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券商:二季度经济略微放缓 政策由紧到稳

http://www.sina.com.cn  2011年04月01日 15:06  一财网

  宏源证券(000562.SZ)首源证券研究所首席分析师邵宇4月1日对《第一财经日报》记者表示,他预计2011年第二季度中国经济将略微放缓,宏观经济政策由紧到稳。

  邵宇表示,稳健货币政策正在产生效果,二季度出口、投资轻微下滑带动实体经济降温,二季度开头货币政策或较密集,预计4月加息或调准,抵御CPI高峰和冲销涌入流动性,但之后会拉长观测窗口。

  邵宇在研报中指出,在消费方面,诸多限购压制了一季度可选消费品的需求增速,目前房地产、汽车等领域的直接和间接限购短期内难以解除,这一因素将压低全年实际消费增速2个百分点。在个税改革和实际收入提高列入政府工作进度的预期下,二季度实际消费增长还有一定支撑。预测全年实际消费增长13%,名义消费增长17.3%。

  在投资方面,研报认为,保障房的“大跃进”和设备更新投资,以及“十二五”规划中相关的新兴产业和地区的投资布局下,今年的投资仍然是“三驾马车”中最稳定的,但实际投资的释放节奏受发改委的意愿影响,并且要考虑到信贷的支持力度。预测二季度实际投资增速微有下滑,但三、四季度将是投资同比的高点。预计全年实际投资同比增速为21.6%。

  对于进出口和汇率,邵宇认为,进口价格指数的持续恶化将严重影响今年对外贸易的差额情况;日本和新兴经济体在3-4季度的乐观增长将改善我国的出口;但总体而言,2011年净出口对GDP的拉动能力将远不如2010年。二季度略有顺差,预期人民币的季度升值幅度1.5%,全年则在5.6%左右。

  此外,报告指出,3月份CPI同比是全年的高点之一,最新预测为5.4%,4月份的CPI为5.2%;但随着粮食价格回落,通胀前高后低,全年CPI同比增长在4.2%。二季度PPI将从2月份的7.2%回落到6.7%的位置。但考虑到PPI结构中54%的权重直接或间接与石油相关,以及物价传导的滞后效应,后面三个季度PPI购进价格指数都不乐观,预测PPI全年增长为6.2%。

  邵宇认为,央票发行和准备金率调整,是二季度央行回收流动性完成预期M2目标的主要技术手段,2季度央票到期规模高达16420亿元(主要集中于4月份),尽管央票发行机制正逐步正常化,上调存款准备金率也会部分承担回笼货币和对冲外汇占款任务,预计2季度仍将有1次上调存款准备金率的空间,而且4月份概率较大。

  但观察货币政策松紧程度的真正指标是利率。由于CPI同比的绝对新高将至,最近的加息窗口为清明节至4月15日宏观数据公布前后,预计对称加息25BP,概率在60%左右。5-6月则会进入相对安静的政策观察期。

  除了中国经济之外,宏源证券对全球经济在第二季度的发展也做出了预测。

  邵宇认为,全球经济二季度将延续一季度的趋势,即发达经济体和新兴经济体的增长速度开始趋同,背后主要的驱动力在于货币政策差异。从G2来看,美国的QE2.0仍然在进行中,而中国的货币政策明确地以中性偏紧为目标。复杂之处在于,全球经济不断受到重大事件的冲击,中东的内战、日本的地震、甚至是欧洲的主权债务问题都增加了风险因素。

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