2011年业绩高度锁定，京外项目未来两年销售或结算将显著提升

　　【财新网】 (实习记者 金凤)北京首都开发股份有限公司(600376.sh)2010年期内实现营业收入77.7亿元，同比增长49.5%，实现净利润13.4亿元，同比增长43.8%，合每股收益1.17元。

　　首开股份今日发布公告称，公司收益提高源于房产销售收入和土地开发转让收入上涨，其中前者增幅为23%至50.1亿元，后者增幅185%至24.7亿元。房产销售签约面积为91万平方米，同比增长24%，销售金额134亿元。

　　2011年，首开股份期内新增400万平方米土地储备，总储备已逾1500万平方米，其中一半为京外项目，目前账面已售未结房款75亿元。

　　中金证券分析师白宏炜认为，该公司2011年业绩高锁定。特别是京外项目未来两年销售或结算将显著提升，公司盈利结构将如期转向“京外项目得到周转，北京项目获利润”的模式，而因毛利率较高的土地转让项目资源较少，2011年毛利率水平将较今年小幅回落。

　　中金证券将首开股份的2011年盈利预测价上调至每股1.54元，并引入2012年盈利预测每股1.98元。

　　同时，高华证券认为首开股份业绩符合预期，对限购影响反应过度提供买入机会。

　　高华证券预测，首开股份将有分散的20余个项目在2011年贡献销售收入，且公司项目明显侧重于中端市场(北京项目成交均价低于北京市整体成交均价)，而其低土地成本又提供了定价的灵活性，有利于公司扩大市场份额。

　　但高华证券同时指出可能影响首开的不利因素，“2010 年的积极扩张和项目建设推进使得截至2010 年底的净负债率从一年前的19%上升至77%。”高华认为，限价房及低毛利项目贡献高于预期，但由于其土地成本较低且2010 年预售均价表现强劲，预计2011 年净利润率将复苏。”