本报记者 毛瀚民 发自深圳

　　两年之后，中国平安（601318.SH，02318.HK）的再融资计划水落石出。3月14日晚间，中国平安发布公告称，公司战略投资者新世界发展主席郑裕彤(专栏)及旗下的公司周大福已确认对定增的2.72亿股H股进行认购，认购总价为194亿港元（折合人民币164亿元），每股71.5港元。此次再融资，中国平安以每股71.50港元定向发行2.72亿股新股，此发行价较停牌前价格折让12.48%。

　　这是继民生银行、交通银行、中国银行和光大银行后，近期又一家选择通过港股市场进行再融资的内地金融股。平安新闻发言人盛瑞生3月15日在接受时代周报记者采访时表示，中国平安再融资主要还是用于补充公司资本金。招商证券分析师罗毅则称，此次中国平安选择在H股定向增发，意味着不会考虑A股增发，对A股股价是个利好。不过，近200亿的融资规模低于此前预期，可能只能应付短期业务发展需要。

　　“一只靴子”尘埃落定

　　2008年，中国平安天量再融资计划至今令市场心有余悸，因此，中国平安融资的一举一动历来是市场关注的焦点。3月初，中国平安董事长马明哲在接受媒体采访时还强调说，公司从集团到每一个子公司，偿付能力都很充足，都超过了监管的标准……截至目前没有A股市场再融资计划，公司经营状况一切正常，财务稳健。

　　话音未落，平安H股融资计划就随即抛出。虽说没通过A股市场进行再融资，但其融资其实早就在公司计划之中，只不过是借道H股而已。早在2008年，平安曾计划在A股启动一次近1600亿元的巨额融资，但当时股市此巨额融资“惊吓”导致股价大跌，融资计划一度搁浅，最终不了了之。

　　今年1月5日，市场一度传言中国平安将启动巨额再融资，市场反应迅速，接连两日股价快速下跌7.59%。次日晚平安发布针对大规模再融资传言的澄清公告称，截至目前本公司没有A股市场再融资的计划。

　　然而，出于对平安2008年融资失败历史、资本金仍然不足、融资消息尚未明朗等问题的忧虑，在前后的14个交易日，平安继续累计下挫达 15个百分点，创下去年复牌以来的最低点。

　　尽管今年1月平安否认了再融资传闻，但由于收购深发展（000001.SZ）动用了200多亿资金，平安本身的偿付能力也在下降，平安有业务发展的资金压力，市场也预计平安融资是迟早的事情。瑞银此前的报告指出，深发展/平安银行似乎资金吃紧。为使资本水平达到同业标准，平安可能还需要150亿-200亿元资金。

　　“彤叔”图谋大股东？

　　值得注意的是，经过这次定向增发，周大福背后实际控制人郑裕彤手中的持股量进一步增多。

　　早在2008年，有香港媒体报道称，郑裕彤通过多家家族公司“曲线”进入内地第二大保险公司平安，当时持有平安A股将近12%股权，是平安“隐形”第二大股东。郑裕彤通过8家企业间接持有中国平安A股，分别为源信行投资、上海汇业宝业、上海汇华、宝华集团等。其中持股最多的是源信行投资，截至2010年9月30日，持有3.8亿股平安A股，约占A股流通股本的7.94%。而此次，郑裕彤又是通过一家不知名的公司金骏公司（注册于英属维尔金群岛）“加码”平安，使其在平安中的股东地位越发神秘。据推算，此次交易拟发行的股份数量占增发后中国平安总股本的3.4%。

　　事实上，此次斥巨资购入平安H股的郑裕彤与平安渊源颇深。郑是地产企业新世界发展的创办人兼主席，珠宝企业周大福则是其私人投资集团。此前还有媒体报道，郑裕彤实际上通过“影子代持”的方式持有中国平安A股12%左右的股份，是平安A股的第二大股东。“郑裕彤一直看好内地保险业。”一位市场分析师透露说，只不过投资A股可能面临许多政策障碍，因此只好选择“暗战”。对于本次郑裕彤低价买入中国平安，国泰君安分析师认为，虽然增发价较H股现价有所折让，但对A股来说还是溢价了不少。平安新H股发行带来的总股份稀释效应约为3.5%，稀释效应影响较小。

　　融资补充公司资本金

　　中国平安在银行板块的业务很可能也存在资本缺口。2010年深发展年报显示，资本充足率及核心资本充足率分别达到了10.19%和7.10%，虽然符合监管要求但仍有融资需求，尤其中国平安要加强对深发展的控制，将为中国平安带来较大的资本压力。

　　安信证券分析师杨建海对时代周报记者表示，平安的这次交易预计可支撑公司2年的业务发展，此次募集资金后，今年末平安集团的偿付能力充足率为191%，将可以支撑公司2年的业务发展，即到2012年集团50%公司和子公司的偿付能力均能达标。其次，在H股融资，对A股市场的冲击比较小；如果融资价格合理，对公司的发展是利好的。

　　分析人士称，此次定向增发解决了市场对A股再融资的恐惧，保守预计可解决至2012年的资本金缺口问题。假设寿险、产险按180%偿付能力充足率，银行业务按12%资本充足率，股息按每年0.5元/股测算，此次H股再融资164亿元后，预计公司2011年、2012年分别有257亿元、117亿元的资本剩余，至少到2013年才会出现 75 亿资本缺口，有再融资需求。

　　“平安再融资主要还是用于补充公司资本金。”此前，杨建海在研究报告中称，中国平安三大支柱中，保险业务已经具备较好的造血机制，靠自身的积累也能够满足相当一部分的资本需求，但银行和投资业务均处在快速发展中，资本需求比较大；2010年控股深发展52%股权后，平安集团的偿付能力充足率就出现较大下降，从未来业务的发展看，资本补充要求显得比较紧迫。