民间借贷利率飙升

　　4月21日是各银行上缴存款准备金的日子。与前两次调准后市场波澜不惊不同，此次上调后市场资金明显趋紧，银行间市场所有回购利率全部大幅攀升，1天、7天、14天回购利率分别上涨了183基点、100基点和80基点。

　　《经济参考报》记者调查发现，当前金融市场呈现出三大新动向。

　　第一，中小企业贷款难，即使能获得贷款，利率也普遍在基准利率基础上上浮10%至20%。

　　中国进出口银行上海分行公司业务处的乔冠楠向记者介绍，今年以来包括政策性银行、商业银行在内都对加工制造及出口型中小企业信贷作出了一定限制，甚至将中小企业直接排除在信贷名单之外。

　　从事烟机配件制造的安徽中科机械 有 限 公 司 今 年 销 售 额 有 望 达 到3000万元，比去年增长50%，为此公司投入400万元进行工厂装修和基建，但跑遍各大银行都申请不到贷款。公司负责人告诉记者，每月给工人发工资前，他都不得不以月息1.5%的成本通过私人借贷筹措资金。

　　第二，正规渠道贷款难催生了繁荣的地下金融，民间借贷利率节节攀升。

　　温州中小企业协会会长周德文表示，今年民间借贷利率普遍比往年高，7天至10天的短期贷款月利率可能达到8%至10%，3个月以上的贷款月利率在3%至5%之间。浙江经纬纺织有限公司老板冯绍华告诉记者，由于从银行贷不到款，工厂投资所需200万元资金缺口只能通过民间借贷，月息在1分到2分不等，这还是便宜的。

　　上海一位从事借贷的郭女士，利用丈夫在外资银行工作的信息优势，专门针对贷款被拒的企业发放高息借贷，一笔150万元的贷款，一年利息就超过20万元，年化利率超过13%。

　　第三，与企业缺钱形成鲜明对比的是，金融资本在股票二级市场炒作热度不减，“暴利效应”依旧。

　　结构性缺钱为哪般

　　《经济参考报》记者发现，在我国经济结构转型过程中，传统加工制造行业利润低下以及金融资本更加青睐创业投资基金和资源类企业，成为结构性资金不均衡的两大原因。

　　一方面，传统加工制造业利润低下反映出中国经济转型期的特点，微利的生产性企业必然无法吸引金融资本。

　　近年来进军内地涂料、溶剂和润滑油行业的香港大型化工企业叶氏化工集团董事杨民俭对记者说，公司在内地全部投资于实业，虽然很多产品的市场占有率名列前茅，2010年全年销售收入达到50亿元，但净利润不到2.5亿元。

　　记者统计发现，哪怕是成长性较高的国内创业板上市公司，2010年主营利润率低于30%的就有1/4，很难想象众多生产低附加值、难以获得足够信贷支持的企业，会获得金融资本的大力投资。

　　另一方面，金融资本有着自己的高收益投资渠道，产业投资基金如雨后春笋般涌现，新兴产业和高科技行业并不缺钱。

　　今年上半年可能登陆美国纳斯达克市场的国内最大婚恋网站———世纪佳缘创始人龚海燕告诉记者，公司成立至今已获多轮融资。

　　国都证券副总经理刘中对记者介绍，虽然近两年股权投资市场随二级市场发行价飙升水涨船高，但依然吸引了大批金融资本涌入，因为一旦项目成功上市就可获得10倍以上暴利。

　　此外，金融资本并不满足于中下游企业的薄利，而是转向上游资源企业，并通过资本运作获利。上海鼎立科技发展(集团)股份有限公司原先只是一家从事医药、橡胶、房地产开发的中小型上市公司，但该公司今年宣布收购一家广西稀土开发公司10%股权后，股价连翻三番，总市值在一季度末已达近90亿元，观察最新股东名单其中不乏私募基金与游资炒作痕迹。

　　完善直接融资迫在眉睫

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博 专栏)等专家表示，资金“旱涝失调”暴露出我国经济结构和金融结构存在的问题，从金融市场而言，应提高直接融资比重，完善直接融资制度，吸引民间资本“以丰补歉”。

　　山东积成电子股份有限公司是一家在深圳中小板上市的企业，副董事长严中华告诉记者，公司今年以来依然是银行优质客户，在信贷上并未受到影响。从银行信贷倾斜可以看出，企业上市不仅给它们带来巨额融资，也会让公司进一步占有更多资源。

　　但迈进审核门槛未必能真实体现公司的优劣。在首批上市的28家创业板公司中网宿科技、中华元电、宝德股份等公司2010年净利润出现下降，特锐德、神州泰岳、乐普医疗等公司上市近两年后，仍有2亿元至9亿元的募集资金处于闲置状态。同时，企业高价发行又反过来使得创投基金需要花费更多成本投资企业，进一步浪费了有限的资源。

　　中伦律师事务所合伙人黄治国认为，我国亟待打破直接融资瓶颈，把充裕的金融资本与实体经济对接，让更多优质企业能从资本市场获益，从目前“一个人吃十碗饭”变成“十个人每人有碗饭吃”。

　　“中国还应完善多层次资本市场，加快债券市场发展。”德意志交易所市场部副总裁阮宇星说，目前很多中国中小企业可以在德意志交易所不同级别市场融资，但国内就算是上市条件最低的创业板，也需要1年至2年的复杂流程才能上市，这表明中国中小型企业快速融资的低级市场建设仍不完善。中国应大力发展公司债，简化发债程序，提高直接融资比重。

　　此外，加快发展金融租赁，合理引导民间资本进入金融租赁市场，也是疏导地下金融走向正轨的有效途径。

　　复旦大学企业研究所所长张晖明表示，发达国家金融租赁是银行信贷和证券融资的一个重要补充，是社会资金供应的三个主渠道之一，占比一般在30%左右，而我国目前仅占5%。当前我国金融租赁市场遇到的最大难题是需要大量资金投入，这一资金最合适来源就是民间资本。由于融资租赁公司审批严格、人才欠缺，很难获批金融许可证，这也变相导致民间借贷市场发达。

　　中国社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉则认为，充分利用财税杠杆改善广大中小企业经营环境，提高企业盈利能力才能吸引金融资金流入实体经济。他说，信贷和资本不青睐普通制造业和中小企业有其客观原因，当前土地及房产等商务成本上升挤压了企业竞争能力，现行增值税制度又大大加重了企业负担。我国必须加快增值税改革、降低企业税负，同时挤压房地产等资产价格泡沫，让做实业能赚钱，资金自然就愿意流向实体经济。

　　记者 姚玉洁 杨毅沉 桑彤