章文贡

　　外汇储备向3万亿美元大关迈进的同时，解套货币被动超发的呼声日渐高涨。

　　近日，央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院院长周其仁(专栏)在接受《瞭望》新闻周刊采访时表示，当前我国货币超发的核心问题是外汇收储方式问题，央行发放基础货币收购外汇。

　　周其仁建议用国企上缴利润、土地出让金收入等设立财政性汇率调控基金，这样既能保持汇率稳定，又不影响国内币值稳定。

　　早在今年2月末，人民银行副行长、国家外管局局长易纲(专栏)曾公开表示，为了保持人民币汇率的基本稳定，央行在外汇市场上要买进外汇。在买外汇过程中，央行吐出基础货币，尽管非常努力对冲，但也还是面临通货膨胀的压力。

　　被动投放基础货币

　　从某种程度来看，人民币汇率的形成机制，已经成为货币当局被动发行人民币的机制。

　　统计显示，截至2010年底，中国国家外汇储备余额为2.85万亿美元，同比增长18.7%。这意味着，为维持汇率稳定，央行被迫吐出了约20万亿元的基础货币，外汇占款也由此成为近年来基础货币投放的主要渠道。

　　而根据北京师范大学经济与工商管理学院教授贺力平的测算，在假定国内经济增长和国内经济环境保持不变，政策体制也保持不变的情况下，外汇储备仍将保持快速增长，2020年，外汇储备将超过7万亿美元的水平。

　　分析人士认为，近年来，由于外汇储备增长势头越来越猛，央行的对冲效果也在逐渐减弱。央行新发票据已越来越多地用于置换到期票据，而增量对冲部分有限，这也是基础货币投放较多、货币供应增长较快的重要原因，是造成市场流动性过剩的根源。

　　此前不久，人民银行广州分行副行长徐诺金发表署名文章称，在过去的10年间，基础货币增加11万亿元，而外汇资产增加16.1万亿元，基础货币投放的增量全部来自外汇占款，货币政策几乎受困于外汇储备而丧失了其自身的独立性。

　　《瞭望》新闻周刊引述周其仁的话称，当前我国货币超发的核心是外汇收储方式问题，即央行发行基础货币收购外汇。

　　构建财政性汇率调控基金

　　为改变此种状况，周其仁建议用国企上缴利润、土地出让金收入等设立财政性汇率调控基金。

　　无独有偶，徐诺金也在署名文章中建议，改革现行的银行结售汇制度，逐步切断外汇储备与基础货币投放间的联动关系，恢复央行货币政策的主动性。

　　“要变银行结售汇制度为外汇市场交易制度，由供求双方在外汇市场上进行有管理的交易。”徐诺金建议，用财政资金建立国家外汇战略储备，并建立专业机构进行管理和经营。此外，建议央行建立外汇平准基金。当外汇市场供求发生较大变化、汇率出现大幅动荡时，央行运用外汇平准基金在外汇市场上买卖外汇来调节供求，使汇率在目标范围内波动。

　　北京大学国家发展研究院中国经济研究中心副教授余淼杰认为，长期来看，从源头出发，关键问题在于减少外贸顺差。他认为，当前在出口难以下降的情况下，应该主动增加进口，减少外贸顺差，从根本上解决被动发行货币的问题。

　　周其仁也从贸易政策角度提出了自己的观点：“多年的出口顺差和央行被动发放基础货币是流动性过剩的‘症结’所在，要控制通胀，须调整我国的贸易政策，采取降低关税、改善服务、减少交易费等有效措施，加大进口力度，平衡国际收支。”