机构评级

　　智光电气（002169）受电网公司建设周期变化影响，公司去年每股收益为0.25元，业绩增长低于预期。但预计今年市场需求将企稳回升，随着公司关键零部件实现自主配套和生产，毛利率将企稳。

　　公司超大容量变频器是未来看点，原因是超大功率高压变频器销售规模增长所致，毛利率估计为40%左右，占变频器收入比重预计接近30%。在通用型变频器出现激烈竞争后，大容量变频器的进口替代空间成为公司变频器未来高增长的保障，毛利率将保持稳中有升的态势。

　　公司的EMC将开始贡献盈利。目前公司EMC订单在2亿元左右，随着国家对EMC政策扶持力度的加大，公司的先发优势将更加明显。受订单执行进度预期的影响，预期2011~2013年EMC收入分别为4000万元、1亿元和1.5亿元。

　　公司的需求侧电能控制产品也值得期待。在电网节能需求预期明朗的情况下，公司开始涉足需求侧电能控制产品，包括SVC、TBB和SCG等。

　　预测公司2011~2013年摊薄每股收益为0.37元、0.64元和0.95元，调高公司评级至“买入”。世纪证券1分2分3分4分5分