神舟电脑闯关遇挫 吴海军如何再圆上市梦？
■本报记者 冀伟
中国证监会创业板发行监管部３月２２日晚间发布公告称，创业板发行审核委员会２０１１年第１４次会议于２０１１年３月２２日召开，深圳市神舟电脑股份有限公司首发申请未通过。这已是神舟电脑的第三次冲击上市了，可谓上市心切，屡败屡战。
不少业内人士认为，这或是它的最后一次上市机会。ＰＣ产业失去增长势头，神舟电脑实际控制人持股比例过高以及过度依赖政策优惠等等质疑，是吴海军难圆上市梦的“致命原因”。面对不断变化的市场环境，三次上市申请全部被否，神舟电脑或许是ＩＰＯ狂潮中最悲情的企业，不过这对企业来说未必就是祸事，或许这正是吴海军重新考虑神舟电脑战略定位及发展方向的契机。这位ＰＣ行业的“搅局者”，创业１０年的企业家该如何走出下一步的发展之路？
神舟创业板上市三度夭折
今年３月１８日，神舟电脑向证监会提出在创业板上市的申请，３月２２日，证监会发行审核委员会对外公告，神舟电脑申请创业板上市未获通过。神舟电脑之前发布的招股说明书申报稿称，公司计划发行８１００万股，募集资金１４．９９亿元。吴海军合计持有神舟电脑９２．７３％的股权，是发行人的实际控制人。
事实上，这已经是神舟电脑第三次ＩＰＯ申请被否了。根据公开资料显示，早在２００５年，吴海军的新天下集团，也就是神舟电脑的控股股东就计划赴港集资，额度为５０亿港元，但最终搁浅。外界普遍认为，与公司当时频繁的人事变化有关。
２００８年，神舟电脑董事长吴海军曾公开表示，公司计划于２００８年上市。“神舟电脑上市计划从２００７年下半年开始启动，计划２００８年年内完成上市。上市地点选择深圳中小板。”不过，此次上市计划因２００８年金融危机搁浅。时隔三年，神舟电脑再度谋求上市，选择“转战”创业板。而这次吴海军以传统ＰＣ业务登陆创业板的计划也在外界的质疑声中铩羽而归。
多项阻碍因素拖住上市步伐
屡战屡败，这是神舟电脑闯关再次遇挫后给大家的印象，吴海军及其神舟电脑成为了一个悲情英雄。然而感性认识不能代替理性的分析，外部形势及内部经营双重因素造成了目前的闯关屡败情形。
业界认为，神舟电脑ＩＰＯ被否，可能和目前国内ＰＣ制造业已趋成熟有关，市场竞争过于激烈，企业成长空间有限，另外公司长期奉行“低价”策略也不利于提升产品利润空间。
早在５年前，ＰＣ市场就进入了微利时代。创业板公司所具有的高成长性，与国内的ＰＣ行业已集体进入“微利时代”的情形不符合。２０１０年，神舟电脑整体产品毛利率水平仅６．３１％。而在苹果ｉＰａｄ等平板电脑的冲击下，传统ＰＣ生产商更是风光不再。这样的背景下，公司企图通过融资来突破经营瓶颈，投资者可能不买账。
同时，神舟电脑股权结构或是致命伤。招股资料显示，在未发行新股前，吴海军合计控股９２．７３％。此次神舟电脑计划发行８１００万股，仅占发行后总股本８．１亿股的１０％，即使发行新股，吴海军持股比例仍高达８３．４６％，处于绝对控股地位。外界认为，这种“个体户”式的股本结构，是本次神舟电脑上市失败的“致命原因”。
神舟电脑在上市资料中也承认，“如本公司无法有效做到股东大会、董事会、监事会和管理者之间相互促进、相互制衡，存在大股东侵害公司及中小股东利益的风险。”
此外，神舟电脑的低价销售策略使其盈利能力受到质疑。神舟电脑之所以能长期维持低价，一是降低依赖进口的电脑核心部件成本，在国际市场上“精打细算”地采购原材料配件；二是受益于国家的出口退税政策。但是，作为神舟抢占市场“杀手锏”的低价策略，在面对投资者时却变成了“双刃剑”。该公司坦言，如果未来存货中的主要资产市场价格大幅波动，存货可能会出现大规模跌价的情况。
吴海军如何再圆上市梦？
吴海军，１９９５年东南大学研究生毕业，之后到深圳创业。２００１年，深圳神舟电脑有限公司成立，注册资本１０００万元，新天下实业持股８１％，而新天下为吴海军与其母亲共同持有。在ＰＣ业界，神舟电脑掌门人吴海军被称为“ＰＣ狂人”。早在几年前，吴海军就抛出狂言，称中国ＰＣ行业最终仅能存活两家，一家是联想，另一家则是自己的神舟电脑。
神舟电脑自成立以来，并不是走创新之路，而是根据自身实际情况，坚持低成本战略，被市场认为是ＰＣ行业的一股“野蛮”力量。但就是这种“野蛮”生长方式，让神舟在激烈的ＰＣ市场竞争中存活了下来，并迅速跻身中国个人电脑市场前五强，而吴海军也因此被称为ＰＣ市场的“价格屠夫”。
面对整个行业中以电脑为主营业务的公司股价低迷的问题，吴海军曾豪迈地回答，他对神舟电脑的发展充满了信心，他甚至说，“未来５年，神舟将做中国第一、世界第一。”在２００９年年底，吴海军表示，当年神舟电脑将实现２００万台的销量，２０１０年将会冲击３００万台。然而，现实并不如意。不过吴海军依然自信地坚持做自己的传统电脑产品。于是就在ｉＰａｄ风靡全球，联想、惠普寻求转型的时候，神舟依然固执地坚持其老套路。
三次上市申请全部被否，神舟电脑被称作是ＩＰＯ狂潮中的最悲情的企业。然而从另一方面来讲，这或许也是吴海军重新考虑神舟电脑战略定位及发展方向的契机。毕竟，面对不断变化的市场，光有口号还是行不通的。在日新月异的竞争环境中，神舟该如何发展，吴海军又如何再圆上市梦，或许，是时候思考下一步发展策略该如何调整了。
