刘铮 聂伟柱

　　CPI控制在4%内面临较大挑战

　　从2008年国际金融危机爆发以来，我国货币政策经过了由“从紧”转为“适度宽松”，再由“适度宽松”转为“稳健”的历程。转变意味着政策重心的转移，而在“保增长、调结构、抗通胀”这三者之间，抗通胀成为了当下“稳健货币政策的首要任务”。

　　近日举行的2011年经贸形势报告会上，央行副行长胡晓炼再次传达了监管层抗击通胀的决心。胡晓炼直言，抑制通货膨胀是当前稳健货币政策的首要任务。面对持续较大的物价上涨压力，将积极采取提高利率和存款准备金率、灵活开展公开市场操作、增强汇率灵活性以及建立宏观审慎政策框架等多项措施，收紧物价上涨的货币条件。

　　事实上，早在今年初的央行工作会议中，便把“稳物价”置于央行2011年各项工作任务之首。央行行长周小川更是在多个公开场合表示了“抗通胀”的决心，甚至表示“抗通胀要运用所有政策工具”。

　　而今年以来，央行已经连续4次提高存款准备金率，并加息两次。如今大型金融机构存款准备金率已经上调至20.5%，达到了历史新高。不过，通胀形势仍旧不容乐观。3月份CPI上涨5.4%，继去年11月份后再次突破5%，创31个月来新高.

　　胡晓炼认为，此轮价格上涨的原因比较复杂，是国内外多种因素相互交织、综合作用的结果。这些因素还没有发生根本性转变，实现全年4%左右的控制目标面临较大挑战。

　　她所指的多种因素包括：国际方面，未来国际大宗商品价格连续上涨；全球通胀压力不断加大；主要经济体货币条件持续宽松等原因。国内的因素则包括能源、资源、劳动力等成本推动压力上升；投资需求拉动影响加大；短期季节性因素和长期结构性因素交织；通胀预期仍然较强。

　　对此，渣打银行（中国）有限公司大中华区研究部主管王志浩在接受采访时表示，“接下来的几个月肯定会是高于5%的状态，可能等到8月份会到高点，在第四季度有可能跌到3%到4%之间，但估计全年4%的目标是没有希望了。”

　　胡晓炼还表示，今年实施稳健的货币政策，有两项具体任务：一是保持合理的社会融资规模；二是广义货币（M2）增长目标为16%。

　　“保持合理的社会融资规模绝不能沿用计划经济条件下‘规模切块分配’的思路和方式。”胡晓炼认为，应该主要靠监测掌握社会融资规模与经济持续健康发展的对应关系及变化，靠中央银行把好流动性这个总闸门，通过数量型和价格型工具调节货币供给的量与价，以市场化手段实现对各种融资方式的间接调控。

　　谈到流动性管理时,胡晓炼指出，从理论和实际分析测算，存款准备金率调整未来还有相当空间。