张建锋

　　净利润增长率遥遥领先于同行业的光大银行（601818.SH）遭到市场冷遇。

　　2011年4月12日，光大银行发布年报称，2010年公司实现营业收入355.3亿元，比上年增加112.7亿元，增长46.5%，实现净利润127.9亿元，比上年增加51.5亿元，增长67.4%。

　　尽管净利润增长率在已经上市的股份制商业银行中排名第一，然而，出于对公司流动性和资产质量恶化的担忧，全球三大评级公司之一的惠誉近日下调了公司评级。

　　同时，目前光大银行不尽合理的资产负债结构也将影响公司未来净利润的增长。

　　惠誉下调评级

　　市场人士告诉《中国经营报》记者，2010年登陆A股市场后，这或为光大银行即将启动的赴港IPO蒙上阴影。虽然光大银行的资产规模、盈利能力和核心资本充足率都有大幅提高，但其融资能力、流动性以及资产质量情况仍然让市场很“担忧”。

　　客户存款总额占银行总资产的比例，是衡量一家银行的融资能力和流动性能力的重要指标，通常，该指标越高，预示着其融资能力和流动性能力越强。

　　2010年，光大银行资产总额为14840亿元，客户存款总额为10632亿元，客户存款占资产总额比例为71.64%，这一数值在已上市5家股份制商业银行中排名倒数第二，仅高于兴业银行（601166.SH）的61%。

　　中信银行（601998.SH）2010年实现公司资产总额20813.14亿元，客户存款总额17308.16亿元，其客户存款占总资产之比高达85.16%，比光大银行高出13.52%。

　　另外两家股份制商业银行，浦发银行（600000.SH）和华夏银行（600015.SH）2010年客户存款总额占银行总资产的比例分别为74.88%、73.79%，都高于光大银行。

　　除了融资能力和流动性让市场担忧外，光大银行的资产质量状况也很让市场担忧，在上述几家股份制银行中，排名几乎垫底，主要表现在公司的房地产行业贷款比例占公司贷款比例偏大，以及在贷款担保方式分类及占比中信用担保占比偏高，而附担保物贷占比偏低。

　　光大银行2010年在房地产行业发放贷款共813.16亿元，在公司贷款总额中占比高达14.2%。而其他5家已上市股份制银行这一数值比例都低于这一数字，其中中信银行这一比例仅为7.3%，浦发银行、兴业银行和华夏银行分别为10%、9.93%、9%。

　　某券商金融行业分析师告诉记者，在国家对房地产调控比较严厉的情况下，房企的资金受到较为严峻的考验，银行给予地产公司贷款的坏账风险进一步加大，而光大银行放给房地产行业的贷款总额占贷款总额的比例高出其他股份制银行很多，其相应的资产质量恶化的可能性相对于其他几家银行也因此高出不少。

　　此外，贷款担保方式分类及占比中，风险最高的是信用担保，在上述已上市的几家股份制商业银行中，光大银行信用担保占比排名最高，而在风险最低的附担保物贷占比中，则排名靠后。

　　年报显示2010年，光大银行的信用贷款金额为2402.06亿元，占贷款总额比例高达30.08%。在其他几家已上市股份制商业银行中，只有中信银行信用贷款金额占比超过了25%为26.64%，华夏银行信用贷款比例只有18.18%。

　　而在风险最好的附担保物贷方面，光大银行附担保物贷款（包括抵押贷款与质押贷款）3392.01亿元，占比为43.6%，在几家股份制银行中排名最低。兴业银行、浦发银行、华夏银行和中信银行的这一比例分别为53.51%、50.71%、47.6%、44.71%。

　　出于对公司融资、流动性危机和资产质量恶化的担忧，全球三大评级公司之一的惠誉国际评级机构日前将光大银行的评级定为“D/E”级，“D”级在“A”级（最高）至“F”级（最低）的等级体系中属于较低的个体评级。但内地金融行业分析师认为，国内银行业流动性风险并不大，惠誉评级并不适合内地银行。

　　资产负债结构不利于未来增长

　　初了上述因素外，北京一位券商研究员指出，目前光大银行的资产负债结构也不够合理，主要表现在，中小企业贷款占比偏低、活期存款占比明显低于其他股份制银行等方面，这也是其息差低于其他股份制银行的主要原因。

　　2010年，光大银行中小企业贷款余额为1122亿元，较上年末新增471亿元，公司贷款总额为5712.32亿元，中小企业在公司贷款中占比只有19.64%。

　　兴业银行2010年实现小型企业贷款余额3581.83亿元，占全行企业贷款余额的60.94%，这一比例是光大银行的三倍之多。

　　同样是股份制商业银行的浦发银行，到2010年末，中小企业贷款总额4770.45亿元，公司贷款总额为9286.2亿元，中小企业占公司贷款总额比也高达51.37%。

　　上述券商研究员对记者表示，由于大企业在贷款方面议价能力较强，因此银行发放给大企业的贷款利息通常较低，而中小企业则在贷款利息方面议价能力较低，所以中小企业在银行企业贷款所占比例越高，意味着银行的贷款利息也就越高，银行获得的息差也会较高，利润也随之增加，这也是目前股份制商业银行大力发展中小企业贷款业务的主要原因，而光大银行这块业务相比较其他银行来看，目前还有不小的差距。

　　同时值得注意的是，在光大银行的存贷比例中，活期存款占比也明显低于其他股份制银行。

　　2010年，光大银行合计活期存款为4435.63亿元，吸收存款总计10295.27亿元，活期存款占存款总额比例为43.08%。而中信银行去年的活期存款平均余额占比由2009年的42.88%提高至47.63%，兴业银行活期存款占存款总额的比例更是高达48.8%。

　　上述研究员进一步指出，存款利息支出是银行运营成本的重要组成部分，活期存款的利息要低于定期存款利息，因此，如果一家银行的活期存款占存款比例的比重相对较高，则该银行的运营成本则会相对降低，银行的息差也将进一步扩大，这对提高银行利润有很大的帮助。

　　据媒体报道，光大银行将于本月底前提交在港上市申请，可能在未来数月通过香港进行招股，集资约70亿美元。上述人士表示，香港市场的投资者相对来说比较理性，市场对公司流动性、资产质量和资产负债结构不够合理的担忧，或将为光大银行在港IPO行程蒙上一层阴影。

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