双鹭药业（002038）去年实现营收4.58亿元，同比增17.39%；净利润2.73亿元，同比增11.72%；每股收益1.08元。拟10送3.8股转增1.2股派2.5元(含税)。

　　去年公司业绩稳步增长，费用率略有下降。但受低毛利产品增速高于高毛利产品、原材料成本上涨等因素，公司毛利率下降了5.11%。

　　今年开始，公司核心产品贝科能在进入13个省市05版医保目录后，新进入了广东(甲类)、江苏、福建等10个省市的10版医保目录；而未来进入北京、浙江等地医保目录的可能性极大。随着地方医保目录的全面执行，产品放量即将开始。

　　同时由于产品未列入国家医保目录名单，未来受降价预期的影响较小，从而将保证公司的整体毛利率水平。

　　公司的二线产品立生素、欣吉尔、迈格尔等均进入了09版国家医保目录，随着医保覆盖率的提升和支持力度的增加，未来增势良好；三氧化二砷去年增长迅猛，当前有利的政策支持和较少的市场竞争环境，将激发产品迅速成长。

　　去年公司增持了北京普仁鸿医药15.8%股权，意在进一步整合营销力量、开拓产品市场，并为后续产品上市奠定了良好基础。

　　2010年10月公司管理层股权激励第五期行权完成，在一定程度上消除了公司股价的抑制因素；公司持有拟上市公司北京星昊医药发行前12%股权，目前星昊医药已向证监会递交创业板上市申请材料。

　　预计公司2011~2012年每股收益为1.62元、2.13元，给予“增持”评级。东海证券1分2分3分4分5分