倪金节

　　通胀再次席卷全球，并有可能成为引起下一轮泡沫破灭的导火索。

　　2008年全球金融海啸之后，各国央行向市场注入了大量流动性，如果同时加上全球化带来劳动力成本上升、人口增加、能源短缺和农产品价格高涨等，全球的通胀目前处于“脱缰奔跑”的态势。各国央行一旦出现大的决策失误，全球通胀继续恶化绝非危言耸听。

　　在粮食价格的直接刺激下，全球的物价指数已经失控，尤其是新兴市场国家。截至今年1月份，巴西CPI同比上涨6%，持续5个月上涨；俄罗斯CPI同比上涨9.6%，持续6个月上涨；印度尼西亚CPI上涨7.1%；韩国CPI上涨4.1%；中国CPI上涨4.9%，但食品通胀达到10%。即便是目前看上去最安全的美国，也露出了通胀的“尾巴”。尤其是，美国经济近期显露出超预期复苏的迹象，恐怕通胀到来为期不远。

　　的确，这样一群迷恋财政货币政策刺激、以为就能带来经济增长的信徒，热衷于通过“撒钱”方式，带动资产价格迅速上升，以暂时性提高社会总需求，从而起到拉动经济增长的目的。如果这一逻辑最终并不引起CPI通胀的大幅上升，那么这一切看起来着实美妙。

　　可惜，世界上从来没有免费的午餐，货币的过度滥发，带来的必然是资产泡沫和高通胀。虽然真正的通胀来临，往往要比资产价格通胀稍微晚一些，但最终还是会来的。

　　现在我们看到，在金融市场的一片激情飞扬中，全球经济正进入又一轮通胀。现如今，粮食价格已经逼近2008年的历史最高点，自去年10月至今的短短几个月中，粮食价格指数上升幅度达15%，大宗商品整体涨幅早已超过了2007年巅峰时期达10%以上。无论是油价、铜价，还是玉米、小麦，都出现加速上扬的趋势，纷纷直逼或者已超越历史最高价格。

　　过去十多年中，全球的GDP增长了一倍，但人们的幸福感却没有同步提升。不管是欧美发达国家，还是新兴市场经济体，在这一点上命运出奇相似。因为普通民众生活成本不断上扬。

　　眼下，通胀趋势越来越确定，随着国际局势的动荡，粮食价格和大宗商品显然不愿错过这样的机会，在现有基础上继续出现不菲的升幅恐怕就在不远的将来。那么，接下来这一轮全球通胀，很可能也将远超2006~2008年的严重程度。

　　近30多年来，发展中国家对本币汇率实行管制，将汇率维持在较低的水平，同时利用廉价的人力成本大力发展制造业，尽享“人口红利”的美妙；发达国家则输出资本和技术、提供市场，双方各取所需，实现双赢。发展中国家建立起了庞大的外汇储备，对货币危机不再心有余悸，发达国家享受到了廉价的商品，可以将更多的精力用在技术研发和创新方面。

　　由于大量制造业已经转移到了发展中国家，所以商品价格的大幅度上涨对这些国家的影响更大。如今全球通胀的现实，使发展中国家突然间显得如此脆弱。鉴于此，广大发展中国家的当务之急，是不得漠视可能出现的财富被侵蚀的危机，未雨绸缪、早做准备方为上策。

　　（作者系中国人保资产研究所客座研究员）