□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　沪综指3000点再度失守。紧缩政策累计效应逐渐显现，市场流动性受到实质性影响，再加上不少公司业绩“变脸”的利空也开始袭来，昨日大盘指数破位下跌，两市44只个股（含ST）惨遭跌停。

　　分析人士认为，大盘指数破位还有惯性下冲可能，结合月末场内谨慎气氛升级，本周调整压力加大，但再度大幅杀跌可能性不大。投资者手中破位个股如未及时止损，后市要逢反弹离场，将重点放在受益假期刺激下的旅游消费类个股中来。

　　前期强势板块联袂杀跌

　　昨日A股市场一派低迷颓势，全然没有了曾经从周五红到周一的强势气氛。大盘指数全天低开低走，并破位下跌；午市后A股市场虽一度企稳，但小盘股的做空能量一浪接一浪，导致股指在13：30后继续跳水；在钢铁、有色、地产等权重板块拖累下，指数振荡下行，创业板的破位大跌更使场内哀嚎一片。截至收盘，沪综指下挫1.51%以全天最低点2964.95点收盘，深成指大跌1.58%收于12508点；而中小板和创业板更是跌势惨重，中小板指数下跌1.7%，创业板指数则大跌2.93%，创业板中世纪鼎利、建新股份等6只个股跌停，极大挫伤了做多人气。包括22只ST股在内，两市44只个股惨遭跌停，与仅有11只个股涨停形成鲜明反差，显示投资者恐慌抛售谨慎情绪蔓延。

　　从盘面上看，板块跌多涨少。前期涨幅靠前的稀土、水泥、建材、化工化纤板块纷纷回调成为重灾区，煤炭板块跌势惨重，约有半数个股跌幅超过2%，神火股份下跌7.31%，潞安环能、平庄能源、冀中能源、国阳新能和开滦股份等均下跌超过5%；钢铁板块也集体回调，除重庆钢铁出现补涨封于涨停外，其他钢铁股全部下挫，大金重工更是封死跌停。

　　相比之下，两市唯一泛红的板块只有消费类概念的酿酒、商业百货以及防御性强的医疗，成为资金避险港湾，在五一假期临近之际，板块做多热情被激发，新华医疗冲击涨停，重庆百货也大涨6.96%；此外，金融板块中银行股还算差强人意，深发展A上涨1.23%，兴业银行、浦发银行和宁波银行和华夏银行都逆市翻红。

　　紧缩政策产生实质影响

　　大盘指数的破位下行让市场恐慌情绪再度蔓延，短期陷入胶着后，市场最为担心的问题仍然是货币紧缩政策的影响，而从目前券商机构的态度来看，市场对宏观经济的担忧开始加重，在当前宏观经济持续紧缩的大环境下、通胀预期回落之前，宏观政策放松的可能性不大。A股市场缩量整理的格局短期内难以改变，投资者需要提防宏观政策的进一步收紧。国开证券认为，国内连续的紧缩政策累积效应开始显现，特别是在年内四调准备金之后，市场在高位振荡期间，逐渐产生筹码松动迹象。同时，随着美国经济的复苏和通胀的加剧，美联储宽松货币政策面临转向；而在此前，欧洲央行的首次加息已经传递出发达经济体实行的宽松货币政策改向的信号。

　　在紧缩政策累计效应开始显现之时，市场流动性也受到了制约。SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）隔夜拆借利率在21日创下了2月初以来的新高，上周五也维持在3.0775%的相对高位，这表明存款准备金率缴款对资金面状况还是存在一定的影响，也对股指形成不利因素。

　　中金公司昨日发布研报，认为从宏观流动性来看，本次准备金率上调产生的累积效应可能对市场流动性产生实质影响。继上个交易日利率大幅下跌后，昨日SHIBOR利率全面回升，市场预计未来央行在后续的流动性调控中很有可能会再次启用差别准备金动态调整，以使银行体系流动性处于适当水平。中金表示，若7日SHIBOR此后继续维持高位，则市场流动性相对宽松的格局将在货币政策影响逐步进入偏紧状态。从资金面来看，资金供给面出现分歧，短期若无明显利好消息出现，指数在1~2周维持振荡的概率较大，中长期表现将仍取决于通胀压力。中金特别提醒，“本周SHIBOR走势将是重中之重，值得密切关注”。

　　A股短期调整压力加大

　　除了紧缩政策的累积与预期效应之外，昨日消息面也为目前市场资金面捉襟见肘的窘困格局雪上加霜。新股发行改革逐步推进，证监会近期大幅压缩审核时间，发行节奏市场化特征日益明显，按照现有趋势及发行节奏计算，全年IPO数量有望再创新高。海通证券认为，股市扩容和流动性并不匹配，融资力度的加大对流动性的吞噬力量形成了较大的负面压力。

　　除了资金面，一季报不尽如人意，也是对A股短时表现构成比较直接打击的利空因素。2010年年报与2011年一季报披露工作将在本周收官，或有一批业绩低于预期的个股浮出水面，从而加剧A股市场的调整压力。从A股上市公司的整体业绩情况看，2011年一季报显然不如2010年年报那般光鲜靓丽。在目前已经公布一季报的850家公司中，业绩同比下滑的达到近三成，而业绩同比增幅超过100%的仅有15%左右；尤其是中小盘品种对市场人气的影响较为关键。国开证券认为，在二季度剩下的两个月中，年报与一季报的数据还是难以对已经连续上涨蓝筹股形成新的提振作用，市场再估值行情取决于中报业绩的表现。在二季度上市公司存在不确定因素的前提下，市场很容易产生出局观望的行为。

　　因此综合来看，目前券商主流观点是，真正的时间窗口尚未开启，结合月末场内谨慎气氛升级，A股短期将延续胶着走势，调整压力加大，只是再度大幅杀跌的可能性不大而已，市场风格很可能进入一个比较长的紊乱期。海通证券认为，市场胶着期间，估值将进行双向修正，大盘蓝筹股的业绩预期随季报和宏观数据陆续明朗的修正，而小盘股估值溢价向合理区域的修正。市场的可能表现形式是，大盘股表现稳定，小盘股估值缓慢向下回归。而这期间股市结构性机会仍然充沛，细分行业和个股的估值纠偏将较为踊跃。

　　与此同时，多数券商对于市场中期行情相对乐观，平安证券认为，由于上市公司盈利增长将逐步提升市场底部，市场运行中枢震荡上移的趋势不变。世华财讯表示，从经济基本面来看，中国经济增长动力的强劲有利于强化市场信心，同时也比较有利于对冲预期调控从紧的利空。随着下半年的保障房建设、中上游各个产业开工的逐步增加，经济增长仍有望得到一定程度上的强化。像周期性品种譬如房地产辐射的大行业领域、制造业中的工程机械与建材水泥、上游产业中的煤炭等仍然具备相对明显的机会，这将是大盘继续向上拓展空间的关键动力。

　　投资指南

　　市场胶着期关注“五一”概念

　　市场陷入胶着之后，主题投资概念可能再次得到强化，而五一假期的亊件驱动将充当阶段性行情的催化剂。

　　从走势来看，消费股已经调整了将近5个月，广发基金认为，消费股调整已经达到了相当大的程度，价格已经合理，二季度末需要重新审视消费股的投资价值。从政策面来看，中金认为，个税免征额若进一步上调有利于提高低收入阶层的购买力，对消费板块构成利好；而领军公司良好季报的披露以及内贸“十二五”规划等其它刺激政策的出台，也将成为消费板块的投资契机。国信证券预测，零售股年内预期将有30%以上的正收益。

　　具体来看，中金建议，服装消费占比随收入提升的弹性最大，品牌服装板块整体业绩增长强劲，有望获得反转先机，推荐大众化低端定位、渠道下沉力度大的美邦和森马；同时，零售板块将受益民生改善和大众化消费市场的崛起，优质个股将面临估值修复，建议首选业绩数据和事件驱动向好的合肥百货、新百联、鄂武商、苏宁；此外，收入增加、保障房推广等因素将有效促进家电需求全年向好，推荐低估值、一季报业绩良好的海尔、格力、海信。

　　与此同时，最后4个交易日里将会有1000多份业绩报告密集披露。分析人士认为，两报齐发势必会对股市产生明显影响，投资者应注意“骑”白马“躲”地雷。从业绩较佳的行业来看，大量金融，地产，基建甚至是部分资源股等一线或准一线蓝筹，目前没有大的业绩风险。平安证券认为，当前市场阶段可以概括为周期修复的后期和成长升温的前期，受政策压制较大，估值安全度高的金融地产仍有继续修复空间。

　　此外，创业板迎来年内最大单周解禁峰值，解禁后会否出现大比例的减持冲动，也是市场关注的敏感问题，尤其需警惕阳普医疗、当升科技、三聚环保、万达信息、华平股份、国民技术、宁波GQY等个股抛压。1分2分3分4分5分