周小雍

　　近日，房地产企业2010年年报陆续披露，虽然利润增长整体仍然十分可观，但房地产上市公司资金链整体趋紧的迹象已经十分明显。分析人士认为，在银根紧缩严厉的调控政策下，开发商资金链趋紧将是一个长期的趋势。预计2011年房地产市场或将踏上并购巅峰，并购数量有望突破百起大关。

　　据《第一财经日报》记者统计，截至3月30日，按照申万一级行业分类，目前两市已有共计61家房地产类上市公司发布了2010年年报。年报显示，61家房地产上市公司2010年共计实现归属于母公司股东的净利润467.13亿元，同比增长34.8%。

　　另一方面，虽然净利润实现大幅增长，但房地产上市公司的资产负债率却出现了不同程度的上升。61家房地产企业中有44家资产负债率出现同比上升。其中，绿景地产（000502.SZ）、南国置业（002305.SZ）、保利地产（600048.SH）、万科A（000002.SZ）、陆家嘴（600663.SH）等房企的资产负债率均同比上升了27.78%、18.61%、8.9%、7.68%和6.83%。

　　此外，在现金流上，61家上市公司2010年经营活动现金流量净额为-690.32亿元，相比2009年的432.75亿元，同比大减1123.07亿元。四大地产龙头中，万科、保利地产、金地集团和招商地产2010年经营活动现金流量净额分别为22.4亿元、-223.7亿元、-30.4亿元和-44.5亿元，而2009年末，这个数据则分别为92.5亿元、-11.4亿元、-28.7亿元和70.5亿元。

　　广发证券分析师认为，从目前的情况来看，开发商在加大开工，准备走快周转的路线。但如果低成交量的状况持续，将会对开发商产生很大的影响。市场将出现分化，一些大型的开发商资金状况相对还好，而小的开发商融资渠道较少，或将难以为继。

　　China Venture投中集团发布报告认为，预计房地产行业IPO在今年将持续低迷，债券和增发则将成为上市房企日益重要的融资渠道。资金短缺或将导致行业并购重组加剧，2011年至今，国内房地产行业并购交易完成金额5.97亿美元，并购案例12起。

　　清科研究中心分析师徐卫卿认为，目前房企的负债率已经处于危险的高位，经营现金流严重缩水。在“真差钱”的大环境下，资金实力薄弱、融资无门的房企濒临被吞并的危险境地。预计2011年，私募房地产基金会进入高速发展期，资本市场将涌现越来越多不同类型和规模的房地产PE。

　　清科研究中心预计，2011年房地产市场或将踏上并购巅峰，超越2010年的84起纪录，并购数量有望突破百起大关。