我国物价水平的居高不下从本质上说明，需求其实始终还是存在的，所以终端价格的波动才会越来越平稳。目前唯一的矛盾在于领先指标PMI的连续回落，虽然依然处于50以上的正常区间，但是这不是一个好的征兆，就我们观察企业库存来看，原材料库存受输入性通胀影响居高不下，但是产成品库存已经开始拐头，这说明连续的紧缩已经在改变企业的预期，领先指标的回落说明了企业对未来的需求并不十分看好，去库存的压力将演变为二季度的供给冲击，从而压制需求。

　　当然，供给冲击依然需要观察，至少在3月份，它依然构成不了制约经济上行的压力。我们判断，3月的经济依然是供求两旺，上行动能良好，这与春节后各地项目密集开工相关，也与2-3月份的银行信贷冲动相关。在通胀环比季节性回落的背景下，这从基本面上为股市的反弹提供了良好的环境，同时紧缩压力的短期真空，以及流动性在节后的回流银行，使得债市也出现短期交易机会。

　　总体上，我们认为，3月份的市场会比较平稳。全国“两会”的召开会对一些热点板块有刺激，整体市场也有进一步走高的机会，但可能空间不会太大。

　　在行业配置上，推荐二线蓝筹。具体行业上我们看好家电、机械、化工、信息设备、轻纺以及食品饮料、商贸零售中的低估值品种。

　　主题配置上，我们看好西藏板块的表现，3月份ST股摘帽的行情也值得期待。

　　（长江证券）