韩言铭

　　“山雨欲来风满楼。”在城商行上市呼声越来越高的当下，围绕城商行股权优化，城商行的利益各方正各怀心事，排兵布阵，欲重新划分利益格局。

　　3月10日，北京金融资产交易所（下称“北金所”）启动“全国地方商业银行股权交易平台”，在这个平台上进行资产挂牌交易的有浙商银行、成都银行、徽商银行、湖北银行、乌鲁木齐商业银行、乐山商业银行、宁夏银行以及一家未透露名称的某农村商业银行等共8家商业银行，挂牌转让的股份合计金额约6.5亿元。

　　从2010年下半年以来，中小银行的股权转让逐渐升温。但记者发现，目前挂牌转让的中小银行股权交易价格并不便宜，有些未上市的城商行股权估值已经接近甚至高于已经上市城商行。

　　在这些中小银行IPO的强烈预期下，投资者是否买账？

　　剑指上市？

　　去年9月，财政部联合央行、银监会、证监会和保监会发布了《关于规范金融企业内部职工持股的通知》（下称“97号文”），地方商业银行冰封三年之久的A股IPO迎来破冰之机。

　　自2010年9月份以来，市场上先后出现了贵阳商行、西安商行、徽商银行、汉口银行、乌鲁木齐商行、湛江商行、德阳商行、福州商行、岳阳商行、天津银行等城市商业银行股权挂牌转让的消息，资本市场的造富效应让投资机构对银行股权趋之若鹜。

　　此次北金所挂牌的银行股权转让并未透露太多转让方信息。

　　公开的有三峡财务有限责任公司（以下简称“三峡财务”）出让成都银行6600万股，占比2.03%，新疆啤酒花股份有限公司（以下简称“啤酒花股份”）挂牌转让其持有的乌鲁木齐市商业银行股份有限公司全部股份54180074股。此外，记者了解到，此次转让1.2亿股徽商银行股权的转让方是徽商银行第五大股东安徽省芜湖市建设投资有限公司（以下简称“芜湖建投”）。《中国经营报》记者致电三峡财务和啤酒花股份，两家公司对于为何转让股份没有明确回复。

　　随着新一轮城商行IPO呼声渐高，转让价格开始水涨船高。此次挂牌信息显示，成都银行挂牌转让6600万股，转让价格33660万元，即每股5.1元，据其2009年年报显示，2009年净利润为107932万元，如此算来，每股5.1元的价格市盈率在15倍左右。

　　此外，徽商银行3月3日刚刚完成一项涉及1亿股的转让，当时成交价格为33500万元，合每股3.53元，据徽商银行2009年财报每股净利润为0.22元左右，换算成市盈率为15倍左右。芜湖建投资产运营部相关负责人告诉记者，此次转让的1.2亿股徽商银行股权“要高于3.53元，目前招商阶段是在寻找意向投资者”。

　　而根据Wind资讯3月16日数据显示，当前上市银行的市盈率为9.72%，未上市银行与上市银行的市盈率已经出现倒挂现象。

　　由于历史原因，地方商业银行多是在规模大小不一、股权结构各异的城市信用社基础上陆续组建的，因此完善股权结构、增强资本实力一直是地方商业银行的重中之重。

　　针对地方商业银行自然股东人数过高问题，去年9月，财政部及“一行三会”共同下发的“97号文”规定，以新《公司法》实施为界，2006年以前城商行上市股东超过200人的可申报上市材料。

　　参与过城商行投资的某机构投资人告诉记者，去年下半年以来的众多城商行股份转让中不排除为了上市、自然股东被要求打包出售的可能，另外，现在出售股权可以求得落袋为安，毕竟上市不确定性太高。

　　“虽然城商行进行优化股权、增资扩股有其合理性，但目前全国地方商业银行数量已达到192家，每家都上市显然不可能。”中国国际交流中心金融学教授徐洪才说。

　　新华联集团战略投资部副总监杨宝华也表示：“IPO并不好做，城商行股权转让的政策条条框框太多。这些城商行优化股权都说瞄准上市，都在打这种概念，但并不是每家都可能上市的。”

　　谨慎接盘

　　北金所副总裁王乃祥在成立仪式上表示，已有多家大型金融机构在跟“全国地方商业银行股权交易平台”接洽中，多家大型央企下属的财务公司也表示出接盘兴趣。

　　然而，记者采访了近二十家投资机构，均对城商行股权持谨慎态度。城商行投资过热、政策限制较多、个体城商行无特色、价格高等是不原意入股城商行的原因。

　　北金所相关人士认为，地方商业银行具有三大先天性特点：一是股权结构相对复杂，二是管理水平比较落后，三是经营区域相对狭小，这些特点制约了它们的进一步发展，客观上需要通过完善股权结构、增强资本实力。

　　一个值得注意的细节的是，芜湖建投挂牌转让徽商银行的招商公告不仅在其交易的长江交易所挂出，而且也在北京金融资产交易所挂出。招商公告时间过了一半，对于4月能否挂牌交易，前述芜湖建投人员并没有底气，“这得看招商情况。”

　　上海复星谱润股权投资企业总裁周林林，负责复星集团对外战略投资和实业投资，他对记者表示，他们对城商行的股权转让比较谨慎，“每家都差不多，银行业务创新不够，同质化竞争，全国市场已经被大银行占领了，城商行在当地市场有优势，到外地去优势很难发挥，投资价值有限。”周林林说。

　　中国神华能源股权有限公司资本运营部总经理黄冰亦表示，对城商行没有兴趣。

　　市场人士分析，股权结构相对复杂、管理水平比较落后的城商行，加上进入政策复杂，让很多投资人放弃入股城商行。不过，徐洪才教授认为，城商行对民营资本的放开，毕竟给民营资本进入垄断的银行业开了一个口子，对于整个银行业来说是有好处的。

　　高价格是让部分投资者顾虑的另外一个原因，这些投资人大都是财务投资者，都是冲着城商行上市而来。

　　国信证券银行分析师邱志承认为：“目前上市的银行股市盈率在10倍左右，如果在产权所挂牌转让的城商行已经有15倍的市盈率，确实是高了，很难找到合适的接盘人。”但他认为今年应该会有一些城商行上市，包括上海银行、杭州银行等都排队上市。

　　对于15倍市盈率的城商行有无投资价值，申银万国银行分析师励雅敏表示，即然买卖能进行，说明市场是存在的。“对于这些15倍市盈率成交的案例得具体分析，如果这家银行有100%的成长率，15倍一年之后不就变成7.5倍了。”

　　“投资分财务投资和战略投资两种，战略投资考虑得长远一点，而财务投资的目标则是冲着上市，这意味着战略投资可以成本高一点，先占位。”人保资本投资管理有限公司投资一部负责人谭国彬指出。2009年10月，人保集团股份公司及人保财险投资3.9亿入股杭州银行。

　　金融界

　　34项银行服务收费被叫停

　　央行、银监会和发改委日前联合下发《关于银行业金融机构免除部分服务收费的通知》，自2011年7月1日起免除人民币个人账户的11类34项服务收费，包括：个人储蓄账户和结算账户的开户、销户手续费；同城本行存款、取款和转账手续费(贷记卡账户除外)；账户密码修改和密码重置手续费；境内本行查询服务收费等。

　　点评：中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，广大储户存钱，银行才有钱去放贷，形成利息收入，既然利息是银行主要收入来源，银行就应充分尊重储户利益，不应该再转嫁不必要的费用。

　　沪银监局严禁在沪银行违规揽储

　　近日，上海银监局发布通知，要求在沪银行业机构规范存款业务管理，严禁违规揽储。在沪银行在开展存款业务时应严格执行法定存款利率，严禁擅自提高存款利率，不得向存款客户赠送实物、购物卡、现金、金条等贵金属以变相提高存款利率，不得通过压低或者豁免代收、代付及其他业务手续费等不正当手段吸收客户存款。

　　点评：商业银行存款业务竞争日趋激烈，银行“打擦边球”的做法屡禁不止，这种局面源于存款准备金率多次上调、贷存比监管日趋严格等多重压力下，商业银行资金吃紧已成事实，吸储大战持续不断。

　　银行家预期货币政策趋紧

　　3月16日央行公布全国银行家问卷调查显示，认为目前货币政策“适度”的银行家占比继续回落，预期下季度货币政策进一步紧缩的银行家超过六成，较上个季度大幅上升。调查同时显示，银行贷款需求指数为85.2%，连续两个季度攀升。从企业规模看，大型企业贷款需求指数回落，中小型企业贷款需求指数提高。

　　点评：2011年存款准备金率仍将上调，银行的流动性风险将逐步加大，可以预见商业银行流动性管理难度也将加大。

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