本周一A股市场出现了大幅走低的格局，但长期不受市场待见的消费类品种却逆势走高，其中酿酒食品股的洋河股份、贵州茅台，商业板块的大商股份等涨幅居前，似乎表明消费板块有望再续牛缘。

　　机构迫不得已调仓？

　　昨日消费类板块的崛起，业内人士认为主要是因为两个方面的因素巧合。一是目前机构资金处境较为尴尬，它们一度看好的小盘股近期持续急跌，而且因为一季度业绩低于预期，其估值并不会因股价的下跌而变得“便宜”起来，相反可能会出现估值预期反而会更高的担忧。在此背景下，基金等机构资金只得大幅减持小盘股，转而寻找那些业绩稳定增长的酿酒食品、商业零售等消费类个股。

　　二是酿酒食品股、商业股其实也符合近期游资热钱追捧的通胀受益主线。以酿酒食品股来说，它们具有较强的定价能力，可跟随CPI的波动而相对自主地上调产品价格，洋河股份、贵州茅台在2009年以来的数次上调就是最好的说明，所以，游资热钱把炒作化工股的产品价格上涨逻辑也可应用到酿酒食品概念股中。而商业股，则是因为通胀预期的强烈将释放居民们消费的潜能，销售收入可能快速成长。如果能够有效控制成本与费用，那么，商业股的业绩成长性也是乐观的，大商股份在一季度业绩的大幅增长便是最例证。由此，消费股成了基金等机构资金在目前小盘股为代表的新兴产业股风雨飘摇之下的避风港。

　　会成新周期开始吗？

　　不过，分析人士对消费股的未来走势存在着较大的分歧，谨慎者认为，目前消费股的涨升是短暂的，是基金等机构资金无奈的布局，并不代表着机构资金意图展开新的行情。而乐观者则认为，在通胀背景下，消费类个股有望展开新的升浪。

　　对此，笔者倾向于谨慎者的观点。一是因为目前基金的仓位比较高，不少基金的持仓量已达到了85%甚至更高，说明后续买盘力量并不足，难以发动一个板块的新上升周期。二是目前消费板块虽然拥有诸多优势，但也存在着一些不乐观的信息，一方面因持续加息、上调存款准备金率意味着货币紧缩的预期在增强，通胀有望得到初步控制，消费板块与通胀周期相伴相随的预期基础就不扎实。另一方面，消费板块目前的估值并不便宜，尤其是一些商业零售股、二三线的酿酒食品股。如南京中商、南京新百等的市盈率并不亚于近期持续下跌的小盘股；而二三线的酿酒食品股也面临着销售目标市场的高度叠加所带来的剧烈竞争，酒鬼酒、金种子酒、老白干酒等盈利增速已出现放缓。

　　机会在于细分板块

　　因此，在实际操作中，建议投资者对消费板块的未来走势不宜抱过分乐观的态势。但毕竟目前消费板块的确得到了基金等机构资金的关注，不排除部分细分品种因质地上佳而得到资金集中流入进而产生爆发式机会的可能性。

　　其中这么两类细分板块的投资机会就是如此：具有一定地域优势的消费股，如伊力特、ST皇台等白酒品种，友好集团、南宁百货等题材多多的二、三线商业股；业绩成长性突出的洋河股份、大商股份、银座股份、永辉超市等。金百灵咨询 秦洪(专栏)

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