湖南胜景山河生物科技股份有限公司(002525.SZ，下称“胜景山河”)最终被挡在了上市关口前。

　　昨日，证监会正式宣布，将撤销胜景山河首次公开发行股票核准决定，同时要求胜景山河按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人。

　　此外，该事件还进一步强化了监管部门对保荐机构相关工作的监管。证监会昨日同时宣布，将在发行审核过程中建立问核机制，对保荐机构的尽职调查工作进行强化监督。

　　证监会有关负责人表示，将继续对胜景山河的保荐机构平安证券等中介机构的尽职调查情况进行了解，如发现未履行职责，将给予严肃处理。

　　被否决原因

　　原已成功过会的胜景山河在股票发行期间遭遇了媒体质疑，证监会也收到了举报信。此后，证监会对胜景山河已经募集的资金进行了冻结，并按照核查程序要求中介机构对涉及问题进行了核查。

　　质疑和举报内容主要涉及虚增收入、虚构存货、水电费与生产情况不配比、隐瞒关联方、隐瞒自然人股东身份等。

　　上述负责人表示，核查结果显示，胜景山河销售收入符合会计准则的规定；存货是真实的；相关用水用电指标符合行业情况和公司实际情况，不存在外购黄酒进行勾兑的情形。

　　不过，胜景山河的招股说明书没有对与一家主要客户的关联方关系和三家直销客户的采购情况进行披露，对一部分重要存货也没有获取充分、适当的审计证据。这是本次胜景山河上市被否的主要原因。

　　岳阳市明明德商贸有限公司是胜景山河的主要客户之一，2007年12月至2008年5月间与胜景山河存在关联关系，但招股说明书对此关联关系和关联交易未作披露。而三家直销客户2008年向胜景山河采购的黄酒金额均超过了招股说明书披露的第五大客户采购金额，招股说明书却未披露这些直销客户的情况。

　　没有充分审计的存货涉及的金额也较大。这22199.25吨库存原酒成本约14500万元，存于防空洞中，占期末公司总资产的比例约为1/3。证监会在抽查工作底稿中发现，胜景山河对这部分原酒未实施盘点，仅采取估算容积的方法测算，违反了相关审计准则的规定。

　　证监会未对媒体质疑的以低价获得胜景山河的自然人股东蒋学如身份进行公开说明。但在回答媒体提问时，上述负责人表示，调查结果表明，蒋学如与姚胜确有亲戚关系，但这不是证监会认定的取消上市的原因。

　　将监管关口前移

　　在胜景山河上会之后被暂停的期间，绿大地董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪被依法逮捕的消息被传开，这一系列事件引发了对涉及发行上市审核相关中介机构，尤其是处于主导地位的保荐机构的质疑。一些有问题的公司，为何还能取得上市通行证？如平安证券等保荐机构，在保荐的过程里是否履行了保荐职责？

　　昨晚，平安证券新闻发言人对《第一财经日报》表示，公司已经得到证监会的通知，由其保荐的胜景山河因会后事项上会被发审委否决，平安证券尊重发审委的审核意见。

　　平安证券同时表示，会随着中国资本市场的不断发展，继续本着对投资者负责的根本理念，结合近期开展的深圳辖区证券公司投行专项治理工作，持续优化业务和内控流程、提升质量管控能力和执业水准，不断提高保荐质量。

　　“现有的法律法规和对保荐机构和保荐人规定的监管措施以事后追究责任为主，只有问题暴露之后，才可能追究责任。”上述证监会负责人表示，推出问核机制的主要目的在于将监管关口前移，并将所有保荐项目纳入监管范围，强化过程监管。

　　按照这一制度，每一个保荐项目将在见面会当天开始，就由审核人员对保荐机构的相关责任人逐项询问该项目主要问题，了解保荐机构和保荐人对该项目是否熟悉，并给出评价，记入档案。这一评价将作为对保荐机构和保荐代表人考核和评价的依据之一。如果发现有关人员对项目并不是很熟悉，相关机构会对其进行内部提醒谈话。

　　询问的问题涵盖了发行人行业排名和行业数据、主要供货商和经销商情况、违法违规事项、拥有或使用的商标和专利等知识产权情况、诉讼仲裁事项、关联交易以及主要财务指标等近40个方面的问题。

　　在这40个问题中，有不少问题的取证存有难度。对此，证监会相关负责人表示：“尽职调查的核心是要把握风险。问核机制要求发现存在风险的蛛丝马迹，就一定要去复核。如果说想尽一切办法都无法把事情搞清楚，作为保荐机构应该选择不推荐这个项目。”

　　公司影响

　　对于此次上市被否对胜景山河经营前景的影响，本报记者昨日以经销商身份致电胜景山河的多位销售经理，得到的答复均是上市被否不会影响市场销售。

　　不过，业内专家却并不认同这一观点。“上市被否，胜景山河的企业发展肯定会受到很大的影响。”营销专家杨旭对本报记者表示，对于酒行业而言，资金实力对企业发展的作用越来越明显，而黄酒相比白酒产品生产成本更高，利润率更低，黄酒行业的企业仅仅依靠自身市场自然扩张很难有较快的增长速度，“没有资金支持，所谓品牌建设也是虚的。”

　　此外，杨旭认为，黄酒产品的销售以商超等传统渠道为主，商超会对企业收取不菲的进店费、堆头费、促销费，没有资金实力，就无法保证产品的见面率。

　　海通证券分析师赵勇认为，胜景山河所处的黄酒行业本身的盈利增长速度、发展态势都弱于白酒行业，而且目前黄酒还是一个区域消费品种，胜景山河这次又遇上上市被否，“短期内肯定很难发展起来。”