■本报记者李国鹏

　　2月22日，本报以《益盛药业：上市引发质疑》为题，首家披露了益盛药业在招股说明书中涉嫌隐瞒大量“不合格药品”信息、涉嫌商业贿赂等问题。

　　日前，仍有读者向本报记者反映，上述文章内容披露不全面，益盛药业在招股说明书中的诸多疑云并未全面展示给公众。

　　对此，本报记者再次查阅益盛药业的招股说明书，并对比其2009年的招股说明书后发现，说明书中除了针对2009年年底时募投项目做了大幅度调整，历史出资瑕疵被一笔带过外，还存在诸多数据离谱、对涉嫌商业贿赂隐讳莫深、人参项目存疑等问题。

　　数据离谱

　　离谱的数据主要表现在居高的销售费用、惊人的高毛利率。

　　据招股说明书，2010年，益盛药业主营业务收入为5.16亿元，销售费用为2.35亿元，占比46%，其中，市场开发及服务费用为2.02亿元，占39.1%。

　　“一般药企的销售费用占主营业务收入的三成左右基本属正常，他们(益盛药业)接近五成，其中说明很多问题。”业内人士张先生对本报记者表示，“要么数据是做出来的，要么是在掩盖粉饰塞黑钱(商业贿赂)行为”。

　　此外，公司的毛利率也高得惊人。

　　据益盛药业2011年招股说明书，公司2008年度、2009年度及2010年的综合毛利率分别为76.31%、74.80%、75.81%。说明书中提供的国内部分同行业上市公司中，益盛药业综合毛利率排名第二。

　　其中，2010年，主导产品振源胶囊、生脉注射液、清开灵注射液的产品毛利率分别为88.83%、74.35%、64.64%。

　　“这个毛利水平高得离谱。我们可就其主导产品逐一展开分析，看看这些数据是怎么得来的？”张先生说，以清开灵注射液为例，2008年、2009年和2010年，益盛药业清开灵注射液销售收入分别为2123.67万元、4782.32万元、11229.93 万元，年增长超过100%。

　　而招股书则强调，“公司在清开灵注射液市场的主要竞争对手包括中国神威药业集团有限公司、广州白云山明兴制药有限公司、山西太行药业股份有限公司以及北京中医药大学药厂等”。

　　“另外在价格上，神威药业每盒约10元，而益盛药业7.67元。价格比人家低，市场份额(神威药业占据第一)比别人少，益盛药业何以以100%的速度猛增？”张先生反问。

　　隐讳莫深的商业贿赂

　　对于销售费用率高于同行业上市公司平均水平，益盛药业在招股书中做了详细的解释。

　　“目前公司采用专业化学术推广的营销模式，并建立了基本覆盖全国的营销网络，虽然保障了公司对销售终端和销售队伍掌控，但同时也加大了公司的销售费用支出”。招股书中说，“相对于产品大多已处于成熟期的同行业上市公司，发行人主导产品皆处于快速成长期。公司2003 年研发成功的心悦胶囊一直处于市场培育期……公司需要不断扩大营销方面的投入……导致销售费用率保持在较高的水平”。

　　然而，正是这一解释被认为是益盛药业隐讳商业贿赂的“高明”。

　　据2011年招股书，2008年、2009年和2010年，公司生脉注射液销售收入分别为12914.35万元、17002.75万元和18095.48万元；振源胶囊实现的销售收入分别为10789.26万元、13125.16万元和15338.74万元。

　　其中，公司在生脉注射液市场的主要竞争对手包括江苏苏中药业集团股份有限公司、山西太行药业股份有限公司和雅安三九药业有限公司。

　　“生脉注射液按照2010年的价格，规格(10ML？10)16.70元，(20ML？3) 16.93 元，(25MG？10？2) 22.69元，他们在县级以上医院学术推广费用应在零售价的20%左右”。业内人士告诉本报记者，“因为竞争激烈，20%的费用中至少有15%是带金(指回扣)的，这就是行业潜规则”。

　　“像规格为(25MG？8？3)的振源胶囊，价格23.41元，在县级以上医院的学术推广费用最低不会低于20%”。该业内人士说，“各级维护费用不算，光带金这一块就得20个点”。

　　而对于上述提及的“心悦胶囊” (规格：0.3g？8？3，价格：29.85元)，招股书显示，2008年、2009年和2010年，心悦胶囊实现的销售收入分别为172.55万元、249.21万元和445.99万元。

　　“对于2003年就研发成功，还一直处于市场培育期。这种说法很苍白也很能说明问题”。上述业内人士对本报记者表示，“2010年445.99万元的销售，足见他们(益盛药业)推广的艰难”。

　　人参项目存疑

　　对比2009年、2011年的招股书，益盛药业的人参项目也备受质疑。

　　根据2009年益盛药业的招股说明书，其6个募投项目共计计划融资2.5亿元，其中非林地栽种人参就占去9029万元，而该项目的预计建设期为7年，第8年开始才进入投产期。

　　而据报道，益盛药业2009年因为“非林地栽种人参需要6年才能长成，第7年为保护期，从第8年才能开始收获，发审委认为投资周期过长，存在不确定性”被否。

　　然而，这个被否的项目又卷土重来。

　　“截止到2010年12月31日，栽种面积已经达到801亩……而人参的最佳采摘年限为7年”。2011年招股书说，根据公司与集安市台上镇双岔村村民委员会及板岔村村民委员会签订的《土地流转合同书》，公司目前租用土地3宗，具体为：集安市台上镇双岔村民委员会，358亩，2007年4月30日至2013年12月31日；集安市台上镇板岔村民委员会，230亩，2008年4月30日至2014年12月31 日；集安市台上镇双岔村民委员会，213亩，2010年4月1日至2016年12月31日。

　　令人不解的是，既然人参的最佳采摘年限为7年，而上述的土地流转时间为何是6年？人参的保护期、收获期在哪里？

　　对此，本报记者于2月28日致电益盛药业董秘李铁军，其告知在开会，没有对上述问题予以回复。