中

　　国人民银行3月10日完成发行320亿元3月期央票，参考收益率较上周上调16个基点至2.7944%。

　　央行今日还进行了720亿元91天正回购操作，中标利率较上周上调17个基点至2.8%。

　　本周二，央行发行了10亿元1年期央票并进行1100亿元28天正回购操作，因此，本周公开市场实现净回笼100亿元，这是公开连续15周实现净投放后首次重回净回笼格局。

　　分析人士认为，目前3月期央票一二级市场利差几乎抹平以及短端品种票据二级市场利率近期连续下跌，是本周3月期央票及其他短期品种大幅增加的根本原因。

　　3月9日收盘，10央行票据43、11央行票据11成交位于2.52%-2.55%，带动央票曲线0.25年期上移5.62BP至2.5623%;2年期附近10央行票据27、10央行票据37双边报价下移约1BP，曲线2年期下行0.56BP至3.58%。

　　上海佰诚投资咨询分析师林少强认为，3月期央票利率连续上行符合预期，这样该品种央票的一级市场利率将再度回到高于二级市场水平的状态，会加大该品种央票的市场需求。

　　而此前连续3个多月，公开市场由于一二级市场利差的牵制，主要品种央票一直处于10亿元地量发行水平，无法施展回收流动性的功能。

　　林少强认为，随着3月期央票利率的上升，央行可以通过短期品种打开公开市场的操作空间，缓解近期资金回笼压力。

　　公开市场到期资金在3、4月达到年度高峰，累计到期资金量高达1.19万亿，1月5016亿的外汇占款也加剧近期流动性压力。二级市场利率因此近期一直处于下降态势，截至3月9日午盘，SHIBOR隔夜拆借利率下降0.42个BP至1.6875%，7天回购利率下降5.20个BP至2.1513%，1月回购利率下降12.95个BP至3.6180%。

　　因此，有分析认为，不排除央行在3月仍会采取上调存款准备金率的方式来回收流动性。

　　中信证券首席经济学家褚建芳昨日对第一财经表示，3月份存款准备金率再度上调的可能性依然存在，而加息的时间窗口可能在4月份。

　　但是，由于市场传出2月信贷有可能低于预期，仅有5000多亿元，鉴于目前银行信贷投放已得到抑制，他预计未来一段时间差别存款准备金率的实施力度会减弱。

　　兴业银行资金运营部首席经济学家鲁政委表示，“按照央行行长的思路，不同的货币政策工具在不同阶段会侧重使用，公开市场这一工具在象征性的使用了近4个月后，有望与存款准备金搭配担负3、4月回收流动性主要工具的角色。”

　　他预计，3月央行可能再次上调存款准备金率0.5个百分点，而第一季度将不会再加息，第二季度将是下一个加息窗口。