外部环境趋好条件下，作为行业龙头的敦煌种业却大幅亏损。一直关注种子行业的国元证券分析师沈亮亮认为，敦煌种业的经营管理体制、营销模式以及研发能力都是制约其发展的主要问题。

　　今年1月份和2月份，针对该公司财务状况恶化的问题，本报记者两次联系王大和董事长采访，但他均避而不谈。

　　■本报记者袁名富

　　近一段时间以来，受种子行业国家扶持政策利好的影响，敦煌种业（600354）股价运行至历史高位，最高至39．65元的每股股价，远高于其2007年年末股指6124点时的20．21元每股股价。

　　然而，在种子行业内的人士看来，敦煌种业的实际运行状况和盈利能力难以支撑起如此高的股价。也有财务分析师指出，从敦煌种业2010财年披露出来的半年报和季报能看出，该公司诸多财务数据和指标严重偏离行业平均值，盈利状况低于行业内其他上市公司，该公司亏损的业绩背后隐藏着很大的投资风险。

　　敦煌种业主要从事各类农作物种子的研发、繁育、加工、储藏、销售；棉花及其他各类农副产品的收购、加工和销售。公司于2004年初上市，总部位于甘肃省酒泉市，现有14家分公司、11家子公司，被认为是种子行业内的龙头企业之一。

　　同比其他种业上市公司，该公司财务数据最差

　　依据申银万国证券行业三级分类，目前在Ａ股上市公司中，一共有6家种业上市公司。

　　敦煌种业2010财年三季报显示：前三季度净利润亏损2280多万元，每股收益为－0．13元；前三个季度的净资产收益率分别为3．45％、0．19％和－3．92％。

　　比较6家种子的财务状况，本报记者发现，唯独敦煌种业的净利润亏损，且其净资产收益率严重偏离行业平均值：登海种业（002041）前三季度净利润为1．2亿元，丰乐种业（000713）为8962万元，万向德农（600371）达2390万元，隆平高科（000998）、荃银高科（300087）盈利也接近千万元。

　　净资产收益率是财务人士和投资者分析一家公司盈利能力最重要的指标之一，其高低表明公司盈利能力的强弱。

　　在上述6家种业上市公司中，登海种业第三季度净资产收益率高达14．38％，丰乐种业为13．34％，万向德农为7．28％，其他两家的数据也是正增长。

　　敦煌种业负的净资产收益率显示其盈利能力明显低于行业内其他上市公司，且显示其盈利能力在逐步减弱。

　　然而其股价却并不低，在6家种业公司中排第三，截至2月28日收盘，其每股股价为34．93元。行业分析师认为种子公司的股价走高，是受国家扶持政策、行业状况向好、种子价格飙升等利好因素影响。

　　外部环境趋好条件下亏损，预警敦煌种业存在内部经营体制等问题

　　“种子行业是一个永不衰败的产业，”业界人士认为，种子产业是国家大力扶持的产业，行业盈利状况也非常不错。

　　2004年以来连续七年中央一号文件聚焦“三农”问题。与此同时，种子需求和价格逐年走高。

　　对此，证券分析师普遍认为，在这样的政策下，种子行业已经处在一个良性运行的环境，有助于推动种业未来的发展与壮大，种业上市公司一直从中受益。

　　目前登海种业、敦煌种业、隆平高科、荃银高科、丰乐种业和万向德农均入选了2010年我国54家种业骨干企业，在政策上也得到中央和地方政府一定程度的倾斜。

　　作为行业龙头企业，敦煌种业为何亏损呢？

　　一直关注种子行业的国元证券分析师沈亮亮告诉本报记者，敦煌种业的经营管理体制、营销模式以及研发能力都是制约其发展的主要问题。

　　国内种业公司竞争力弱，是行业的一个共识。与国内种业公司不同，跨国种业巨头美国杜邦先锋种业集团，由于其研发能力和市场营销能力的强大，每年都保持在一个很高的增长水平。杜邦提供的资料显示，杜邦大中国区的农业与食品业务从2003年到2010年，年均增长率达到21％，是杜邦大中国区五大业务板块中增长最快的一个。在玉米种子销售方面，杜邦先锋的先玉335杂交玉米种子开始在国内市场销售，每年的销售额成倍增长。

　　中国农业科学院作物所研究员张世煌表示，国内种子企业与国外种子公司的差距变得越来越大。首先表现在研发领域，张世煌说，国内一些知名种子公司没有研发新品种能力，就只能去买人家的成果。

　　此外，生产方面也有不小差距。业内人士说，好几家玉米种子公司都是委托第三方生产，质量控制无法过关。以出芽率为例，国内玉米种子的出芽率在85％左右，外资公司的玉米种子则达到95％。在营销领域，国内种子企业谈不上售后服务，外资公司则非常重视这一块。从研发、生产到销售全部打通的外资种业公司占据着越来越大的优势，对国内种子企业的吸引力也越来越强。敦煌种业等国内大型种业公司业绩中，与杜邦先锋公司成立的合资企业收入是这些公司业绩的主要支撑。

　　要加强科研创新能力已经是中国种子企业迫在眉睫的任务，业内人士认为政策体制已经到了非改不可的时候。

　　据公开资料，敦煌种业与杜邦先锋公司成立的合资公司敦种先锋公司便是其未来的主要利润点。敦煌种业董事长王大和在发布2010年三季报之前表示，下半年盈利状况较上年同期要好，可能存在的困难主要是棉花市场的不确定性及玉米种子冻害的影响。

　　对于前三季度为何亏损，财务指标严重偏离行业平均值，沈亮亮表示没有深入公司调研，但仍认为该公司未来财务状况会改善，市场份额会得到提升，而且该公司本部的多个项目正在改善中。

　　仅依赖政策保障难以保障在未来竞争市场中获胜。沈亮亮建议，敦煌种业要改善公司治理结构，强化内部经营体制的良性运行，加大研发力度以保障种子优良的质量。

　　今年1月份和2月份，针对该公司财务状况恶化的问题，本报记者两次联系王大和董事长采访，但他均避而不谈。