每经记者 印峥嵘 发自上海

　　日本央行昨日(3月16日)再次向短期金融市场提供合计5万亿日元紧急资金。短短3天，日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元之巨。日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩，成为外界关注的焦点。

　　接受《每日经济新闻》采访的分析人士指出，日元短期内将因为海外投资回流走强，从中期看，巨额流动性将导致日元走弱，而强震也会使中国的通胀形势更加复杂，短期内出口可能转逆差，中国年内人民币升值幅度或下调，加息的预期也因此延迟。

　　市场短期走势更难测

　　继昨日(3月16日)上午日本央行向市场紧急投放3.5万亿后，昨日午间日本央行再次向货币市场追加1.5万亿日元，以安抚市场恐慌情绪，确保金融市场稳定及结算需求。

　　如果算上本周一投放的18万亿日元、周二的8万亿日元，近3个交易日日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元(约合2.5万亿人民币)。而2008年中国为应对金融危机出台的4万亿新增投资计划，也被谨慎地分两年实施。日本投放的巨额流动性，令市场短期走势更加扑朔迷离。

　　令人担忧的是，目前日本政府债务占GDP的比重高达200%，而美国国债占其GDP比重最高时也不超过100%，日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩，成为外界关注的焦点。

　　市场方面，受投资者逢低买入等因素影响，此前连续两个交易日累计下跌16%以上的日经225指数，昨出现反弹，到收盘时，股指上涨5.68%，重返9000点上方。伦敦现货金昨日企稳反弹，北京时间20点10分报在1405.50美元/盎司，上涨0.7%。美元兑日元持续下跌，昨日最低一度报在80.63，美元指数全天在76.5附近交投。

　　值得注意的是，昨日日本债券市场因为避险情绪推升上涨。知名评级机构穆迪认为，日本震后债券市场崩盘的可能性有限，未来1年左右的时间内，日本政府的举债行动不会面临大的问题。

　　穆迪还指出，日本经济将在2011年下半年灾后重建启动时开始恢复，但日本可能会经历困难的几个月，电力短缺以及核设施安全的忧虑可能在投资者当中催生避险情绪。

　　法兴银行中国经济学家姚炜认为，目前不确定性依然存在，不过地震将在短期内拖累日本GDP的增长，但是中期灾后重建启动将带动消费需求增加，因此对2011年日本GDP向上修正2%。

　　资本回流刺激日元走强

　　据悉，近0利率使日元长期作为国际市场的套息货币，当投资者看好某个市场，往往借日元去市场投资获利；当市场大跌时，投资者纷纷抛售资产换回日元避险，日元因需求增加而走强。

　　中投证券分析指出，从震后日本股市大跌、黄金市场不升反跌、美元下跌、日元上涨等迹象判断，强震后投机资金正流出日本，但日本的海外投资也在回流用于灾后重建，二者相抵，日本震后将有大量资金流入，导致日元持续走强。

　　美国财长盖特纳昨日在参议院的听证会上公开表示，不担心日本抛售美国国债为灾后重建融资。盖特纳指出，日本是一个高储蓄率的富有国家，有能力处理灾后重建的融资问题。

　　对此，法兴银行中国经济学家姚炜认为，日本重建资金来源有征税、印钱和出售海外资产三种，日本很可能通过前两种渠道融资，出售海外资产的可能性不大，不过值得注意的是，日本是仅次于中国的美国国债的第二大海外持有国，在必要的时候不排除会抛售盟国的国债套现。

　　清华大学经管学院教授张陶伟表示，“日本政府投放的巨额流动性好比定时炸弹，长期看日元仍会走软。如果能避免市场崩盘并及时刺激实体经济增长，其副作用最终会抵消；如果没能刺激实体经济，过量的流动性又导致通货膨胀，会给日本经济复苏蒙上一层阴影。”

　　强震使中国通胀形势更复杂

　　至于日本地震对中国经济的影响，兴业银行经济学家鲁政委(专栏)接受《每日经济新闻》采访时指出，地震诱发的日本企业电子和汽车企业停产，可能令我国国内过去价格长期下跌的交通和电子产品，价格出现止跌反弹，从而令短期通胀形势更为复杂。

　　鲁政委认为，日本强震可能将使人民币汇率升值的速度明显放缓，人民币兑美元的升值幅度由此前的5~6%调整为4~5%。再度加息要推迟到第二季度，不过预计3月份仍将执行一次准备金率上调。

　　据悉，地震诱发全球装机容量最大的福岛核电站关闭并出现核泄漏，该电站输出的电量据称占全日本用电量的10%，东京的30%，对日本的经济复苏造成巨大打击，也限制了日本对石油等大宗商品的需求。

　　上周五(3月11日)日本地震消息传出后，油价大幅跳水。昨日北京时间18点34分，美国4月交割原油期货报在98.68美元/桶，呈现企稳反弹的迹象。

　　鲁政委认为，“大宗商品虽然短线下跌，但预计下跌空间有限，原油很快会受到支撑，金属类大宗商品价格也会在不久的将来受到支撑。总体上，大宗商品价格高位徘徊的局面不会改变。”

　　但也有分析人士指出，日本地震短期内导致对原油的需求减少，原油在内的大宗商品价格下跌，短期内有助于缓解中国输入型通胀的压力。

　　进出口方面，法兴银行分析指出，中国和澳大利亚是日本的主要贸易伙伴国，短期看两国相对日本的贸易顺差会急剧下降，但中期将受益于日本的灾后重建。