每经记者 王砚丹

　　 虽然已经预告一季报的8家上市公司喜多忧少，但由于样本数量太少，并不能代表A股市场的整体水平。对于投资者来说，先精选景气度处于

　　 高点的行业，再从中挑选龙头公司，或许才是参与季报行情最佳的选择。《每日经济新闻》经过研究后发现，银行、白酒、家电、畜禽、化工、有色六大行业景气度目前正处于高位，相关上市公司中也最有可能出现一季报业绩大增的黑马。而这些行业向好也大多表现出同样的特征：那就是需求旺盛下的产品价格上涨，带动相关公司盈利能力上升。

　　 好的开始是成功的一半。亮丽的一季报总是能令投资者精神振奋，因为这暗示上市公司今年将有个好的开局；而若是某家公司一季报业绩意外下降、甚至亏损，投资者们就容易情绪低落，甚至丧失对公司今年经营的信心。

　　 在经历了2009年全面复苏、2010年震荡中前进后，2011年上市公司一季报究竟如何尤为引人关注。现在一季度即将结束，4月A股市场将迎来年报和一季报披露的高峰。《每日经济新闻》本周特别推出一季报前瞻专题报道，从行业角度寻找一季报中可能存在的投资机会。

　　朗源股份暂列季报预告之王

　　 Wind资讯统计数据显示，截至3月25日，A股市场仅有8家公司发布了一季报预告。其中，金种子酒、朗源股份、华茂股份、华西村、海翔药业、安纳达、白云山A等7家预增，仅远兴能源一家预减。

　　 刚刚上市不久的朗源股份（300175，收盘价21.09元）可谓黑马。公司在3月24日发布的业绩预告中表示，一季度归属于上市公司股东的净利润为盈利450万~600万元，同比增长1046.79%~1429.05%。

　　 从公告中可以看出，朗源股份业绩暴增主要与其极低的同比基数有关。“通常每年一季度是公司传统的出口淡季，因此2010年公司选择在一季度进行主要生产设备定期维护，产量下降，导致净利润较低。2011年一季度，公司生产正常，加之国际市场对公司鲜果和干果产品需求持续增长，订单量较往年大幅增加，价格也稳步提升，因此公司净利润将大幅增长。”

　　产品涨价支撑业绩

　　 其余6家一季报预喜的公司虽然隶属于不同行业，但业绩增长大多得益于“产品销售价格上涨”。

　　 近期的大牛股安纳达（002136，收盘价26.11元）就是比较典型的例子。由于下游涂料、塑料对公司主营产品钛白粉需求旺盛，致价格持续上涨，对公司业绩增长起了积极推动作用。在3月15日的股票交易异常波动公告中，公司董事会表示，“今年以来受成本上升和需求增加共同影响，公司主要产品价格较上年底有所上涨，但1~2月份综合毛利率较上年未发生较大变化，预计短期内也不会发生重大变化，预计今年一季度实现净利润600万~1100万元。”

　　 去年一季度，安纳达实现净利润436.67万元，这意味着公司业绩同比增幅最多可达152%。而另一家业绩喜人的涤纶短纤公司——华西村（000936，收盘价9.14元）也受益于产品价格大幅上涨。去年9月中下旬开始，随着棉花价格上涨，涤纶短纤对棉花的替代效应增强，涤纶短纤行业市场环境转暖，一季度华西村预计可实现净利润约6960万~7876万元，同比增长280%~330%。

　　银行

　　净息差环比上升一季报或超预期

　　每经记者 王砚丹

　　 银行板块可谓近两年A股市场最为沉默的板块之一。虽然国有四大行每年利润动辄数百亿元，但是股价却一直不给力，即使偶有反弹，也总是昙花一现，终究归于沉寂。2010年，除8月上市的光大银行外，其余15只银行A股年线全部收阴，建行、中行等年跌幅均达到20%左右。

　　 不过，股价走势不佳依然不能掩盖银行超强的盈利能力。近期许多券商分析师在研究报告中都表示，在进入加息周期以后，银行净息差环比上升，一季报很有可能超出预期。

　　净息差环比有望大幅上升

　　 早在2月10日，东方证券就发布了研究报告，指出近期货币市场利率的快速反弹、银行议价能力的显著提升以及2010年下半年两次加息的影响下，意味着银行业净息差有可能在2007年四季度至2008年一季度以来首次出现急速反弹，因此银行一季报有可能超出预期。3月2日，东方证券再次发表研究报告，指出银行一季报超预期的确定性正在增大。

　　 根据东方证券的测算，一季度净息差环比升幅可能达到15BP，同比可能扩大22BP。而极端情况下，货币市场利率的上升最大可能提升净息差20BP，议价能力对息差的作用接近4BP，而2010年两次加息对一季度息差的影响将达到5.8BP，合计净息差环比上升上限将接近30BP。即使考虑到到1月份后货币市场利率的适度回落以及银行资产负债重定价的过程，15BP的环比增速估计是比较恰当的。这意味着一季度银行净利润增速可能达到28%。其中，中小银行的息差弹性更大，反弹幅度可能超出预期。如招行、中信、浦发、南京银行、宁波银行等负债成本更具稳定性，因此在息差反弹方面会有更好的表现。

　　 东方证券同时指出，银监会110号文所要求的对平台贷款中不良贷款的认定等因素令市场担心银行的信用成本率有大幅上升，但考虑到银监会还需要就超额计提的税前抵扣问题与财税条线的相关部门进行磋商，在超额拨备能够确认进行税前抵扣之前，银行在提高信用成本率问题上都会保持谨慎态度，因此拨备尚不会成为一季报的扰动因素。

　　一季报预期向好有助板块表现

　　 值得一提的是，随着市场对银行业一季报业绩期望值的提高、年报一季报披露渐进高潮，本周以来银行板块已经出现温和上涨，16只银行A股周K线全部收阳。

　　 其中，中小银行走势相对强劲。华夏银行、兴业银行、南京银行周涨幅超过5%，建行、中行涨幅近4%，而举世瞩目的农业银行则在几经周折后再次站上发行价，周五收于2.70元。

　　 国信证券分析师邱志承认为，银行板块上涨的原因一方面是对于2010年大幅落后大盘走势后的回补，另一方面是因为一季度息差大幅上升可能带来全年业绩上调。“在较大的概率上，净息差全年还将持续上升，这与2007年的息差上升不同，加息已经不是息差扩大的主要驱动因素，不加息反而会对储户利益有更多的剥夺，这将有助于提高银行的息差。由于一季报普遍业绩较好，未来银行板块股价会有所表现，但短期内出现持续上涨的概率不大。”

　　●重点公司

　　南京银行（601009，收盘价11.23元）

　　 今年一季度南京银行净息差水平整体依旧维持上升趋势，主要原因一是贷款结构调整，中小企业贷款占比提高；二是贷款利率上浮比例提高，目前南京银行大型企业利率上浮10%，中小型企业利率上浮20%；三是今年减少了一部分拆借资金，使买入返售的资金规模出现了减少，四是从债券投资的角度，今年债券投资收益率整体有20个基点的上升。

　　 民族证券认为，南京银行贷款和分支机构集中在经济发达地区，政府背景为该行带来丰富的客户资源和较充裕的贷款。预计南京银行2010年~2012年每股收益为0.79元、1.07元、1.29元，维持公司“推荐”评级。

　　华夏银行（600015，收盘价12.49元）

　　 在2010年业绩预增公告中，华夏银行预计2010年度公司净利润与上年同期相比增长50%以上，增长主要原因包括公司资金成本下降、净利息收入增加、中间业务收入增长等。

　　 华夏银行基本面仍旧处于不断改善、向好通道之中，业绩呈现高速增长态势。但公司目前在经营模式和特征上尚无突出亮点，定向增发对公司EPS和ROE摊薄程度均较大，恢复到原来水平并在此基础上有所提高尚有待时日。申银万国预计，华夏银行2010年和2011年净利润增速分别为61%和32%，财务改善预期在目前股价中已基本反映，未来股价能否继续向上取决于公司能否切实提升经营管理水平，改善公司治理，提高盈利能力从而增强资本的内生补充能力。

　　兴业银行（601166，收盘价28.54元）

　　 2010年兴业银行全年实现营业收入434.80亿元，同比增长37.25%，营业利润239.39亿，同比增长39.04%，利润总额240.44亿元，同比增长39.55%，归属于母公司净利润185.28亿元，同比增长39.50%，业绩超预期。

　　 长江证券预计，公司资产质量良好，不良双降，拨备覆盖率大幅提升。其中不良贷款余额估计为36亿元，较去年下降约2亿元，不良率预计为0.42%，较去年下降12个基点；拨款率预计为1.3%，较去年下降7个基点，拨备覆盖率预计为310.92%，较去年提升55%。高拨备、低不良率说明公司资产质量较好，但拨款率仍有待提升。

　　 长江证券认为，公司资产负债配置灵活，同业业务特色明显，政府融资平台贷款影响或低于市场预期，资产质量良好，存货稳定增长，与联通签署协议意在长远，利润增长可持续。预计2011年盈利为221.14亿元，对应市盈率为6.81倍，动态市净率1.36倍，给予“推荐”评级。

　　食品饮料

　　春节白酒销量猛增 2011开局良好

　　每经记者 王砚丹

　　 CPI连续几个月高企，在增大百姓生活成本的同时，另一方面却让一些从事食品饮料生产销售的公司从中获益匪浅。

　　 春节是中国人的传统佳节，也是食品饮料消费高峰，其间白酒强劲的销售增长带动了相关企业业绩大增，有望给投资者们交出一份满意的业绩答卷。

　　金种子酒一季报预增150%

　　 3月17日，金种子酒（600199，收盘价18.11元）发布公告称，预计一季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长150%以上，原因是“白酒销售收入增长、销售结构的好转、产品毛利率上升”。据悉，上年同期公司净利润为4275万元，每股收益0.16元。

　　 这是白酒行业第一份一季报预告，而这一业绩也点燃了市场对白酒股的激情。3月18日，茅台今年首度挑战200元大关；昨日山西汾酒也上涨了近6%。

　　 平安证券在发布的食品饮料行业三月报中指出，2011年白酒企业开局增速喜人，特别是龙头企业茅台的一季报很有可能成为亮点。平安证券预计，在涨价24%和增量15%的推动下，茅台一季度营业收入同比增长有望达到45%，再加上费用杠杆，预计一季度净利润增速能接近60%。

　　需求强劲 白酒企业全面开花

　　 平安证券同时指出，整体来看，受益于强劲需求和2010年四季度所“隐藏”的业绩，白酒企业2011年开局增长势头都非常好，估计山西汾酒营业收入增速能达到40%、泸州老窖能达到30%，而洋河、古井贡“听说一月份营业收入均接近2010年一季度”。

　　 华泰联合证券则指出，在春节销售大幅增长，年初提价等推动之下，大部分白酒公司今年一季报业绩增速都高于2010年同期。其中最有可能出现超预期增长、表现较为突出的是泸州老窖和古井贡。“泸州老窖1~2月国窖1573销量增长超50%，预计一季报业绩增速将有可能达到40%，公司今年业绩增速回升之势持续，估值仍然偏低，是我们今年白酒行业中首推的品种。古井贡酒1~2月销售收入达12亿元，预计一季报业绩增速将超过100%。”

　　●重点公司

　　贵州茅台（600519，收盘价183.43元）

　　 2010年贵州茅台实现销售收入116亿元，同比增长20.3%，实现归属上市公司所有者的净利润50.5亿元，同比增长17.1%，业绩增长基本符合市场预期，经营活动产生的现金流量净额增幅高达46.8%。

　　 贵州茅台自2011年1月1日起适当上调茅台酒出厂价格，其中53度茅台酒出厂价由499元/瓶调升为619元/瓶，提价幅度约为24%，15年和30年提价幅度达到23%~25%，50年茅台提价40%，综合提价幅度在24%以上，量价两方面确保2011年收入增速在40%以上。

　　 此外，公司制定三步走的发展规划，集团2010年目标是130亿元，2015年260亿元，2020年达到500亿元。2015年产能达到3万吨，2020年4万吨，销量亦接近于此。2010年预收账款和消费税报表提取充分，也为2011年业绩释放预留了空间。

　　泸州老窖（000568，收盘价44.51元）

　　 2010年泸州老窖实现每股盈利1.57元，同比上升31%，超市场预期。公司业绩增速自去年三季度开始回升，四季度继续提升，其中四季度单季收入同比增长38.62%，营业利润同比增长51.77%，归属于母公司的利润同比增长45.15%。四季度业绩的快速增长主要得益于公司高档酒国窖1573的量价齐升。

　　 国窖1573去年9月提价100元，出厂价从519元提高到619元，同比增长19%，由于市场需求的持续旺盛，提价之后国窖1573的销售持续实现超预期增长，增速超过20%。

　　 今年1月国窖1573继续提高出厂价40元，同时春节期间国窖1573销售势头持续强劲，华泰联合预计今年1季度公司的业绩增速能超过40%。

　　山西汾酒（600809，收盘价62.44元）

　　 2011年，山西汾酒除新推竹叶青保健酒新品外，对传统白酒产品类只减不增，砍掉部分不盈利、销量小的产品。申银万国预计，公司全年41亿销售目标有望上移，预计汾酒一季报每股收益1.05元，同比增长75%左右，有望好于市场预期。4月份资本市场会高度关注一季报业绩大幅增长的公司，汾酒将迎来一季报行情，建议近期积极配置。

　　家用电器

　　一季度销售持续兴旺 白电龙头仍是焦点

　　每经记者 赵阳戈

　　 节后的家电行业，一直保持着2010年来的飞速增长，尤其是白电上市公司，更是在过硬的业绩支撑下，股价连番创出新高。在此形势下，白电企业纷纷开始紧锣密鼓地进行着产业的升级和市场的拓展。

　　经济回暖带来“订单红利”

　　 根据产业在线等发布的白电行业数据显示，2月空调产量共计740.3万台，同比增长35.21%；销售了744.4万台，其中出口为443.9万台，同比增长44.76%，内销为300.5万台，同比增长29.39%；洗衣机1月共生产了551万台，同比增长36%，销售了535.71万台，其中出口和内销分别为158.41万台和377.3万台，分别同比增长了22.65%和34.08%；在冰箱方面，1月的产量为624万台，同比增长18%，总销售数据为599.31万台，其中出口和内销也是双双正增长，分别卖出128.8万台和468.12万台，同比增长6.85%和9.08%。

　　 “整体来看今年白电还将持续保持增长的态势。”家电专家刘步尘告诉《每日经济新闻》，作出这样的判断原因首先是全球经济的回暖，从2009年开始，在金融危机中伤了元气的欧美等经济逐渐得到恢复，作为世界工厂的中国无疑将受到经济回暖所带来的“订单红利”；其次，海外的白电企业在材料和人工成本难以与国内企业相抗衡的情况下，将逐渐选择退出，而如日立等品牌则有找中国企业代工的可能性，如此一来全球对中国生产依赖度将更高。

　　政策拉动效果可圈可点

　　除了大环境的向好之外，政策的拉动效果也是可圈可点。

　　 3月6日，商务部副部长魏建国明确表示，不仅家电以旧换新政策要延续，而且家电下乡政策中还要针对具体需求增加新的家电品种，以此来提高农民的生活质量。

　　 光大证券家电业观察人士表示，家电政策的延期在很大程度上消除了家电行业未来几年发展的不确定性，提高了板块整体的估值水平。

　　 既然家电下乡和以旧换新政策的延续都能兑现，那么将于今年6月1日取消的空调节能补贴最多只能引起小小的“涟漪”。刘步尘告诉记者，取消补贴看起来将让空调价格有所上涨，但实际上这是好事。因为补贴主要针对定频产品，而取消补贴将有利于产品的升级，这也是为什么美的等厂家大力拓展变频市场的根本原因。据估计，变频空调今年的市场占有率有望达到四成，而量产将带来价格上的“利好”，预计在今年9月后变频产品价格最多高于定频产品的10%。

　　 西南证券的分析师李辉也表示了相同的观点，认为取消补贴将使二三线品牌生产商失去定频市场的价格优势，行业洗牌后市场将进一步向龙头企业靠拢，格局更加明朗。

　　企业积极备战

　　 近期，各家白电企业纷纷开始进行产能拓展和产业升级。

　　 在洗衣机行业，合肥三洋3月表示，拟将变频洗衣机产能从100万台提升至400万台，同时实施年产1000万台变频电机及控制系统技改项目。无独有偶，小天鹅A在合肥三洋提出方案后两天也表态称，拟于今年投资6.49亿元，做大做强洗衣机主业。

　　 空调行业，美的电器和格力电器两大巨头先后抛出了“价值”几十亿的增发方案，项目均指向压缩机、中央空调等。

　　 刘步尘表示，一个是扩产，一个是产业升级，两方面的备战都是必不可少的。虽然国内市场的增长没有各企业产能的增长来得那么跳跃，但从全球的需求来看，市场的消化能力还是不成问题的，国内的企业是在为全球市场备战。

　　 有券商分析人士表示，可积极关注白电中发展最好的空调龙头，如格力电器、美的电器等，低估值和高成长性就是它们的利器。

　　●重点公司

　　青岛海尔（600690，收盘价29.87元）

　　 今年1月初，海尔集团承诺将青岛海尔作为旗下家电业务整合平台，计划在5年内通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔做大做强。拟注入的资产包括多家海外控股白电企业、与上市公司业务密切的上游业务（模具、特钢、新材料等）以及其他相关资产（彩电、家具等）。集团的承诺无疑将是上市公司最强有力的“定心丸”。

　　格力电器（000651，收盘价23.96元）

　　 随着空调新时代的到来，变频空调、中央空调将面临着广大的发展空间。国泰君安预计，格力电器中央空调今年收入将增长50%而达到60亿元，而且中央空调的在建产能将在未来两年内根据销量增长情况逐步释放出来。在压缩机和节能领域技术不断取得突破的情况下，公司配件自制比率逐步提高，进而也缩短了交货周期，这将是公司未来最重要的业绩增长点。从外销来看，2月份格力电器出口销量增长了112%，再上新台阶。

　　美的电器（000527，收盘价20.06元）

　　 美的电器近期动作颇大，增发使得其压缩机和空调能够对抗格力电器，冰箱项目也缩小了同海尔的差距。在2009年双品牌运营洗衣机的成功案例提点下，近期美的电器一举推出12款“小天鹅”牌空调新品，这是多品牌运作战术的又一举措。

　　 安信证券表示，小天鹅空调定位变频，契合了行业发展的方向。按照市场预期，今年6月空调的能效补贴政策到期后将停止，定频和变频价差的缩小将推动变频的普及。此外，空调使用年限一般为8年左右，2000年~2003年城市空调普及高峰时的产品将在近几年集中更新，变频空调发展空间很大。