中财期货首席分析师 续剑锋

　　2011年4月20日，黄金价格盘中突破每盎司1500美元，此后暂时企稳于1500美元的整数关口。与此同时，美元指数跌破2009年11月份的低点74.17，盘中跌至73.73，直指2008年3月份的历史低点70.70。

　　在现行的国际金融体系下，美国的美元和美国的通胀，决定着黄金的命运。黄金作为传统上抵御通胀的资产，在美国50年以来最低的通胀水平和暴增的基础货币引发的通胀预期之间，投资者该何去何从？而黄金作为美元标价的金属，美元后期扑朔迷离的走势一定程度上决定黄金投资的前景。

　　美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，这时会刺激对黄金保值和投机性需求而使黄金价格上升。

　　现在的黄金投资者或许相信下面两个原因：

　　因为这个世界改变，所以，黄金将在高于300~600美元的区间交易。这次不一样。（This time it's different.）

　　黄金确是一个疯狂的泡沫，不过相信自己在泡沫破灭前出逃。(Yes, it's a bubble, but I'm going to be smart enough to sell before it bursts.)

　　知名分析师John Nadler认为，一旦美联储提高利率，那么黄金价格的趋势将出现反转。1980年黄金的大幅下跌，无疑与保罗·沃尔克当时大幅提高利率有直接因果关系。黄金是否是即将破灭的“金泡泡”，虽然金甲虫们不愿意面对这个问题，但这是现实。

　　集著名金融史学家和投资家于一身的彼得·伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）在《黄金简史》（The Power of Gold: The History of an Obsession）一书中用黄金的历史作架构，向读者展开了一幅浸染着几千年来人类贪婪本性与文明发展交织融合的历史画卷。正如他在该书中所说：“这本书将阐述人们如何因为这个名叫黄金的金属疙瘩而如同中了巫蛊之术，为此几度痴迷，为此饱受折磨，为此备感卑微。”

　　最后，还需要提醒投资者的是，黄金本身亦为风险资产，君不见黄金从1980年3月的850美元跌至2001年的250美元，自身波动率增加更是会让更多的非专业投资者面临风险。黄金的背后是复杂多变的经济环境，对于黄金的投资需要考虑到众多的经济层面。