黄树辉

　　继2月15日在银行间市场发行人民币20亿元短期融资券之后，华侨城集团3月1日再次宣布将于3月8日发行人民币14亿元5年期中期票据，其用途都是用于补充营运资金及偿还银行贷款。

　　主要用于置换银行贷款

　　根据披露文件内容，此次华侨城集团募集资金中7亿元用于置换公司本部利率较高的现有银行贷款，6亿元用于置换华侨城A(000069.SZ)的银行贷款，剩余1亿元用于康佳集团补充中长期营运资金，主要包括原材料采购、销售网点建设等。

　　本期中票发行利率，将根据簿记建档、集中配售方式最终确定。而在此前20亿元短期融资券中，华侨城集团把募集资金中的3亿元用于康佳集团补充中长期营运资金，8亿元用于置换公司本部利率较高的现有银行贷款，9亿元用于置换华侨城A的银行贷款。

　　华侨城集团在发行文件中，并没有明确这两次融资是否与房地产政策调控有关，但发行材料强调融资将不用于房地产项目，而是意在进一步拓宽融资渠道，提高直接融资比例，优化负债结构，使企业获得稳定的长期发展资金。

　　一位不愿透露姓名的券商分析师认为，华侨城集团承诺融资将不用于房地产项目，实为房地产调控的形势所迫，目前凡是业务涉及到房地产类上市公司的多种融资渠道都不顺畅，融资政策迟迟不予开闸。

　　该分析师表示，一个月内两次融资或与华侨城今年获取贷款的难度加大有关。但本报记者昨日致电华侨城A董秘和证券事务代表，均无法取得联系，上述说法并未获得华侨城方面的证实。

　　资产负债率连续四年升高

　　根据华侨城集团的发行文件披露，该集团2007年末、2008年末、2009年末及2010年9月末的资产负债率分别为61.49%、63.56%、65.83%及71.11%，呈逐渐升高的态势。而截至2010年9月末，华侨城集团短期借款较2009年末大幅增加63.57亿元，负债总额达到439.86亿元，较年初大幅增加了41.79％。

　　上述文件还显示，2010年1~9 月，华侨城集团经营活动产生的现金流量净额为-63.69亿元，经营性现金流不容乐观。

　　作为华侨城集团旗下重要板块，房地产业务存货余额也在增加。文件显示，2009年末华侨城集团存货余额为118.45 亿元，约占同期资产总额的25.14%；2010年9月末存货余额为183.22亿元，约占资产总额的29.62%。