增大了中国等新兴国家宏观调控难度

　　记者　张媛　张莫　北京报道

　　美国联邦公开市场委员会27日宣布，总计6000亿美元的第二轮定量宽松政策将如期于今年6月30日结束，并维持现行联邦基金利率不变。而在美联储有史以来第一次的新闻发布会上，美联储主席伯南克对美国货币政策何时“转向”也未明确表态。分析认为，美联储维持宽松货币政策的基调将和全球其他国家的紧缩货币基调形成进一步反差，而这种货币政策的不一致将进一步加大全球性的通胀风险。特别是增大了中国等新兴国家宏观调控的难度。

　　玄机　美国货币政策转向时点仍不明朗

　　美国联邦公开市场委员会27日宣布，维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，总计6000亿美元的第二轮定量宽松政策将如期于今年6月30日结束。

　　美联储有史以来第一次在决策会议后召开新闻发布会，伯南克在发布会上再次确认美国经济温和复苏态势，家庭消费和企业投资持续增长，就业市场正在逐渐改善，但当前的失业率依旧居高不下，房地产市场仍低迷不振。

　　伯南克还表示，今年内美国的通胀仍将维持较低水平，美联储将密切关注通胀走势，但何时上调利率没有时间表。

　　对于伯南克在新闻发布会上的讲话，中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英表示，“这其实是对美国市场和美国政府作出了交代，伯南克在为美国市场递上一颗定心丸。”

　　最新数据显示，美国的失业率已从去年11月份的9.8%降至今年3月份的8.8%，美国工业生产等经济指标已经延续一年多的扩张态势；美联储当天公布的预测数据也下调了美国今年的失业率，预计今年失业率将位于8.4%至8.7%区间，低于1月份预测的8.8%至9.0%。美国商务部27日宣布，3月份的耐用品订单环比增长2.5%，高于此前经济学家的平均预测的1.9%。

　　陈凤英表示，“在美国经济慢慢走上复苏道路之时，伯南克想让美国人知道，虽然非常规量化宽松即将结束，但宽松货币政策依然不变，以此为市场的继续好转提供信心。”

　　此外，“伯南克也是给正在为政府财政赤字愁眉不展的美国政府提个醒，美国经济复苏还很脆弱，财政收紧或许会为经济带来打击”，陈凤英说。伯南克在发布会上表示，美国长期面临公共债务高企的挑战，美国离解决这一问题还有很长的路要走，解决美国长期的财政可持续问题不能仅依靠短期的权宜之计，而需采取长期的应对之道。

　　而面对美国货币政策何时“转向”的问题，伯南克没有明确表态，而是反复重申美联储将密切关注通胀形势。美联储27日公布的数据上调了美国全年的消费价格增幅，预计美国今年个人消费开支指数将增长2.1%至2.8%，大大超过1月份预测的1.3%至1.7%的区间。据统计，截至目前，美国的含铅汽油价格较去年上涨了26%。受油价和食品价格大幅上涨推动，3月美国消费价格指数上升0.5%，升幅与2月份持平，继续保持2009年6月以来的最高水平。有分析认为，通胀因素可能拉低美国一季度的经济增速。

　　但对于美联储究竟何时加息，各界看法不一。陈凤英认为，随着美国通胀率在逐渐走高，开始加息的时间或许就在2011下半年。而穆迪分析公司首席经济学家Mark　Zandi此前在4月1日表示，美联储应该在2012年第一季度开始回归加息进程。

　　芝加哥商品交易所的利率期货显示，美联储直到2012年上半年才会有加息动作。野村证券预期，美联储在6月末结束第二轮量化宽松政策后将停止扩张资产负债表，2012年底前上调政策利率的可能性不大，很可能要到2013年才会加息。

　　效应　全球央行政策步调分化加剧通胀风险

　　陈凤英分析称，伯南克的讲话也可看作是对其他各国做出一个交代。“伯南克在向世界表态，美国目前只能自保，没法顾及其他国家。”陈凤英表示。

　　欧洲央行7日一如市场预期收紧货币政策，将指标利率上调25个基点至1.25%，这也是欧洲央行自2008年7月以来首次升息，同时也是40年来欧洲央行首次抢先美联储升息。而包括中国央行在内的新兴经济体都进入了加息周期。

　　花旗5月月度市场前瞻也认为，货币紧缩的政策将在新兴国家普遍展开；除非面临新的下行风险，欧洲央行将在近期再度调升利率；英国央行也可能于近期加息，但受到第一季度经济增长放缓影响，加息速度可能慢于先前的预估。而花旗预估美联储在2011年将不会调整基准利率。

　　陈凤英说，尽管全球主要经济体都进入了货币紧缩期，但在美元作为国际储备货币地位目前难以撼动的情况下，美元可控的贬值形势对美国是有利的。无论是美国总统奥巴马强调的五年内使出口翻一番，或者是从降低外债负担的角度看，弱势美元都是对美国有利的，也是美联储愿意看到的。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明也指出，奥巴马政府要为它之前启动的改革买单，而政府的财政问题一定要通过货币化解决，美国首要考虑的一定是自身利益。他说，在全球视野下，任何一个国家的货币政策都存在外部性，这其中有正的外部性，也有负的外部性。美联储持续宽松货币政策也存在正的外部性，那就是若其受政策刺激而进一步复苏，其也将带动全球经济更快的复苏。但它负的外部性也很明显，那就是美元弱势之下的大宗商品将继续上涨，全球通胀将成为挥之不去的难题。

　　中国社科院金融所研究员郑联盛表示，物价的累积上涨，可能导致包括我国在内的新兴市场国家出现商品或资产被过度追逐炒作，引发资产泡沫，比如股票、房地产和艺术品等。而中国外汇交易中心数据显示，在美联储议息会议之后，28日人民币对美元汇率中间价报6.5051，较前一个交易日大幅跳升55个基点，再次创出汇改以来新高。业内人士预期，在弱势美元的背景下，人民币对美元继续走强的趋势将持续下去。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，伯南克之前嘴上说强势美元符合美国利益，但是美联储所作所为实际上仍然是在支撑美元的弱势。不过，丁志杰也指出，尽管美元现在仍维持弱势，但是，不排除美元会在某个时点适时反弹的可能性，而新兴市场国家一定要对强势美元引起的资金外流所带来的风险予以高度关注和防范。

　　市场　美元走弱大宗商品上涨

　　受美联储维持宽松货币政策不变的影响，27日纽约股市三大股指全线上。

　　道琼斯工业股票平均指数跃升95.59点至12690.96点，涨幅为0.76%；标准普尔500种股票指数涨8.42点，收于1355.66点，涨幅为0.62%；纳斯达克综合指数涨22.34点，收于2869.88，涨幅为0.78%。罗素2000指数涨0.6%至历史最高点858点。

　　宽松货币政策的继续维持了美元的弱势。衡量美元对一揽子货币比价的美元指数收于73.612，较前一个交易日的73.789下跌，创下2009年12月以来的最低水平。

　　美元走低也对以美元定价的黄金、石油等大宗商品市场构成利好，美联储继续向市场投放流动性使通胀形势恶化的可能性增大，也对贵金属构成利好。

　　27日，国际金银价格强势反弹，国际黄金现货价格开盘1507.97美元/盎司，最高达到1530.13美元。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃6月合约也大涨13.6美元，涨幅达0.9%，收于1517.1美元/盎司。

　　5月交货的白银期货价格收于每盎司45.958美元，比前一交易日上涨90.8美分，涨幅为2%。7月份交货的白金期货价格收于每盎司1819.2美元，比前一交易日上涨13.8美元，涨幅为0.8%。

　　27日早间，国际油价因美国上周原油库存意外增加而小幅下挫。在美联储决定出台后，国际油价止跌反弹，超出早间交易时段的跌幅。截至27日收盘，纽约市场6月交货的轻质原油期货价格上涨55美分，收于每桶112.76美元，伦敦市场6月交货的北海布伦特原油期货价格上涨99美分，收于每桶125.13美元。此外，伯南克表示美联储并没有在第二轮宽松货币政策结束后立即收紧货币政策的计划，同样对油价形成支撑。