姜江

　　震前日本以外投资者连续近4个月净买入

　　昨日，熟悉中国投资有限责任公司(下称“中投公司”)的人士对《第一财经日报》记者表示，中投公司对日本各类资产的投资在全部海外市场配置中占比并不大。

　　目前，尚无法确认中投公司在日本的整体投资额度，因此也无法准确估计风险敞口。

　　中投公司人士不愿评价在日本的投资。

　　中国加大在日投资力度

　　近日，《华尔街日报》报道称，一个陌生的信托账户出现在日本数家蓝筹公司的前十大股东名单中，包括东芝公司、资生堂、麒麟啤酒和东京电力、三菱UFJ金融集团、三井住友金融集团等。报道援引一家日本资讯公司的话称，这个账户幕后可能是主权财富基金中投公司。此外，中投还在去年购买了日本的一笔房地产贷款组合。

　　撇开这次投资界的“黑天鹅”事件，日本股票在过去一年中吸引了不少全球机构投资者。随着中日经贸关系的拓展以及中国经济地位的提升，中资企业和机构加大了在日本的投资力度。但是除了来自中国的投资者，欧美国家的机构投资者也在震前表现出对日本的兴趣，尽管他们已经把日本市场“遗忘”了很多年。

　　震前日本曾吸引众多欧美机构

　　根据东京证券交易所的数据，截至今年2月11日，日本以外的投资者已经连续15周净买入日本股票。这是2005年以来最长的净买入周期。

　　与2008年金融危机之前的日本股市相比，2月份的日本市场估值仍然便宜20%，而其他主要的成熟市场都已经反弹。如果与1990年日本房地产泡沫高峰期相比，日经指数甚至只有当时的三分之一。

　　更明显的表征还得看公司的基本面。日本1700家上市公司中有三分之二的价格低于账面价值，资产负债表上有大量现金，负债率很低，盈利也很稳定。这样的公司在美国市场上很难找到。

　　《纽约时报》在今年2月的一篇报道中援引一家资产管理公司人士的话说：“日本可能是全球最便宜的市场。”

　　从外部看也有投资日本的理由。美国经济的强劲复苏将带动日本经济，而来自中国的需求也将刺激日本的出口。如果投资者在今年年初“惧怕”中国的货币紧缩政策，那么投资日本的出口企业，将是一种安全的间接投资中国价值链的方式。

　　日本上市公司的盈利在过去一个财政年度翻了一番，董事会也在改变“一毛不拔”的形象，开始向投资者分红。再加上中东局势的紧张，新兴市场普遍的通胀隐忧，越来越多的欧美投资者把目标瞄准日本，有的已经在募集投资日本的共同基金。

　　然而，上述所有因素都是建立在人们的常识和理性判断之上，谁也不能预料灾难性地震的发生。

　　地震发生后，野村证券一份报告回顾了1995年阪神地震，当时灾后日本经济恢复的速度出人意料，其中一个主要原因是政府大规模的财政扩张。当日本度过此次危机之后，灾后重建和财政扩张或许还将给日本经济注入新的活力。